美國大豆期貨最新行情走勢圖 價格分析與趨勢預(yù)測 (美國大豆期貨實時行情)
2024-06-29 
瀏覽次數(shù)：次 
返回列表近期波動
5月初，美國大豆期貨價格呈現(xiàn)出波動趨勢。這主要是由于天氣影響和市場預(yù)期的變化。季節(jié)性因素和國際貿(mào)易形勢也對大豆期貨市場產(chǎn)生了持續(xù)的影響。
在過去的一個月中，大豆期貨價格經(jīng)歷了一定的波動。特別是在5月初，價格出現(xiàn)了較大的波動，市場情緒也隨之波動。投資者對于大豆產(chǎn)量、需求量以及國際貿(mào)易政策等因素表現(xiàn)出了不同的預(yù)期，這也在一定程度上導(dǎo)致了價格的波動。
長期因素分析
從長期來看，大豆期貨市場的發(fā)展受到多種因素的影響。全球氣候變化、國際貿(mào)易形勢、政府政策以及農(nóng)業(yè)技術(shù)等因素都將對大豆期貨價格產(chǎn)生深遠的影響。
- 全球氣候變化：極端天氣事件，如干旱、洪水和熱浪，會影響大豆的產(chǎn)量和質(zhì)量。
- 國際貿(mào)易形勢：美國與其他國家之間的貿(mào)易政策和關(guān)稅將影響大豆的出口量和價格。
- 政府政策：政府補貼、稅收和監(jiān)管措施會影響大豆的生產(chǎn)和消費。
- 農(nóng)業(yè)技術(shù)：大豆育種、種植和收獲技術(shù)的進步會影響大豆的產(chǎn)量和成本。
未來展望與建議
未來，大豆期貨價格仍將受到多重因素的制約和影響。投資者應(yīng)該保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，結(jié)合多方面的信息進行分析，做出理性的決策。
以下是一些建議：
- 關(guān)注天氣狀況、產(chǎn)量估計和需求趨勢。
- 密切關(guān)注國際貿(mào)易政策和關(guān)稅變化。
- 考慮政府政策對大豆產(chǎn)業(yè)的影響。
- 研究農(nóng)業(yè)技術(shù)的進步并評估其對大豆生產(chǎn)力的影響。
通過仔細分析這些因素并結(jié)合走勢圖，投資者可以制定合理的投資策略，并對未來大豆期貨價格走勢做出明智的決策。
通常用哪些指標(biāo)進行期貨分析
在期貨投資過程中，投資者運用基本分析與技術(shù)分析方法分析行情，指導(dǎo)操作，作出投資決策。 基本分析是收集各種影響該期貨品種的供給與需求因素，根據(jù)因果關(guān)系的推理，從而形成對價格的預(yù)期。 它被認(rèn)為是一種科學(xué)的、行之有效的分析方法。 就大豆期貨而言，具有前瞻性與預(yù)測性并受市場廣泛關(guān)注從而對大豆價格產(chǎn)生重大影響的反映基本面狀況的報告之一，是美國農(nóng)業(yè)部(USDA)每月公布的世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)測報告(WASDE)。 除了這一重要因素之外，還有其它許多基本面因素影響大豆價格，如政府政策、經(jīng)濟狀況、天氣狀況等。 技術(shù)分析，根據(jù)約翰·墨菲的定義是：“以預(yù)測市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進行的研究。 ”技術(shù)分析的三種基本假定或前提條件是：1、市場行為包容消化一切；2、價格以趨勢方式演變；3、歷史會重演。 其中第1點是技術(shù)分析的基礎(chǔ)，其含義是在商品期貨市場上，能夠影響某種商品期貨價格的任何因素，包括基本的、政治的、心理的以及其它因素都反映在價格之中，即所謂的“有效市場”。 第2、第3點是保證技術(shù)分析的可操作性。 技術(shù)分析的核心是把握趨勢。 當(dāng)一種技術(shù)指標(biāo)為市場所認(rèn)同并遵循時，該指標(biāo)與市場之間產(chǎn)生正反饋效應(yīng)。 技術(shù)指標(biāo)影響交易行為，交易行為驗證技術(shù)指標(biāo)。 技術(shù)指標(biāo)主要分為趨勢分析指標(biāo)與擺動指數(shù)等，我們逐一對此進行定量檢驗。 由于大豆不同月份的合約之間具有很強的聯(lián)動性，一般情況下，近月合約上漲，后續(xù)月份合約也相應(yīng)上漲；近月合約下跌，后續(xù)月份合約也相應(yīng)下跌，總提價格走勢基本相同。 因此，為便于分析，我們在此只選擇成交量與持倉量較大的九月合約作為分析對象。 從市場年度來看，9月是北半球大豆市場年度的第一個月份，我國與美國為當(dāng)年9月到次年8月。 從作物年度看，對于我國與美國來說，每年9月，當(dāng)年的大豆已進入成熟期，產(chǎn)量基本確定，9月合約的價格對于該市場年度的大豆價格較為關(guān)鍵。 因此我們在此選擇9月合約作為分析對象。 分析的區(qū)間選定為2003年1月2日至2004年12月31日。 其中2003年1月至2003年9月15日為大連大豆0309合約的日交易價格，2003年9月16日至2004年9月14日為大連大豆0409合約的日交易價格，2004年9月15日至2004年12月31日為大連大豆0509合約的日交易價格。 即當(dāng)年九月合約到期后立即選擇下年九月合約。 一、趨勢分析指標(biāo)的有效性 趨勢分析指標(biāo)主要有：1、移動平均線(MA)；2、停損指標(biāo)(SAR)；3、布林通道(BOLL)；4、瀑布線(PUBU)；等等。 由于第1、第2種趨勢分析指標(biāo)較為常用，并且容易量化，這里將主要對這兩個趨勢分析指標(biāo)的有效性進行定量檢驗。 1、單一移動平均線 一般情況下，投資者較為關(guān)注的短期移動平均線是5日、10日、20日均線，而中期移動平均線中50日均線、60日均線關(guān)注者較多，長期移動平均線在期貨交易中受重視的程度不如前兩種高，但對于把握大豆價格的基本方向也具有重要意義。 