一手原木期貨是多少 最小波動(dòng)一次多少錢(qián)
2024-11-11 
瀏覽次數(shù)：次 
返回列表根據(jù)大商所安排，原木期貨將于2024年11月18日掛牌上市，原木期權(quán)將于次日掛牌上市。原木期貨和期權(quán)的上市將完善我國(guó)林業(yè)產(chǎn)業(yè)期貨市場(chǎng)體系，為林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
原木期貨交易規(guī)則
合約單位：90立方米
交易價(jià)格：以元/立方米為單位
最小變動(dòng)價(jià)位：0.5元/立方米
漲跌停板幅度：±5%
交易時(shí)間：大商所夜盤(pán)交易時(shí)段（北京時(shí)間17:00-23:00）
交割月份：每年3月、6月、9月和12月
交割地點(diǎn)：境內(nèi)大商所指定的交割地
原木期權(quán)交易規(guī)則
原木期權(quán)的交易規(guī)則與原木期貨基本相同，但也有以下幾點(diǎn)不同：
合約類(lèi)型：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
行權(quán)價(jià)：期權(quán)合約規(guī)定的行權(quán)價(jià)格
到期日：期權(quán)合約規(guī)定的到期時(shí)間
期權(quán)費(fèi)：買(mǎi)方為獲得期權(quán)而向賣(mài)方支付的權(quán)利金
一手原木期貨是多少？
根據(jù)期貨合約規(guī)則，原木期貨一手交易單位是90立方米。
原木期貨波動(dòng)一個(gè)點(diǎn)多少錢(qián)？
盤(pán)面價(jià)格變化一個(gè)整數(shù)點(diǎn)，即1元/立方米，是90元盈虧。
最小波動(dòng)一次多少錢(qián)？
最小波動(dòng)一次是0.5元/立方米，計(jì)算方法為：0.590=45元
結(jié)語(yǔ)
原木期貨和期權(quán)的上市將為林業(yè)產(chǎn)業(yè)提供新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，助力林業(yè)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。投資者在參與原木期貨和期權(quán)交易之前，應(yīng)充分了解相關(guān)交易規(guī)則和一手合約等基本信息，制定合理的交易策略，理性投資。聯(lián)系文末微信號(hào)，品牌期貨公司手續(xù)費(fèi)特惠，交易所加一分。
添加官方認(rèn)證企業(yè)微信免費(fèi)咨詢品牌優(yōu)勢(shì)：互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶口碑多年霸榜
服務(wù)優(yōu)勢(shì)：專屬顧問(wèn)新人一對(duì)一教學(xué)
費(fèi)率優(yōu)勢(shì)：超低無(wú)門(mén)檻交易所+1分錢(qián)
本文目錄導(dǎo)航：
- 宏觀杠桿率怎么計(jì)算
- 求模擬期貨交易心得
宏觀杠桿率怎么計(jì)算
問(wèn)題一：宏觀杠桿率是什么，它與融資有什么關(guān)系？你的具體融資是微觀行為,而杠桿是指宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方面的利率、準(zhǔn)備金率等宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。 因此二者之間沒(méi)有直接關(guān)系，僅有間接關(guān)系。 間接關(guān)系是當(dāng)降低準(zhǔn)備金率時(shí)獲得貸款稍微容易一點(diǎn)，畢竟貨幣有效流通量增加了。 而降低利率，關(guān)系是你的融資成本可以低一點(diǎn)。 問(wèn)題二：經(jīng)濟(jì)中的“杠桿”是什么意思？經(jīng)濟(jì)杠桿是社會(huì)主義社會(huì)自覺(jué)地運(yùn)用經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用，調(diào)動(dòng)和調(diào)節(jié)社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程（生產(chǎn)、分配、交換、消費(fèi)），使之按照最大的經(jīng)濟(jì)效果，最符合生產(chǎn)目的的方向運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)范疇。 問(wèn)題三：房貸杠桿率是什么意思中國(guó)的居民房貸杠桿算不算高？若按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，存量房貸占儲(chǔ)蓄的比例（29%）或占金融資產(chǎn)的比例（15%）等指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算，并與西方國(guó)家相比，我國(guó)居民房貸杠桿率并不高。 但筆者認(rèn)為，宏觀面上的指標(biāo)判斷和簡(jiǎn)單橫向比較，無(wú)法反映諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，中國(guó)居民房貸杠桿結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)正在悄然降臨。 