只有一種技術(shù)指標(biāo)受市場的關(guān)注程度越高，對于市場的影響也相應(yīng)越大。 我們在此選擇10日均線、60日均線及120日均線的有效性作具體分析。 由于國內(nèi)普遍關(guān)注的均線系統(tǒng)是簡單移動平均線，所以，我們選定簡單移動平均作分析。 此外，為了便于分析，我們只對收盤價格作為分析對象，并且每次交易的倉量設(shè)為1手。 交易原則：當(dāng)日價格由下向上突破均線，則買入合約，并持有，直至價格由上向下突破均線時平倉，并反手做空，空單直至價格由下向上突破均線時平倉，并反手做多，持有。 如此反復(fù)。 按照上述原則，得到如下結(jié)果： 從上表可以看出，在我們考察期間內(nèi)，60日均線的盈利情況最佳。 可以認(rèn)為，按照中期移動平均線進行操作，雖然出現(xiàn)錯誤指標(biāo)的概率較大，但因其把握大豆期貨價格大趨勢（單邊市）較佳，在出現(xiàn)大方向的時候，能夠得到很好的盈利，同時在控制連續(xù)虧損總額上，也有較好表現(xiàn)。 短期均線由于易受價格波動影響，即使在單邊市中，也很容易出現(xiàn)假突破的概率較大，從而可能遭受較大損失。 短期平均在控制虧損上表現(xiàn)最差，并且由于操作上頻繁進出，實際交易中手續(xù)費支出最大。 另一方面，長期均線雖然出現(xiàn)假突破的概率最小，但由于對價格的反應(yīng)最弱，因而會失去一些較好的盈利機會，特別是中期價格趨勢。 美林公司研究部門在20世紀(jì)70年代曾對移動平均線在期貨交易中的盈利情況作過較深入研究，結(jié)果表明對于大豆期貨而言，最佳的單一移動平均線為55天(請參閱：約翰·墨菲，期貨市場技術(shù)分析，第231-233頁)，也為中期移動平均線。 2、雙重移動平均線我們也可以采用兩條移動平均線來產(chǎn)生趨勢信號,較長期者用來識別趨勢,較短期者用來選擇時機。 利用兩條平均線及價格三者的相互作用,產(chǎn)生趨勢信號。 一般雙重移動平均線有兩種應(yīng)用方法： 第一種稱為“雙線交叉法”。 當(dāng)短期平均線向上穿越較長期平均線時,構(gòu)成買入信號；當(dāng)短期平均線向下穿越較長期平均線時,構(gòu)成賣出信號。 第二種使用雙移動平均線的方法是,把它們中間看作某種中性區(qū)。 那么,僅當(dāng)收盤價格同時向上越過了兩條平均線之后,才構(gòu)成買入信號。 然后,如果價格再跌回中性區(qū),則上述信號被取消。 同樣,僅當(dāng)收盤價格同時向下穿越了兩條平均線之后,才構(gòu)成賣出信號。 然后,如果價格在漲回兩條平均線之間的中性區(qū),就平倉了結(jié)上述空頭頭寸。 只要價格維持于中性區(qū)內(nèi),就袖手靜觀。 依此方法設(shè)計的系統(tǒng),也有一些其他系統(tǒng)所不及的長處。 一般較為常用而且直觀便于操作的方法是第一種方法，即“雙線交叉法”。 本文利用這種方法進行分析。 一般地，在雙線交叉法中，一條平均線為短期移動平均線，另一條為中期或者長期移動平均線。 設(shè)短期移動平均線的周期為M，中期或長期移動平均線的周期為N，則兩者之間有如下關(guān)系：N－M越大，則兩者相交概率越小，從而短期均線指導(dǎo)選擇入市機會的作用越弱；N－M越小，則兩者相交的概率越大，出現(xiàn)錯誤操作信號的概率越大。 為了平衡上述兩者的利弊，我們選擇一條短期平均移動線與一條中期平均移動線組成的雙移動平均線系統(tǒng)。 交易原則：當(dāng)短期平均移動線上穿中期平均移動線，則買入大豆期貨合約，并持有，直至前者下穿后者時平倉，并反向做空，持有空單，直至前者再次上穿后者，平倉，并反向做多，持有。 如此反復(fù)。 在此我們測試10日均線與50日均線所組成的雙移動平均線系統(tǒng)。 另外，我們驗證美林公司的研究結(jié)果即20日與45日的所謂最佳雙線交叉組合以及在實際交易中較為常用的10日與20日雙移動平均線系統(tǒng)。 在我們考察的期間內(nèi)，10日均線與50日均線組成的雙均線系統(tǒng)的累計盈利情況最佳。 但即使這樣，雙移動平均線交叉法的整體盈利情況不如單一均線的盈利情況。 20日均線與45日均線所組成的系統(tǒng)甚至累計虧損。 并且，雙移動平均線交叉法在控制虧損額方面表現(xiàn)較差。 在大部分的概念中，雙移動平均線系統(tǒng)比單一平均移動線更為有效，通過上文的檢驗，事實并非如此。 這個結(jié)論在實際的操作中值得注意。 3、停損指標(biāo) 停損指標(biāo)又稱拋物線轉(zhuǎn)向指數(shù),是利用拋物線方式,隨時調(diào)整停轉(zhuǎn)點位置以觀察買賣點的技術(shù)分析工具。 在期貨交易中，如何提高盈利水平很重要，同時如何控制風(fēng)險，及時止損也相當(dāng)重要。 而停損指標(biāo)顧名思議，在止損方面表現(xiàn)突出，同時也具有跟蹤趨勢的特性。 交易原則：價格由上向下跌破SAR線時賣出大豆期貨合約，持有空單，直至價格由下向上突破SAR線時買入平倉，并反向做多，持有多單，直至價格由上向下跌破SAR線時平倉，并反向做空。 如此反復(fù)。 著名的GET技術(shù)分析軟件在運用停損指標(biāo)進行分析時，具有將其優(yōu)化與精確調(diào)整的功能。 從而能夠方便地解決該指標(biāo)的參數(shù)設(shè)置問題。 在我們考察的區(qū)間內(nèi)，經(jīng)過優(yōu)化與精確調(diào)整后的參數(shù)為（46,37,250）。 按照上述原則，得到如下結(jié)果：停損指標(biāo)具有很好的盈利能力，并且具有優(yōu)秀的控制虧損的能力。 