房貸杠桿遠(yuǎn)遜于美日等發(fā)達(dá)國(guó)家 首先，中國(guó)與美國(guó)、日本相比，在社保覆蓋水平和均等化程度上，差距很大，中國(guó)居民未來(lái)支出和不確定性支出要遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。 同時(shí)，居民可支配收入（包括務(wù)工收入）增幅已從2012年的10%以上降至目前的5%-8%，經(jīng)濟(jì)疲軟或?qū)⒗^續(xù)拖累居民收入增長(zhǎng)。 實(shí)際上，我國(guó)城鎮(zhèn)化率很難達(dá)到美日70%-80%的水平。 所以，房貸占GDP的比重等指標(biāo)不能簡(jiǎn)單的與發(fā)達(dá)國(guó)家相比較。 房貸時(shí)間分布不均，增量房貸風(fēng)險(xiǎn)大 2009年，我國(guó)房貸余額僅4.76萬(wàn)億元，這一數(shù)字在今年6月份達(dá)到16.4萬(wàn)億元，翻了4倍。 盡管官媒仍堅(jiān)持我國(guó)整體居民房貸杠桿率不高，但75%的房貸發(fā)放于房?jī)r(jià)快速上漲時(shí)期，近一半發(fā)放于2013年以后，即近期最快的兩輪房?jī)r(jià)上漲周期。 數(shù)據(jù)顯示，2013年之前的存量房貸，其風(fēng)險(xiǎn)已被房?jī)r(jià)上漲覆蓋，但房?jī)r(jià)單邊上漲近20年后，目前50個(gè)大城市房屋總價(jià)（219萬(wàn)億元）已超美國(guó)的情況下，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)陡增。 特別是去年初以來(lái)新增量房貸風(fēng)險(xiǎn)日益突出。 房?jī)r(jià)快速上漲使大城市杠桿率偏高 2015年和今年上半年，樓市銷(xiāo)售面積同比分別增長(zhǎng)6.5%和25%，銷(xiāo)售額增長(zhǎng)14.4%和46%，新增房貸分別增長(zhǎng)22%和96%，顯示東部熱點(diǎn)城市成交占比擴(kuò)大、杠桿率快速提升，這是風(fēng)險(xiǎn)所在。 shzyshange44 以深圳為例，2015年新增房貸是2014年的2.2倍，平均貸款成數(shù)為6.5成；今年上半年深圳個(gè)人房貸余額（9900億元）相比2014年底翻了一倍。 因此，若扣除三線、四線城市和部分二線城市30%左右的購(gòu)房按揭率，大城市房貸杠桿率很高。 “二次加杠桿”風(fēng)險(xiǎn)難以估量今年初，央行為了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，對(duì)于首套房貸認(rèn)定全面放松，首付比例低至二成，加杠桿受到鼓勵(lì)。 但即使是這樣，付房貸首付在一線城市也要?jiǎng)虞m數(shù)十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)。 于是，一些購(gòu)房者正在通過(guò)信用和消費(fèi)貸款，甚至通過(guò)變相的“首付貸”等，實(shí)現(xiàn)“二次加杠桿”。 而筆者認(rèn)為，“二次加杠桿”等于是玩火，現(xiàn)在不僅是投機(jī)購(gòu)房群體積極加杠桿，還有低收入人群也在加杠桿，因?yàn)榉績(jī)r(jià)太高買(mǎi)不起，只有高杠桿才能圓上住房夢(mèng)。 但問(wèn)題是，如果未來(lái)房?jī)r(jià)回調(diào)和收入下行，這部分杠桿風(fēng)險(xiǎn)會(huì)急劇上升。 全民快速“加杠桿” 在吹大房?jī)r(jià)泡沫的同時(shí)，也在快速推升金融風(fēng)險(xiǎn)。 今年上半年，全國(guó)個(gè)人房貸占總貸款的16.3%，創(chuàng)歷史新高，比去年同期提高2.1個(gè)百分點(diǎn)；上半年全部新增貸款中，個(gè)人房貸占41.3%，為2011年-2015年平均值的2倍，今年二季度占比更是超過(guò)50%； 究其原因，一方面由于制造業(yè)不景氣，傳統(tǒng)行業(yè)不良率快速上升，銀行信貸投放開(kāi)始向個(gè)人房貸領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。 另一方面，房貸利率創(chuàng)歷史新低，鼓勵(lì)了加杠桿的熱情。 7月份全國(guó)首套房平均利率4.44%，再創(chuàng)歷史新低，重點(diǎn)城市房貸利率在4.1%-4.3%之間，銀行貸款結(jié)構(gòu)正明顯傾向于中長(zhǎng)期個(gè)人住房貸款。 加杠桿還是去杠桿？對(duì)于個(gè)人住房貸款是否在加杠桿，如何把握“去杠桿”和“加杠桿”的平衡， *** 的回答是：降低貸款條件（如降低首付比例），貸款增多，從這個(gè)角度，個(gè)人住房的杠桿會(huì)有所提高，這個(gè)邏輯沒(méi)錯(cuò)。 但是，從宏觀層面看，中國(guó)如果想控制杠桿率，應(yīng)掌握好整個(gè)杠桿率，關(guān)鍵還是要如何應(yīng)對(duì)企業(yè)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題，也有一部分人比較關(guān)注地方 *** 的杠桿......>> 問(wèn)題四：specific growth rate怎么計(jì)算數(shù)據(jù)和計(jì)量分析 保加利亞代表理想的天然試驗(yàn)的基礎(chǔ)上,分析了影響企業(yè)行為,破產(chǎn)費(fèi)用預(yù)算約束條件變化。 Pre-1997 SBC廣為流傳,并導(dǎo)致了嚴(yán)重的金融危機(jī)在1997年上半年。 一個(gè)貨幣局當(dāng)時(shí),并介紹了硬了 預(yù)算限制。 