同時因其具有直觀，容易操作的優(yōu)點，在實際交易中應(yīng)有很好的表現(xiàn)。 二、擺動指數(shù)的有效性分析 除了上述趨勢分析指標(biāo)外，在期貨交易中還大量使用擺動指數(shù)進行分析，指導(dǎo)操作。 擺動指數(shù)的數(shù)量眾多，但最為常用的有：KD指標(biāo)、MACD指標(biāo)、RSI指標(biāo)及ROC指標(biāo)等。 由于KD指標(biāo)及RSI指標(biāo)在實際的使用中主要觀察價格是否處于超買或超賣狀態(tài)，而在熊市或牛市場行情中其超買或超賣的區(qū)間范圍會在較大的差異，因此很難通過統(tǒng)計的方法來對其有效性進行檢驗，而只能憑借投資者個人的經(jīng)驗來確定與把握。 在這里我們主要考察MACD指標(biāo)與ROC指標(biāo)的有效性。 1、指數(shù)平滑異同移動平均線(MACD) 是利用兩條指數(shù)加權(quán)移動平均線，即快速移動平均線DIF與慢速移動平均線DEA。 構(gòu)造的指標(biāo),既可以把它用作擺動指數(shù),也可以用作趨勢信號,還可合二為一。 MACD需要設(shè)定參數(shù)，一般較為常用的是MACD（13,26,9），GET技術(shù)分析軟件默認(rèn)的參數(shù)也是（13,26,9），在此我們對此作出檢驗。 交易原則：當(dāng)DIF向上穿越DEA時，買入大豆期貨合約，持有，直至DIF向下穿越DEA時平倉，并反向做空，持有空單，直至DIF再次向上穿越DEA，平倉并反向做多。 如此反復(fù)。 按照上述原則，得到MACD（13,26,9）的交易結(jié)果如下： 在我們考察的期間內(nèi)，MACD指標(biāo)對于大連大豆9月合約的盈利能力及控制風(fēng)險的能力均為一般。 2、變化速度指數(shù)（ROC） 變化速度指數(shù)是利用當(dāng)前的收市價和一定天數(shù)以前的收市價的商（比價）來表示市場的變化速度。 它以向上或向下穿越零線（經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理）作為買入或賣出期貨合約的信號。 變化速度指數(shù)同樣涉及到如何選擇參數(shù)的問題。 為了選擇合適的參數(shù)，我們有必要先考察該品種的價格循環(huán)周期。 GET軟件具有分析循環(huán)周期的功能，在我們考察的期間內(nèi)，大連大豆9月合約的循環(huán)周期，我們可以將此變化速度指數(shù)的參數(shù)設(shè)為23，即ROC（23）。 交易原則：當(dāng)ROC指數(shù)向上穿越零線時，買入大豆期貨價格，持有，直至ROC指數(shù)向下穿越零線時平倉，并反向做空，持有空單，直至ROC指數(shù)再次向上穿越零線時平倉，并反向做多，持有多單。 如此反復(fù)。 按上述交易原則，ROC（23）的交易結(jié)果如下：按照ROC（23）指數(shù)進行交易，能夠?qū)崿F(xiàn)累計盈利，但盈利的能力不及同為擺動指數(shù)的MACD指標(biāo)高。 通過對趨勢分析指標(biāo)和擺動指數(shù)的有效性分析，可以發(fā)現(xiàn)，單一移動平均線的盈利能力較強，并且中期的移動平均線較其它移動平均線更佳。 而雙重移動平均線的雙交叉法的盈利能力不如單一移動平均線的盈利能力強。 趨勢分析指標(biāo)中的停損指標(biāo)的盈利能力最強，并且其控制風(fēng)險的能力較佳，可以在實際的交易中重點關(guān)注。 而擺動指數(shù)中的MACD指標(biāo)及ROC指標(biāo)，能夠?qū)崿F(xiàn)整體盈利，但其盈利的能力不如單一移動平均線與停損指標(biāo)強，而優(yōu)于雙重移動平均線交叉法。 需要指出的是，技術(shù)指標(biāo)是對以往交易規(guī)律的總結(jié)，由于市場運行是一個涉及政治、經(jīng)濟、社會、心理等諸多方面的綜合過程，不斷發(fā)展變化的環(huán)境需要投資者在運用技術(shù)指標(biāo)時有一個辨證的思維，既尊重技術(shù)指標(biāo)的作用又不完全拘泥于技術(shù)指標(biāo)，只有這樣才能保持較高的投資成功率，得到理想的投資回報。
美國玉米價格
總體來說，美國玉米價格在本月上旬下跌，近幾天上漲。 轉(zhuǎn)載關(guān)于芝加哥的文章，請參考。 新華社芝加哥4月5日專電 受農(nóng)產(chǎn)品出口預(yù)期增減等影響，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨市場玉米、小麥和大豆期貨合約價格5日漲跌不一，其中玉米和大豆收跌。 當(dāng)天，玉米市場交投最活躍的5月合約收于每蒲式耳6．29美元，比前一交易日下跌1美分，跌幅為0．16％。 小麥5月合約收于每蒲式耳6．99美元，比前一交易日上漲5美分，漲幅為0．72％。 大豆5月合約收于每蒲式耳13．62美元，比前一交易日下跌10．25美分，跌幅為0．75％。 對于舊作玉米而言，阿根廷玉米比美國玉米每噸價格低30至40美元，而阿根廷是南美玉米出口大國，美國的玉米出口預(yù)期減少。 不過，美國農(nóng)業(yè)部宣布，美國私營出口商向不明目的地出口12萬噸2013年至2014年交割的玉米，支撐玉米行情，限制了玉米的跌幅。 另外，分析師認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部一周前發(fā)布的玉米庫存多于市場預(yù)期，基金繼續(xù)結(jié)清多頭頭寸，打壓玉米市場。 另一篇2013年4月10日，美國農(nóng)業(yè)部公布的主要農(nóng)作物供需報告推動了芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨市場玉米期貨價格上漲，但小麥和大豆期貨價格卻出現(xiàn)下跌。 2013年4月10日，芝加哥期貨交易所交易最活躍的2013年5月玉米交割價格上漲4.75美分，漲幅為0.74%，收于每蒲式耳6.49美元。 2013年5月小麥期貨交割價格下跌12美分，跌幅為1.69%，收于每蒲式耳6.9675美元。 2013年5月大豆期貨交割價格下跌2.75美分，跌幅為0.2%，收于每蒲式耳13.9275美元。 據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告顯示，截至2013年4月份，美國2012-2013年度玉米存儲量達7.57億蒲式耳，高于2013年3月的6.32億蒲式耳，但低于市場預(yù)期的8.12億蒲式耳。 而世界玉米結(jié)存量為1.2529億噸，高于2013年3月的1.1748億噸，也高于市場預(yù)期的1.1910億噸。 市場分析師認(rèn)為，玉米農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上漲以及股票市場的上揚都表明玉米產(chǎn)品的消費增加，這大大利好玉米期貨價格。 分析師預(yù)測，玉米期貨市場的上升趨勢或?qū)⒊掷m(xù)數(shù)月。 乙醇生產(chǎn)同樣利好玉米期貨價格。 乙醇生產(chǎn)對玉米需求量由5000萬蒲式耳跳漲至45.5億蒲式耳。 截至2013年4月5日，乙醇生產(chǎn)量平均每天達85.4萬桶，上漲了5.8%，但較2012年同期下降了4.7%。 乙醇生產(chǎn)玉米消耗量預(yù)計為8967萬蒲式耳，而此前僅為8474萬噸。 2013年度乙醇生產(chǎn)累計消耗玉米26.3億蒲式耳。
索羅斯：把握投資機會的十二個絕密手段
索羅斯是大師級的金融理論家，他總是靜若止水，心氣平和，即不縱情狂笑，也不愁眉緊鎖，他擁有參與投資游戲的獨特方法，擁有認(rèn)識金融市場所必需的特殊風(fēng)格，具有獨特的洞察市場的能力。 而使其成功的首要秘訣，則是他的哲學(xué)觀。 索羅斯投資秘訣之一：獨特哲學(xué)觀 早年，他一心想當(dāng)一名哲學(xué)家，試圖解決人類最基本的命題存在。 然而他很快得出一個戲劇性的結(jié)論，要了解人生的神秘領(lǐng)域的可能性幾乎不能存在，因為首先人們必須能夠客觀地看待自身，而問題在于人們不可能做到這一點。 于是他得出結(jié)論-人們對于被考慮的對象，總是無法擺脫自已的觀點的羈絆，這樣，人們的思維過程不可能獲得獨立的觀點用以供應(yīng)判斷依據(jù)或?qū)Υ嬖诮o予理解。 這個結(jié)論既對他的哲學(xué)觀也對他觀察金融市場的角度影響深遠。 不能得出獨立的觀點的結(jié)果就是，人們無法穿透事理的皮毛，毫無偏頗地抵達真理。 也就是說，絕對完美的可知性相當(dāng)值得懷疑。 如索羅斯所言，當(dāng)一個人試圖去探究他本人所在的環(huán)境時，他的所知不能成其為認(rèn)識。 索羅斯演繹出這樣一個邏輯：因為人類的認(rèn)識存在缺陷，那么他能做的最實際的事就是關(guān)注人類對所有事物的那些存有缺漏和扭曲的認(rèn)識這個邏輯后來構(gòu)成了他的金融戰(zhàn)略的核心。 人非神，對于市場走勢的不可理解應(yīng)是正?，F(xiàn)象，然而當(dāng)市場中絕大多數(shù)投資者對基本面因素的影響達成共識，并有繼續(xù)炒作之意時，這種認(rèn)知也就處于危險的邊緣了。 市場中為什么會出現(xiàn)失敗的第五浪以及第五浪延長后往往出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)，以索羅斯的哲學(xué)觀，我們就很容易可以找出答案了。 在此，我們暫且不對索羅斯的哲學(xué)觀作評論，旨在探討一個成功的投資者首要應(yīng)該解決問題，那就是他的世界觀和方法論，這將會使其站在一個更高的角度上，以更廣闊的視野，辯證的思維去看待市場，時刻保持清醒的頭腦，處驚不亂，從容應(yīng)對，最終獲得成功。 索羅斯投資秘訣之二：市場預(yù)期 索羅斯認(rèn)為，古典經(jīng)濟學(xué)理論家們所建立的完全自由競爭模式，即在一定條件下，對自身利益的無節(jié)制的追求將使資源得到最佳的配置，從而達到平衡。 而這種平衡不僅在現(xiàn)實生活中沒有出現(xiàn)過，在價格波動劇烈的金融市場中更是不可能發(fā)生的事情。 他認(rèn)為供求關(guān)系不僅受客觀因素的影響，更重要的是體現(xiàn)了市場參與者對市場行為的預(yù)期，而這些行為正是由這些預(yù)期所決定的。 所以預(yù)期的作用在供求關(guān)系的發(fā)展中起著舉足輕重的作用。 根據(jù)索羅斯的投資觀念，人們并不能對自已所處的環(huán)境做出完全的認(rèn)識，因此人們根據(jù)預(yù)期做出買、賣決定，對市場價格形成影響，同時這種市場行為又反過來影響著期他參與者的預(yù)期。 不僅是價格的漲勢洶涌吸引了眾多的買家，而且買入行為本身也有推動價格繼續(xù)上揚。 形成一個自我推進的趨勢。 因此索羅斯認(rèn)為正是由于供求關(guān)系與市場預(yù)期之間的相互作用，使市場行為成為未來走勢的不可確定的動因。 即市場的走勢操縱著需求和供給關(guān)系的發(fā)展。 實際上索羅斯在金融市場的行為更具有投機性，在夸大的市場預(yù)期中尋求投資機會。 表面上看，輕視價格變化的內(nèi)在規(guī)律，而關(guān)注參與者預(yù)期對價格變化的影響。 然而他正是通過對市場預(yù)期與內(nèi)在運行規(guī)律的偏差的糾正來達到投資獲利的目的。 與金融市場所不同的是，在農(nóng)產(chǎn)品市場上，自身季節(jié)性供求變化規(guī)律更加明顯并處于主導(dǎo)地位。 