重要的是,這些政策的調(diào)整,在該公司勞動(dòng)力水平和上升的總失業(yè)率(見(jiàn)表1)。 同時(shí),國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng),CPI通脹率和實(shí)際利率穩(wěn)定在低等級(jí)的。 然而,由于發(fā)達(dá)的金融中介,國(guó)內(nèi)的信貸收縮1998-2000期間。 這個(gè)數(shù)據(jù)用于計(jì)量分析從阿馬戴烏斯?數(shù)據(jù)庫(kù)。 這個(gè)示例包含王旭公司1994-2000期間。 這個(gè)樣品被分成兩個(gè)sub-samples期間,1994-1996覆蓋,在SBC占了上風(fēng),和other-1998-2000-where預(yù)算約束的硬化和貨幣發(fā)行局。 除觀測(cè)值,一個(gè)充滿了每sub-sample觀察每公司創(chuàng)建滯后和變化,消除極端值,并平均化,校驗(yàn)sub-samples內(nèi)仍在每個(gè)sub-sample觀測(cè)。 在文學(xué)上的資金投入,我們公司的人力勞動(dòng)調(diào)整,改變accelerator-type規(guī)格。 公司層面的關(guān)鍵變量,以用公司規(guī)模的真實(shí)記錄,和財(cái)務(wù)杠桿資本資產(chǎn)的賬面價(jià)值,計(jì)算出的總負(fù)債的賬面價(jià)值超過(guò)總資產(chǎn)中減去與凈短期資產(chǎn)從結(jié)果的分子和分母。 作為控制也有使用,這一變化在年度實(shí)際銷(xiāo)售、測(cè)量發(fā)展機(jī)會(huì),原木的勞動(dòng)力成本firmspecific每名員工,測(cè)量的價(jià)值是在特定的類(lèi)型,和資本公司所有權(quán)的時(shí)期開(kāi)始的三個(gè)虛擬變量表示的,因?yàn)闋顟B(tài),私人和外國(guó)所有權(quán)。 宏觀經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)與開(kāi)關(guān)在預(yù)算限制的政權(quán)都考慮在內(nèi),通過(guò)分析兩個(gè)獨(dú)立的時(shí)期,sub-samples 1994-1996代表在SBC期1998-2000,具有硬預(yù)算限制。 總結(jié)統(tǒng)計(jì)報(bào)告期內(nèi)表1。 這兩期顯著的差異是很明顯的關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)條件、特定特征在第二節(jié),它表明公司人力改變是一種功能變化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、公司規(guī)模和財(cái)務(wù)杠桿的各階段的開(kāi)始。 在資本結(jié)構(gòu)的文學(xué),然而,杠桿被認(rèn)為是同時(shí)測(cè)定與企業(yè)的價(jià)值來(lái)衡量的,或者其proxy-growth銷(xiāo)售。 這些因素也可能要承擔(dān)直接影響firm-labor調(diào)整。 同時(shí),處理問(wèn)題,我們采用3SLS過(guò)程的聯(lián)合估計(jì)系統(tǒng)三個(gè)結(jié)構(gòu)方程解釋勞動(dòng)力變化,杠桿和變化,分別銷(xiāo)售。 所有的從屬變量可以被內(nèi)生系統(tǒng)和被視為與擾動(dòng)系統(tǒng)的方程式。 杠桿率是倒退在牢固的大小,改變銷(xiāo)售,特定的勞動(dòng)成本,和類(lèi)型的所有權(quán)。 在銷(xiāo)售方面的變化是回歸,企業(yè)規(guī)模,杠桿式的所有權(quán)。 主要的估計(jì)結(jié)果,關(guān)于公司是由勞動(dòng)調(diào)整,表2期,支持我們的主要假說(shuō),只有在硬預(yù)算限制,在這個(gè)時(shí)期1998-2000、破產(chǎn)費(fèi)用中起著重要的作用(迫使國(guó)有企業(yè)就業(yè)和多余的)。 由于偏見(jiàn)的潛在影響所致,連行業(yè)re-estimated模型與twodigit工業(yè)叢書(shū)包括(專欄2和4)。 另一種假設(shè)認(rèn)為這個(gè)公司規(guī)模和杠桿效應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的影響是代理,他們反而代理技術(shù)差異等行業(yè)。 去除工業(yè)效果并不影響我們的結(jié)果在任何有意義的方式。 4。 結(jié)論 在本文中,我們分析了影響的大小取決于公司破產(chǎn)費(fèi)用和財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司重組調(diào)整,通過(guò)勞動(dòng)條件的預(yù)算限制的經(jīng)濟(jì)。 我們使用的數(shù)據(jù)來(lái)自保加利亞制造廠商之前和之后于1997年成立之初,允許貨幣相比之下的公司行為的軟、硬件的預(yù)算約束。 控制改變銷(xiāo)售,公司規(guī)模和類(lèi)型的所有權(quán),極顯著的負(fù)關(guān)系公司的財(cái)務(wù)杠桿和勞動(dòng)hording以硬預(yù)算約束下。 結(jié)果表明,對(duì)于硬化預(yù)算限制和政策的財(cái)政紀(jì)律強(qiáng)加于重新關(guān)聯(lián)公司資本結(jié)構(gòu),優(yōu)化資源配置,并進(jìn)而引導(dǎo)企業(yè)重組。 “ 我謝謝托Gradev和三對(duì)數(shù)據(jù)和克里斯Minns Konings為有用的意見(jiàn)。 通常的聲明...>> 問(wèn)題五：經(jīng)濟(jì)學(xué)中杠桿是什么意思？在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，杠桿有廣義和狹義之分，狹義的指“財(cái)務(wù)杠桿”。 一個(gè)企業(yè)在自有資金不足的情況下，通過(guò)借貸籌集資金，投入生產(chǎn)，獲得更多的收益。 就是用別人的錢(qián)辦自己的事。 但這樣風(fēng)險(xiǎn)也大，如果生意賠了，虧損大過(guò)自有資金的量，就成了資不抵債。 一般企業(yè)都會(huì)找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)，既能多掙錢(qián)，又保證可控的風(fēng)險(xiǎn)，指標(biāo)就叫做“資產(chǎn)負(fù)債率”。 廣義的杠桿涵蓋所有“以小搏大”的經(jīng)濟(jì)行為，但核心還是借貸。 比如在期貨市場(chǎng)，你有一塊錢(qián)，但市場(chǎng)允許你下十塊錢(qián)的單。 期間如果虧損到了一塊錢(qián)，你就強(qiáng)制退出。 宏觀經(jīng)濟(jì)中的杠桿利用的是資金流動(dòng)倍數(shù)產(chǎn)生作用。 比如加息減息。 加減0.1%的利息率看起來(lái)是很少的，但資金流動(dòng)不是一次性的，而是反復(fù)多次的，所以效用會(huì)放大很多倍。 為什么這么說(shuō)呢。 比如張三從銀行借十萬(wàn)塊錢(qián)，可能馬上去商場(chǎng)購(gòu)物，而商場(chǎng)到了晚上就把錢(qián)又存進(jìn)了銀行。 銀行又把錢(qián)借給李四，李四開(kāi)公司，錢(qián)借出來(lái)了可還存在銀行戶頭里。 銀行的錢(qián)還是那么多，只是多了兩層債務(wù)關(guān)系而已。 當(dāng) *** 提高或者降低利息時(shí)，會(huì)同時(shí)對(duì)多層借貸關(guān)系起到作用，從而產(chǎn)生放大效應(yīng)。 改變銀行準(zhǔn)備金率也類(lèi)似。 問(wèn)題六：經(jīng)濟(jì)學(xué)里的“杠桿”和“去杠桿化”是什么意思？求解釋【經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)】 在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，杠桿有廣義和狹義之分，狹義的指“財(cái)務(wù)杠桿”。 一個(gè)企業(yè)在自有資金不足的情況下，通過(guò)借貸籌集資金，投入生產(chǎn)，獲得更多的收益。 就是用別人的錢(qián)辦自己的事。 但這樣風(fēng)險(xiǎn)也大，如果生意賠了，虧損大過(guò)自有資金的量，就成了資不抵債。 一般企業(yè)都會(huì)找到一個(gè)合適的平衡點(diǎn)，既能多掙錢(qián)，又保證可控的風(fēng)險(xiǎn)，指標(biāo)就叫做“資產(chǎn)負(fù)債率”。 廣義的杠桿涵蓋所有“以小搏大”的經(jīng)濟(jì)行為，但核心還是借貸。 比如在期貨市場(chǎng)，你有一塊錢(qián)，但市場(chǎng)允許你下十塊錢(qián)的單。 期間如果虧損到了一塊錢(qián)，你就強(qiáng)制退出。 宏觀經(jīng)濟(jì)中的杠桿利用的是資金流動(dòng)倍數(shù)產(chǎn)生作用。 比如加息減息。 加減0.1%的利息率看起來(lái)是很少的，但資金流動(dòng)不是一次性的，而是反復(fù)多次的，所以效用會(huì)放大很多倍。 為什么這么說(shuō)呢。 比如張三從銀行借十萬(wàn)塊錢(qián)，可能馬上去商場(chǎng)購(gòu)物，而商場(chǎng)到了晚上就把錢(qián)又存進(jìn)了銀行。 銀行又把錢(qián)借給李四，李四開(kāi)公司，錢(qián)借出來(lái)了可還存在銀行戶頭里。 銀行的錢(qián)還是那么多，只是多了兩層債務(wù)關(guān)系而已。 當(dāng) *** 提高或者降低利息時(shí)，會(huì)同時(shí)對(duì)多層借貸關(guān)系起到作用，從而產(chǎn)生放大效應(yīng)。 改變銀行準(zhǔn)備金率也類(lèi)似。 “去杠桿化”（Deleveraging），綜合各方的說(shuō)法，“去杠桿化”就是一個(gè)公司或個(gè)人減少使用金融杠桿的過(guò)程。 把原先通過(guò)各種方式（或工具）“借”到的錢(qián)退還出去的潮流。 當(dāng)資本市場(chǎng)向好時(shí)，這種模式帶來(lái)的高收益使人們忽視了高風(fēng)險(xiǎn)的存在，等到資本市場(chǎng)開(kāi)始走下坡路時(shí)，杠桿效應(yīng)的負(fù)面作用開(kāi)始凸顯，風(fēng)險(xiǎn)被迅速放大。 對(duì)于杠桿使用過(guò)度的企業(yè)和機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)價(jià)格的上漲可以使它們輕松獲得高額收益，而資產(chǎn)價(jià)格一旦下跌，虧損則會(huì)非常巨大，超過(guò)資本，從而迅速導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。 