市場預(yù)期所產(chǎn)生的買賣行為可以短期內(nèi)操縱供求關(guān)系，卻無法形成持續(xù)性影響。 由于農(nóng)產(chǎn)品保值性較差，夸大了的預(yù)期不能真實反映供求關(guān)系而發(fā)生價格的劇烈波動，因而在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上預(yù)期的夸大性表現(xiàn)尤為突出，對其的糾錯也尤為頻繁，值得參與者關(guān)注。 索羅斯投資秘訣之三：無效市場 無效市場理論是建立在索羅斯的哲學(xué)研究基礎(chǔ)之上的。 他認(rèn)為人的認(rèn)知并不能達到完美，所有的認(rèn)識都是有缺陷的或是歪曲的，人們依靠自已的認(rèn)識對市場運行預(yù)期，并與影響價格的內(nèi)在規(guī)律價值規(guī)律相互作用，甚至市場的走勢操縱著需求和供給的發(fā)展，這樣他就得到了這樣一個結(jié)論，我們所要對付的市場并不是理性的，是一個無效市場。 這種理論與傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論是互不相容的，有效市場理論認(rèn)為，市場的運轉(zhuǎn)有其自身的邏輯性和理性，市場的發(fā)展最終是走向一個平衡點，而達到這個平衡點的前提條件，一是人們能夠在任何指定的時間完美地掌握市場信息，二是市場價格能反映所有有效的信息。 通常大多數(shù)分析師秉承有效市場理論利有自已所掌握的信息以及對現(xiàn)在價格分析，強化了當(dāng)前趨勢的發(fā)展，在大眾的推波助瀾下，使市場更加趨于非理性，成為無效市場。 受資金操縱、逼倉、以及指數(shù)基金利用農(nóng)產(chǎn)品期貨運行保值、對沖基金的交易行為等等所引發(fā)的市場過度行為，我們不能說是在向市場的平衡點靠近，更無需對這種市場橫加指責(zé)，因為依據(jù)索羅斯的觀點，這時的市場恰恰是無效市場特征-非理性表現(xiàn)最為突出的階段，因而此時分析師對行情的判斷依據(jù)也是靠不住的。 80年代，索羅斯在東歐、前蘇聯(lián)等所建立的一系列慈善基金，表面上為慈善事業(yè)，實際上其重要的目的之一也是為了改變這些國家原有的封閉社會下的計劃經(jīng)濟體制，實現(xiàn)自由的，完全市場化的自由經(jīng)濟體制，因為只有如此，才會為他的基金的發(fā)展供應(yīng)更廣闊的天地。 認(rèn)識并充分利用市場的無效性，為索羅斯的投資供應(yīng)了重要的前提條件。 索羅斯投資秘訣之四：尋找差距 索羅斯在考察了各種類型的金融市場與宏觀經(jīng)濟的發(fā)展后發(fā)現(xiàn)，它們從未表現(xiàn)出均衡的趨向。 實際上，斷言市場傾向于走入過度的非均衡，恐怕會更有意義一些，因為，這種不均衡遲早將發(fā)展到令人無法容忍的地步，最后不得不運行修正。 人們做出買入或賣出某種商品的決定，與其說是基于市場處于平衡狀態(tài)的考慮，不如說是出自對市場不平衡的看法，確切是說是對市場心理預(yù)期不平衡的看法。 令市場走向過度的非均衡正是由于預(yù)期的偏差程度。 因此可以說尋找市場預(yù)期與其客觀事實的差距，是索羅斯在金融市場發(fā)現(xiàn)投資機會的捷徑。 他認(rèn)為科學(xué)的方法基于這樣的預(yù)設(shè)，即成功的實驗應(yīng)該證實被測試假說的有效性，然而當(dāng)對象涉及思維主體的時候，實驗的成功并不能保證被檢驗的陳述的有效性或真理性。 參與者的思維與事實無關(guān)，但卻影響了事物發(fā)展的過程，使事物的發(fā)展過程更加復(fù)雜化。 但科學(xué)的客觀的事實終將對那些錯誤的理解及認(rèn)知上的差距運行糾正。 以農(nóng)產(chǎn)品期貨大豆市場為例，市場預(yù)期的差距往往容易出現(xiàn)在作物生長初期對整個過程中天氣方面干濕狀況對最終產(chǎn)量的預(yù)期、對需求規(guī)模過度擴張或縮小的預(yù)期、對農(nóng)產(chǎn)品金融屬性的過度預(yù)期、對突發(fā)事件影響的持續(xù)時間及力度的預(yù)期，以及資金勢中對資金規(guī)模的過度預(yù)期等等…… 金融市場在不平衡中運轉(zhuǎn)，市場參與者的看法與實際情況之間的差距不可避免。 由于我們精力的有限，認(rèn)知程度的不完美，因此發(fā)現(xiàn)市場預(yù)期與客觀事物間的偏差，發(fā)現(xiàn)市場可能出現(xiàn)過度非均衡的傾向，不僅是索羅斯投資的秘訣之一，更值得大眾投資者關(guān)注。 索羅斯投資秘訣之五：發(fā)現(xiàn)聯(lián)系 金融市場屬于社會科學(xué)范疇，其不僅具有自然科學(xué)性，同時又融入了參與者的主觀認(rèn)識，并且這種主觀認(rèn)識又與客觀事實之間相互影響，相互作用，即不完美的觀念和實際事態(tài)發(fā)展之間存在反作用聯(lián)系。 這種反作用聯(lián)系增加了價格運動的復(fù)雜性，不僅為索羅斯的密切關(guān)注，同時也成為市場人士解釋金融市場行為的經(jīng)典理論。 索羅斯在金融市場所運用的理論之一煉金術(shù)，也并非要完全理解或揭示事物的本來面目，只是指望能夠獲得所期望的標(biāo)狀態(tài)。 他認(rèn)為，自然規(guī)律的運作與人們對它的理解無關(guān)，人類影響自然的惟一途徑是理解并用這些規(guī)律，而金融市場并不遵循那種獨立于任何人思想的自然規(guī)律。 持經(jīng)濟生活合乎理性的邏輯的論者認(rèn)為市場永遠是正確的，因為市場已經(jīng)考慮到未來的發(fā)展趨勢，價格傾向于折現(xiàn)。 