金融危機(jī)爆發(fā)后，高“杠桿化”的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始為更多人所認(rèn)識(shí)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始考慮“去杠桿化”，通過(guò)拋售資產(chǎn)等方式降低負(fù)債，逐漸把借債還上。 這個(gè)過(guò)程造成了大多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格如股票、債券、房地產(chǎn)的下跌。 單個(gè)公司或機(jī)構(gòu)“去杠桿化”并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大影響。 但是如果整個(gè)市場(chǎng)都進(jìn)入這個(gè)進(jìn)程，大部分機(jī)構(gòu)和投資者都被迫或主動(dòng)的把過(guò)去采用杠桿方法“借”的錢(qián)吐出來(lái)，那這個(gè)影響顯然不一般。 在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，金融市場(chǎng)充滿了大量復(fù)雜的、杠桿倍數(shù)高的投資工具。 如果大部分機(jī)構(gòu)和投資者都加入“去杠桿化”的行列，這些投資工具就會(huì)被解散，而衍生品市場(chǎng)也面臨著萎縮，相關(guān)行業(yè)受創(chuàng)，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的大幅縮減，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。 問(wèn)題七：杠桿比例的和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系做外匯、期貨或者是其它涉及到保證金交易的都會(huì)接觸到杠桿，杠桿就意味著放大倍數(shù)，以小博大，少量的錢(qián)能控制大額的資本。 在數(shù)值上杠桿等于保證金比例的倒數(shù)，比如美精銅的保證金比例是5%，那么其杠桿是20倍，國(guó)內(nèi)的滬銅保證金比例是12%，其杠桿就是8.3倍左右，國(guó)外杠桿要比國(guó)內(nèi)高，這是外盤(pán)的優(yōu)勢(shì)。 很多人一聽(tīng)到高杠桿就馬上覺(jué)得高風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)高杠桿與高風(fēng)險(xiǎn)是沒(méi)有關(guān)系的。 風(fēng)險(xiǎn)只與你的持倉(cāng)比與所做方向有關(guān)，你的持倉(cāng)比超過(guò)了50%以上，稱之為重倉(cāng)，我們就說(shuō)此時(shí)你風(fēng)險(xiǎn)很高。 因?yàn)橐坏┬星榉聪蜃儎?dòng)，你的帳戶可以抵御風(fēng)險(xiǎn)的空間與回旋余地就越小，就很有可能爆倉(cāng)出局。 持倉(cāng)比是指你帳戶中交易占用的資本占總資本的比例，未占用資本就是你的回旋空間。 在相同條件下，杠桿越大，風(fēng)險(xiǎn)越小！要比較就必須放在同等情況下，相同的資本額，都是5萬(wàn)美元，相同手?jǐn)?shù)，以美精銅為例：1、保證金比例5%，杠桿為20倍 總資本金為5萬(wàn)美元買(mǎi)10手美精銅，每手開(kāi)倉(cāng)保證金4750美元，一共占用保證金美元，持倉(cāng)比為94.5%,你只有2750美元的抵御空間，美精銅跳動(dòng)一次0.05點(diǎn)是12.5美元，你還可以抵御220點(diǎn)的反向變動(dòng)。 買(mǎi)4手美精銅，保證金比例5%，持倉(cāng)比為38%，你還有美元的未占用資本，可抵御2480點(diǎn)。 2、保證金比例15%，杠桿為6.6倍，總資本金為5萬(wàn)美元同上，美銅一手合約價(jià)值是磅X3.06（現(xiàn)價(jià)）=，開(kāi)倉(cāng)一手保證金是X15%=美元，根本買(mǎi)不起10手，沒(méi)有可比性。 買(mǎi)4手美精銅，保證金比例為15%，開(kāi)倉(cāng)一手占用保證金是美元，持倉(cāng)比是91.8%,只有4100美元未占用資本，只能抵御328點(diǎn)。 而杠桿為20倍的情形可以抵御2480點(diǎn)，誰(shuí)的風(fēng)險(xiǎn)更小一目了然。 結(jié)論：1、同等條件下，杠桿越大，風(fēng)險(xiǎn)越小2、風(fēng)險(xiǎn)跟杠桿沒(méi)有直接關(guān)系，杠桿只是減少了你的占用保證金大小，風(fēng)險(xiǎn)與你的持倉(cāng)比有關(guān)，持倉(cāng)越重風(fēng)險(xiǎn)越高。 問(wèn)題八：用財(cái)務(wù)杠桿解釋為什么宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本分析一般角度1.進(jìn)行行業(yè)一般特性分析，銷(xiāo)售對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感性，經(jīng)營(yíng)杠桿的大小，財(cái)務(wù)杠桿2.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，主要是競(jìng)爭(zhēng)程度3.行業(yè)的生命周期，初創(chuàng)，可擴(kuò)張，穩(wěn)定還是衰退4.公司的產(chǎn)品和市場(chǎng)，包括產(chǎn)品的知名度和市場(chǎng)占有度，市場(chǎng)的地理位置5.公司的管理能力，經(jīng)營(yíng)能力分析包括盈虧平衡點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)比率，盈利狀況市盈率屬于股價(jià)除以每股盈利，60以內(nèi)都還可以。 實(shí)際上兩市股票中20以內(nèi)的股票短期反而不怎么波動(dòng)，短期變化劇烈都是市盈率較高，給人比較大想象空間的股票 問(wèn)題九：從中國(guó)經(jīng)濟(jì)杠桿率看央行未來(lái)會(huì)采取哪些動(dòng)作面臨目前的經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，央行的貨幣政策還需繼續(xù)寬松。 為防止宏觀加杠桿，一年存款利率需降至1.00-1.25%，實(shí)際存款準(zhǔn)備金率需從現(xiàn)在的13.5%降至10%左右。 我們預(yù)計(jì)今年還會(huì)有一次降息和一次降準(zhǔn)。 同時(shí)，中國(guó)還面臨杠桿率高企，大量資金沉淀在產(chǎn)能過(guò)剩的低效部門(mén)，貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不暢。 我們認(rèn)為央行需要輔助使用新型貨幣政策工具，采取曲線的、定向的量化寬松方式，激活信貸市場(chǎng)，盤(pán)活存量資金，使其流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)真正需要的部門(mén)。 比如定向降準(zhǔn)、對(duì)商業(yè)銀行抵押再貸款+抵押品擴(kuò)大、注資政策性銀行+定向放貸、對(duì)四大資產(chǎn)管理公司再貸款+收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本， *** 銀行對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的放貸意愿，其中，通過(guò)對(duì)四大資產(chǎn)管理公司再貸款來(lái)處置銀行三農(nóng)、小微企業(yè)等的不良貸款是重中之重。 同時(shí)配以強(qiáng)改革破舊立新，堵住三大資金黑洞，發(fā)揮市場(chǎng)調(diào)配資源的作用，加快新經(jīng)濟(jì)替換老經(jīng)濟(jì)的速度。 問(wèn)題十：什么是全社會(huì)杠桿率為年全社會(huì)杠桿率為249%,李揚(yáng)稱中國(guó)的債務(wù)水平從全球看不算太高,一直以來(lái)，中國(guó)的債務(wù)問(wèn)題不僅是各方人士關(guān)注的高頻話題，也是海外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)十分關(guān)注的一個(gè)方面。 近期，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室披露的最新研究顯示，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%，其中，居民部門(mén)債務(wù)率約為40%，金融部門(mén)債務(wù)率約為21%， *** 部門(mén)債務(wù)率約為40%。 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展試驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，這樣的債務(wù)水平，從全球來(lái)看不算太高，且中國(guó) *** 的債務(wù)處于可控范圍內(nèi)。 數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，納入預(yù)算管理的中央 *** 債務(wù)10.66萬(wàn)億元，地方 *** 債務(wù)16萬(wàn)億元，合計(jì)26.66萬(wàn)億元，占GDP比重約為39.4%。 即便將地方融資平臺(tái)的債務(wù)加入，以更寬的口徑估算， *** 債務(wù)水平達(dá)到56.8%，仍低于歐盟60%的預(yù)警線。 與此同時(shí)，日本這一數(shù)字為200%，美國(guó)超過(guò)120%，法國(guó)超過(guò)120%，德國(guó)80%，巴西100%左右。 盡管如此，但在經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝看來(lái)，2015年全社會(huì)杠桿率249%這個(gè)數(shù)字仍然不低，若再不重視中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和全社會(huì)杠桿率過(guò)高的問(wèn)題，將帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。 降低全社會(huì)杠桿率就是降低全經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，也是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的前提。 中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，杠桿率偏高則企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)偏重，使得企業(yè)很大一部分現(xiàn)金流用于還本付息，而用于維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金減少，不利于企業(yè)釋放活力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 全社會(huì)杠桿率偏高增加了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)資不抵債大規(guī)模爆發(fā)，將沖擊到銀行體系的穩(wěn)定性，甚至誘發(fā)金融危機(jī)。 