索羅斯認(rèn)為，任何預(yù)測未來的想法都是具有偏見和不全面的，參與者在偏斜的基礎(chǔ)上運行操作，而且偏斜本身對事態(tài)的進展產(chǎn)生影響，于是就可能給人這樣一個印象：市場可能準(zhǔn)確地預(yù)測未來。 但事實上是現(xiàn)在預(yù)期反映的并非是純粹的未來事態(tài)，而是已受到現(xiàn)在預(yù)期影響的未來事態(tài)。 市場預(yù)期對實際事態(tài)發(fā)展的反作用聯(lián)系，或者表現(xiàn)為自我推進，或表現(xiàn)為由于預(yù)期的警示作用而避免事態(tài)的惡化。 例如，天氣對農(nóng)產(chǎn)品市場影響的夸大性預(yù)期、以及由于市場對通貨膨脹的預(yù)期而加大價格偏差，但往往是這種擔(dān)心會使政府部門出臺力挽狂瀾的政策，抑制事態(tài)的進一步惡化。 對于我們特別是采用跟市系統(tǒng)操作的市場參與者來說，發(fā)現(xiàn)這種反作用聯(lián)系，了解反作用力對市場影響的力度，對其實現(xiàn)利潤最大化的目標(biāo)具有很大的幫助。 索羅斯投資秘訣之六：揭示偏見 既然市場預(yù)期與事態(tài)自身的發(fā)展進程既相互聯(lián)系又相互作用，市場的預(yù)期在事態(tài)發(fā)展中具有舉足輕重的作用，成為事物本身一個重要的組成部分，那么由于人們認(rèn)識的不完善性所產(chǎn)生的預(yù)期偏差越大，則成為相對理性的投資者發(fā)現(xiàn)獲利機會的可能性就越大。 索羅斯認(rèn)為，市場的動蕩不定，源于人們對市場存有偏見和缺陷的感覺。 這種感覺正來自于對已知信息的精確反饋行為作用甚微，而是對硬性數(shù)據(jù)的理性分析和自身的感情傾向雙重作用的產(chǎn)物。 投資者依靠這種感覺形成傾向性的看法，運行買賣投資，反作用于市場后，又影響投資者的預(yù)期。 因此事態(tài)的發(fā)展不是從事實到事實，而是從事實到感覺，再從感覺到事實。 上一篇我們曾提到，對于投資者來說，認(rèn)識到市場預(yù)期與事態(tài)自身發(fā)展趨勢之間的聯(lián)系，并了解這種預(yù)期的偏差對事物發(fā)展的影響力度十分重要。 索羅斯理論的重點之一就是探討誤解或偏見在事態(tài)發(fā)展過程中的作用。 揭示預(yù)期的偏差，跟蹤其與客觀事物偏離程度的發(fā)展，一方面為我們捕捉市場機會極有幫助，另一方面，隨著市場本身對偏離預(yù)期的調(diào)整，或是共振形成的自我推進，我們可以調(diào)整自已的投資策略，對已有持倉做出繼續(xù)持有還是減倉的調(diào)整。 比如去年CBOT大豆5、6月份的上漲行情，主要是由于美國中西部地區(qū)干旱引起，市場認(rèn)為可能造成大豆減產(chǎn)，實際上美國大豆種植帶降雨分布并不均勻，干旱地區(qū)主要是伊利諾斯州，對大豆作物影響不大，特別是后期的降雨使生長條件得到了較好的改善，市場對局部干旱的炒作夸大，使預(yù)期產(chǎn)量與實際形成較大偏差，最終導(dǎo)致行情的報復(fù)性下跌。 從以上分析可以看出，當(dāng)參與者的預(yù)期與現(xiàn)實情況間偏差很小時，市場可以自已糾正，其影響可以忽略不計，索羅斯稱此時的市場處于準(zhǔn)平衡狀態(tài)。 投資價值并不大；而在偏差過大時，有兩方面表現(xiàn)，一種是想法和實際大相徑庭，但局面依舊穩(wěn)定，比如市場開放程度較小時，局面能夠被有效控制，對索羅斯毫無意義，另一種是市場化程度高，預(yù)期偏離較大，事態(tài)發(fā)展迅猛，參與進無暇應(yīng)對，局面不穩(wěn)定，這種狀態(tài)對索羅斯極為有利，成為其有利的戰(zhàn)機。 索羅斯投資秘訣之七：投資于不穩(wěn)定狀態(tài) 市場不穩(wěn)定狀態(tài)就是指當(dāng)市場參與者的預(yù)期與客觀事實之間的偏差達到極端狀態(tài)，在反作用力使市場自我推進到一定程度后，難以維持和自我修正，使市場的不平衡發(fā)展到相當(dāng)嚴(yán)重程度，此時則為市場不穩(wěn)定狀態(tài)。 不平衡的市場狀態(tài)源于市場預(yù)期所形成的主流偏向受到客觀現(xiàn)實的強烈對比，市場中的清醒的投資者開始對這種偏差運行反省，對主流偏向運行挑戰(zhàn)而使市場原有的主導(dǎo)因素變得脆弱，但市場的慣性使原有走勢狂熱。 盛極而衰，物極必反，索羅斯投資成功的秘訣之一就是善于發(fā)現(xiàn)市場的不穩(wěn)定狀態(tài)，捕捉盛衰現(xiàn)象發(fā)生的時機。 例如，發(fā)生在80年代中期的一個案例，投標(biāo)競買公司的出價使公司的資產(chǎn)被重新評估，于是銀行給予其他競買者更多的貸款，使得他們的出價越來越高。 終于，投標(biāo)價格一路飚升，市場因價值被高估而變得搖搖欲墜。 根據(jù)索羅斯的理論，崩潰將不可避免。 盛衰出現(xiàn)的可能性大大增加，不穩(wěn)定的市場狀態(tài)為投資者供應(yīng)機遇。 在我們的身邊也不乏盛衰之例，美國大豆?jié)q到1000時市場預(yù)測將達1400、1600，牛勢到了后期價格發(fā)展到出乎人們的預(yù)期，便有了牛勢不言頂?shù)氖袌鲂睦恚@時大豆庫存被極度低估，大豆價格虛值成份被大大夸大。 最終盛衰現(xiàn)象發(fā)生，大豆價格暴跌，國內(nèi)進口商紛紛違約，因高價進口大豆使油脂企業(yè)重新洗牌。 把握盛衰發(fā)生的時機也非常關(guān)鍵，因為這時往往是市場主流偏向強烈之時，殺傷力也是比較強的，只有采取恰當(dāng)?shù)耐顿Y策略，有計劃建倉，才能充分利用這種不穩(wěn)定的市場狀態(tài)所帶給我們的投資機遇。 索羅斯投資秘訣之八：確認(rèn)混亂 不穩(wěn)定的市場狀態(tài)是一直是索羅斯用以檢驗其反身性作用理論的陣地，索羅斯認(rèn)為，金融市場動蕩不定，混亂無序。 游戲的規(guī)則是把握這種無序，這才是生財之道。 通過投資于不穩(wěn)定狀態(tài)的市場，雖然他的理論并不完美，但最終使他獲得投資大師，全球最佳投資經(jīng)理的桂冠。 按照索羅斯的理論理解，金融市場運行的內(nèi)在規(guī)律并不是獨立運行的，市場參與者的觀點、偏見及心理因素都對事物的發(fā)展起到促進或制約的作用，以致于最終的發(fā)展可能出乎大多數(shù)人的預(yù)料。 可以說市場的運行并不是邏輯的，更多的是心理的，是基于群體本能的。 對某一事物的不同認(rèn)識與預(yù)測，往往是造成混亂的主要原因。 索羅斯認(rèn)為金融市場上成功秘訣在于具備能夠預(yù)見到普遍預(yù)期心理的超凡能力，至于對現(xiàn)實世界的精確預(yù)言則并非必要。 混亂的市場取決于參與者對事物認(rèn)識的明顯分歧。 而這種分歧越大，市場所表現(xiàn)的出的混亂性越強，而這時主流偏向往往并不明確。 由于各方的堅持已見，價格走向也動蕩不定。 索羅斯則沉迷于混亂，因為那正是他掙錢的良方：理解市場中革命性的進程。 例如在德國統(tǒng)一后，英國加入到西歐國家創(chuàng)立的新貨幣體系-歐洲匯率體系中，索羅斯似乎看到了不穩(wěn)定的歐洲金融市場即將發(fā)生的混亂。 通過多年的觀察，索羅斯準(zhǔn)確地抓住了其不穩(wěn)定性，當(dāng)絕大多數(shù)人不承認(rèn)有這種不穩(wěn)定存在時，混亂發(fā)生了。 這場英磅阻擊戰(zhàn)中一筆交易就賺取了近10億美元。 從索羅斯的投資過程中我們可以看出，客觀的宏觀經(jīng)濟分析，良好的心理狀態(tài)，都是我們確認(rèn)混亂，把握時機，亂中取勝所不可或缺的主要因素。 索羅斯投資秘訣之九：投資在先 調(diào)查在后 索羅斯的相互作用理論只是為他供應(yīng)投資目標(biāo)的方向和抓住潛在機遇的方法，并不能供應(yīng)精確的方位和重要的轉(zhuǎn)折時機。 而將其理論轉(zhuǎn)化為實踐，以獲取利潤的秘訣之一則是投資在先，調(diào)查在后的操作方法。 投資在先，調(diào)查在后，意味著提出假設(shè)，建立頭寸，小試牛刀考驗假設(shè)，等待市場證明正確與否。 如果證明其假設(shè)是正確的，則追加頭寸，否則及時撤出。 有時候確認(rèn)一個走勢需要花費相當(dāng)?shù)臅r間，很可能在他猶豫不決之時，市場走勢已經(jīng)開始逆轉(zhuǎn)了，因此提出假設(shè)后立即建立頭寸有助于其抓住最佳投資時機。 索羅斯投資成功的關(guān)鍵在于其哲學(xué)的思維，他知道，人們對事物的認(rèn)知總是存在缺陷，無論確立了何種假設(shè)，在某一特定時段內(nèi)投資者的想像必是錯誤的，也就是說這種假設(shè)是基于假設(shè)中必然存在的某些缺陷之上。 成功的關(guān)鍵是在市場的演繹中不斷地尋找對自已至關(guān)重要的缺陷。 關(guān)注其對投資行為的影響。 當(dāng)索羅斯與羅杰斯開創(chuàng)量子基金時，他們是有分工的。 羅杰斯充當(dāng)分析師，索羅斯則是決策者，他們遵循先投資，后考察的套路，索羅斯投資在先，羅杰斯考察在后。 有時做為尋找感覺而做的投資會與當(dāng)前的市場走勢一致，反映了這種假設(shè)與大眾投資心理的趨同性，這往往是索羅斯最擔(dān)心的事情，因為存有缺陷的認(rèn)知成為市場的主流偏向，正是市場盛的一面。 而一旦索羅斯調(diào)查發(fā)現(xiàn)出缺陷并給予了高度的關(guān)注，那么他將對市場步入盛衰所發(fā)出的信號表現(xiàn)敏感，這也正是他要尋找的趨勢的臨界點。 這時他會離開大眾單獨行動，平掉以前建立的所有頭寸樹立新的投資觀念，建立新的頭寸，在一個新趨勢中獲得最大的利潤。 當(dāng)其假設(shè)是正確的時候，他會追加頭寸，而在其假設(shè)的預(yù)測失敗，他會努力研究失敗的原因，毫不猶豫地撤回頭寸，瀟灑出局。 基于假設(shè)，投資在先，調(diào)查在后，是索羅斯更加準(zhǔn)確全面的感受市場，捕捉戰(zhàn)機，獲取最大利潤的投資秘訣之一。 索羅斯投資秘訣之十：發(fā)掘過度反應(yīng)的市場 索羅斯投資理論的重要實用價值在于其利用反身性理論，來發(fā)掘過度反應(yīng)的市場，跟蹤市場在形成趨勢后，由自我推進加強最后走向衰敗的過程，而發(fā)現(xiàn)其轉(zhuǎn)折點恰恰是可以獲得最大利益的投資良機。 過度反應(yīng)的市場其形成主要是由于順勢而動的跟風(fēng)者所形成的主流偏見對市場所形成的推動，跟風(fēng)者的行動具有一定的盲目性，卻同樣能使市場自身的趨勢加強。 由于市場因素復(fù)雜，不確定的因素越多，隨波逐流于市場趨勢的人也就越多，這種順勢操作的投機行為影響就越大，這種影響本身也成為了影響市場走勢的基本面因素之一，風(fēng)助火勢，市場被投資者夸大的偏見所左右，二者相互作用令投資者陷入了盲目的狂躁情緒之中，趨勢越強，偏見偏離真相越遠，實際上也使得市場變得越來越接近脆弱。 過度反應(yīng)的市場最終導(dǎo)致的結(jié)果就是盛衰現(xiàn)象的發(fā)生。 按照索羅斯的理論，盛衰現(xiàn)象發(fā)生的主要順序特征是： 1、市場發(fā)展的趨勢尚未被認(rèn)定 2、一旦趨勢被認(rèn)定，這種認(rèn)定將加強趨勢的發(fā)展并導(dǎo)致一個自我推進過程的開始。 隨著現(xiàn)行趨勢和現(xiàn)行偏斜觀念的互相促進，偏見被日益夸大。 當(dāng)這一過程發(fā)展到一定階段，“極不平衡態(tài)”的條件即告成熟。 3、市場的走向可以得到成功的測試：市場趨勢和市場人士的偏見都可以通過各種外界的沖擊而一遍又一遍地受到測試。 