宋清輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)撲所迷離的背景下，中國(guó)亟需加快金融、房地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)出清的步伐，加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 這些高杠桿行業(yè)必須率先出清，否則“脫虛向?qū)崱睂⑹且痪淇赵挕? 將如何去杠桿 “綜合來(lái)看，對(duì)于負(fù)債率超過(guò)80%的企業(yè)，需要多管齊下形成合力，即通過(guò)減虧止虧、增收節(jié)支以及妥善處置低效資產(chǎn)等措施，把資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理區(qū)間，減少占比過(guò)高的金融杠桿，規(guī)避企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn)。 ”宋清輝說(shuō)道。 白朋鳴則認(rèn)為，對(duì)于一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，降低杠桿率可以通過(guò)以下幾種方式，首先是償還債務(wù)，可以通過(guò)出售資產(chǎn)減債等方式；其次是通過(guò)上市或其他方式增資來(lái)降低杠桿率；最后是債轉(zhuǎn)股，通過(guò)組建資產(chǎn)管理公司收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)，來(lái)把債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變成控股與被控股關(guān)系，達(dá)到降低杠桿目的。
求模擬期貨交易心得
你自己把下面的人物、時(shí)間、事件等內(nèi)容替換成自己再根據(jù)自己的情況（你應(yīng)該是學(xué)生吧）稍作修改即可第十章 三個(gè)最重要的投機(jī)特質(zhì)：紀(jì)律、紀(jì)律、紀(jì)律1983年3月23日星期三，我前一個(gè)晚上睡得不安穩(wěn)，比平常起得早，8點(diǎn)30分以前就到辦公室，坐好位置，眼前擺著價(jià)格熒幕得各式各樣的圖表和研究報(bào)告。 離芝加哥谷物市場(chǎng)開(kāi)船還有整整兩個(gè)小時(shí)，但我早就難耐一股亢奮禮之情。 接了一通讓我暫時(shí)分心的電話之后，我又重新檢查了一下黃豆市場(chǎng)的走勢(shì)，和早上我所要采取的策略。 前一天五月黃豆以6.11收盤(pán)，而我在卡片上面涂鴨所做的市場(chǎng)分析顯示：“在五月黃豆收盤(pán)能夠站上6.23或開(kāi)盤(pán)能夠跳空到6.23以上之前，黃豆市場(chǎng)的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)而向上。 收盤(pán)或開(kāi)盤(pán)跳空到這個(gè)水準(zhǔn)之上時(shí)，我會(huì)買(mǎi)進(jìn)。 我預(yù)期在這種有力的突破之后，價(jià)格會(huì)飆漲。 ”過(guò)去幾天的走勢(shì)告訴我，恭候已久的多頭市場(chǎng)突破就在眼前，我馬上撥電話給我在芝加哥營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)的人，也證實(shí)了營(yíng)業(yè)廳內(nèi)預(yù)期開(kāi)盤(pán)價(jià)會(huì)大幅上漲。 我非得采取行動(dòng)不可！我掛進(jìn)了開(kāi)盤(pán)時(shí)的買(mǎi)單，往后一躺，深深吸了一口氣，等著眼前的綠色熒幕跳出第一根線。 （見(jiàn)圖10-1）。 圖10-1 1983年5月黃豆(文字：開(kāi)盤(pán)跳空)（三月二十三日早上，開(kāi)盤(pán)漲勢(shì)凌厲，跳空突破6.23的阻力點(diǎn)。 大幅突破之后，三個(gè)月內(nèi)價(jià)格回走，一度拉回到前一個(gè)漲升段的50%左右。 短暫的回檔證實(shí)是空頭最后的機(jī)會(huì)；市場(chǎng)接著發(fā)動(dòng)驚人的漲勢(shì)。 三個(gè)月后，1983年的這次多頭走勢(shì)，是芝加哥最大的新聞。 市價(jià)漲了3.75平均，合每口約平均。 老兄，這可不是個(gè)區(qū)區(qū)小數(shù)！）我在開(kāi)盤(pán)時(shí)的孤注一擲―――在開(kāi)盤(pán)顯著的突破缺口建立倉(cāng)位或加碼操作―――是我多年來(lái)一直偏愛(ài)的戰(zhàn)術(shù)。 這一步有風(fēng)險(xiǎn)存在，不過(guò)對(duì)積極進(jìn)取的操作者來(lái)說(shuō)，卻有潛在的價(jià)值。 我支持這種做法，而且在開(kāi)盤(pán)跳空會(huì)形成主要趨勢(shì)時(shí)才使用。 第二套戰(zhàn)術(shù)，是在寬廣的橫向整理盤(pán)有了明顯的突破，確立主趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，或脫離橫向區(qū)，持續(xù)先前持續(xù)的趨勢(shì)時(shí)，都會(huì)在開(kāi)盤(pán)跳空時(shí)操作。 