4、確信度的增加：如果偏見和趨勢都能在經(jīng)受各種沖擊之后依然如故，那么用索羅斯的話來說就是“不可動搖的”。 這一階段為加速過程。 5、現(xiàn)實與觀念的決裂：此階段的出現(xiàn)標(biāo)志著信念和現(xiàn)實之間的裂痕是如此之大，市場參與者的偏見已經(jīng)顯而易見了，此時高潮即將來臨了。 6、終于，一個鏡面反射型的，能自我推進的過程向著相反方向發(fā)生了。 此時人們對市場的看法不再起推動作用，原有趨勢停滯不前，另一種聲音開始影響市場，原有市場信心開始喪失，這時市場開始向相反方向轉(zhuǎn)換，這個轉(zhuǎn)換點叫做“交叉點。 為崩盤加速階段。 金融市場中盛衰現(xiàn)象時有發(fā)生，特別是對于農(nóng)產(chǎn)品市場來說，因季節(jié)性特點，波動周期較短，季節(jié)性因素對市場影響較大。 而而對其中某一個基本面因素的炒作極易過度，市場表現(xiàn)為狂熱狀態(tài)發(fā)生頻繁，如形成的持續(xù)上漲或下跌，回調(diào)時間及空間相當(dāng)有限，這種行情往往易導(dǎo)致盛衰現(xiàn)象的發(fā)生（市場。 對于金屬市場來說，由于其循環(huán)周期與宏觀經(jīng)濟環(huán)境聯(lián)系較密切，因此周期較農(nóng)產(chǎn)品市場相對較長，對其轉(zhuǎn)折點的確認(rèn)則應(yīng)格外謹(jǐn)慎。 操作不當(dāng)則會被一個自我推進的趨勢所淹沒。 也就是說投資成功的關(guān)鍵在于認(rèn)清市場開始對自身的發(fā)展勢頭產(chǎn)生了推動力的一刻。 一旦這個關(guān)鍵時刻得到確認(rèn)，投資者就能洞察一次盛衰現(xiàn)象是正在開始抑或是已然運行之中。 發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)折點后的操作短期內(nèi)畢竟可能會表現(xiàn)為逆勢操作，因此設(shè)好止損，及時調(diào)整策略是非常必要的。 索羅斯投資秘訣之十一：廣開信息途徑 放眼宏觀經(jīng)濟 索羅斯的投資在先，調(diào)查在后的投資方法并不是盲目的、賭博性的操作，而是建立在深思熟慮的假設(shè)之后，是在放眼宏觀經(jīng)濟環(huán)境，并搜集了廣泛的信息之后所做出的投資決策，在他看來確切地說是一種經(jīng)濟決策。 交易品種的價格走勢有長期趨勢，中期趨勢和短期趨勢，市場的短期波動在局勢的轉(zhuǎn)折關(guān)頭至關(guān)重要，但當(dāng)一個趨勢已經(jīng)確立時，其作用就微乎其微了。 作為索羅斯的龐大的投資基金，要取得良好的收益，對經(jīng)濟運行環(huán)境的宏觀把握是十分必要的。 只有在站得高才能看得遠，才能洞察市場中的局部變化。 才能抓住趨勢發(fā)展中的支點。 這也是索羅斯能以一博十的秘訣之一。 比如索羅斯在股票市場里尋找行情突變，注重的不是一個公司下一季度的收入等，而是更廣范圍內(nèi)的社會、經(jīng)濟和政治因素。 當(dāng)對某一行業(yè)或品種運行跟蹤時，他總是結(jié)合涉及復(fù)雜國際貿(mào)易狀況的整個宏觀經(jīng)濟主題運行通盤考慮。 20世紀(jì)70年代銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變標(biāo)志著大規(guī)模借貸繁榮時期的開始。 這一繁榮促進了80年代美國公司的擴大和合并。 按照他的相互作用理論，索羅斯 分辨出了盛衰過程中繁榮的開端。 索羅斯擁有廣泛的信息途徑，非凡的交際能力。 他能在燦若繁星的眾多朋友中找到合適的人，向他們了解世界各地的宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢，他談笑有鴻儒，往來無白丁。 他非常重視其他國際金融權(quán)威人士開發(fā)表的看法和他們的決策。 如果事件甲發(fā)生了，則必隨之以乙，再后來就是丙。 同樣，分析這些復(fù)雜的信息，其哲學(xué)的世界觀和方法論使他對世界經(jīng)濟的因果關(guān)系有獨到的理解，實際上這就是索羅斯成功背后的最重要的投資秘訣之一。 索羅斯投資秘訣之十二：留得青山在 不怕沒柴燒 索羅斯曾說，風(fēng)險對他至關(guān)重要，能促使他的腎上腺素分泌旺盛，危險能給他以刺激。 不在于他喜愛危險，而在于他需要一種全身心投入到市場中去的感覺。 高風(fēng)險的金融市場對他有無比的吸引力，也造就他為一代投資大師。 索羅斯被譽為經(jīng)典的冒險家、杠桿王，在高風(fēng)險的市場運作中，他有巨大的成功，也遭受過慘重的失敗，但最終他沒有成為匆匆過客而獲得成功，除了他具有敏銳的眼光，理性的分析，高超的戰(zhàn)機把握能力以外，更重要一點是作為一個投資者的自我保護的意識和善于保護自已的能力。 留得青山在，不怕沒柴燒是他堅持的神圣定律之一，是他成功的至關(guān)重要的保障。 生存的欲望告訴他，承擔(dān)風(fēng)險無可指責(zé)，但同時要記住不能作孤注一擲的冒險。 索羅斯從不玩走鋼絲的游戲，因此在投資決策時他所做的最重要的判斷，就是到底該冒多大的風(fēng)險同時還能保證自身的安全，當(dāng)事與愿違，預(yù)測失敗時，他寧可過早的平掉頭寸，也不要過晚止損。 這正是索羅斯的典型做法，及時放棄戰(zhàn)役，才能活著打下一仗。 能夠穿越被稱為生命禁區(qū)的羅布泊的探險家，也必是準(zhǔn)備工作細致入微，即使這樣，最后可能還要依靠求生的直覺本能。 最偉大的冒險家經(jīng)常顯得狂野不羈，但實際上他們卻是最謹(jǐn)小慎微的人。 因為他們必須保持參與游戲的資格。 冒險勇氣可嘉，重要的是還留有東山再起的余地。 命運之神在證券領(lǐng)域轉(zhuǎn)動，它讓興起者衰落，讓衰落者興起，一切終將過去，向均值的回歸。