開(kāi)盤(pán)跳空如果明顯與行進(jìn)中的主趨勢(shì)相反，我在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出時(shí)會(huì)十分小心謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@些缺口往往是營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)操作者故意做來(lái)“誘人入彀”，引誘抽傭商行投資客建立根本做不下去的倉(cāng)位。 這種不用大腦的反趨勢(shì)跳空操作，看起來(lái)可能誘人，不過(guò)它們最好是留給老經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)操作者去做，因?yàn)槿绻龅牟僮鏖_(kāi)始轉(zhuǎn)壞，他們有本事快跑出場(chǎng)。 五月黃豆以6.265開(kāi)盤(pán)，悲慘的空頭就此被軋死。 在我等候報(bào)告送到眼前時(shí)，心思不禁飄回十年前的往事，想到我一次玩這種開(kāi)盤(pán)博命的事情。 教我缺口突破操作藝術(shù)的老師是葛林，他是商品交易所里面十分精明和作風(fēng)大膽積極的操作者，那時(shí)我是70年代初商品交易所的一個(gè)新會(huì)員，經(jīng)常走進(jìn)交易所，到場(chǎng)內(nèi)研究交易（pit）的動(dòng)作情形。 我總是瞪大雙眼，看著葛林?jǐn)D在做黃銅期貨的人群當(dāng)中，身體和聲音扭曲到極點(diǎn)，一次就是在開(kāi)盤(pán)的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)…..50筆（lots）……100……150筆。 那是個(gè)多頭市場(chǎng)，葛林知道得很清楚。 他看起來(lái)就像是個(gè)大師，很有耐性地等候他那經(jīng)過(guò)千錘百煉的直覺(jué)告訴他，每一次的小回氣數(shù)竭盡，基本的多頭趨勢(shì)就要再次展示雄風(fēng)。 這個(gè)時(shí)候、只有在這個(gè)時(shí)候，他才會(huì)一跳而起―――“買(mǎi)50……買(mǎi)100……買(mǎi)150。 ”知道何時(shí)不要操作和―――很有耐性地等候在一邊，直到正確的時(shí)候才一躍而進(jìn)―――是操作者所面對(duì)最艱難的挑戰(zhàn)之一。 但是如果你要抬頭挺胸站在贏方的陣營(yíng)里面，這一點(diǎn)絕對(duì)不可或缺。 曾經(jīng)有過(guò)無(wú)數(shù)的日子，我內(nèi)心的沖動(dòng)強(qiáng)烈到要逼我多做一點(diǎn)，使我不得不耍些點(diǎn)子，好讓自己不要下單。 我的辦法有下列幾種：.把李佛摩的金言貼在下單專用的電話上面：“錢(qián)是坐著賺來(lái)的，不是靠操作賺來(lái)的。 ”.放一本航船雜志在我的桌子上面（通常這就足夠引開(kāi)我的，不再去想一些不必要的操作）。 .真的沒(méi)辦法忍耐時(shí)，只好暫時(shí)離開(kāi)辦公室，到外面走一走，或者跟曼哈塞灣里的藍(lán)魚(yú)或其他任何東西較量一下。 有好多次，次數(shù)比我敢承認(rèn)的還多，我都太早平掉全部或部分的賺錢(qián)倉(cāng)位，有些時(shí)候，則是完全錯(cuò)過(guò)某個(gè)波動(dòng)，只好眼睜睜地在外面看著別人大玩特玩，等待下一次的回檔再進(jìn)場(chǎng)。 我曾經(jīng)花了一個(gè)多月的時(shí)間，偷偷注意銅和銀的走勢(shì)，（上班的時(shí)候）一點(diǎn)事情也沒(méi)做，結(jié)果因?yàn)槌粤闶扯至税税?，最后才在一次小趨?shì)反轉(zhuǎn)中重新進(jìn)場(chǎng)。 雖然如此，簡(jiǎn)單的真理依然是：成功的操作者永遠(yuǎn)嚴(yán)守紀(jì)律、在場(chǎng)外保持客觀的態(tài)度，直到他能往主趨勢(shì)行進(jìn)的方向進(jìn)場(chǎng)為止。 即使在那個(gè)時(shí)候，你還是要小心翼翼，不要躍身到毫無(wú)章法的市場(chǎng)里，因?yàn)橛行┎话磁评沓雠啤](méi)經(jīng)驗(yàn)的投機(jī)客，可能莫名其妙下了一張大單子。 即使你是往趨勢(shì)行進(jìn)的方向操作，在不可避免的價(jià)格回檔期間（由現(xiàn)場(chǎng)操作者和商業(yè)公司造成，目的在于洗出心志不堅(jiān)的持有者，以便給自己創(chuàng)造更多的財(cái)富），你更要嚴(yán)守紀(jì)律和發(fā)揮耐心。 期貨交易老是會(huì)給大部分投機(jī)客造成很悲慘的命運(yùn)，這是件非常遺憾的事情。 大體來(lái)說(shuō)，操作者的表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)比帳面上顯示的要好才是。 他們的表現(xiàn)不盡如人意，主要的原因是缺乏紀(jì)律，而這不可避免地會(huì)靠造成信心不足。 講到這一點(diǎn)，我就想起跟圣地牙哥F博士在電話中交談的往事。 F博士說(shuō)，他建立了個(gè)公債多頭倉(cāng)，問(wèn)我接下來(lái)該怎么做。 我知道他從好幾個(gè)星期前凡從很低的價(jià)位做多到當(dāng)時(shí)，所以那個(gè)倉(cāng)位已經(jīng)有很高的帳面利潤(rùn)。 我反問(wèn)他：“喂，為什么要我告訴你該怎么處理你的倉(cāng)位？你老兄已經(jīng)夠聰明的了，要不然怎么會(huì)在這波多頭走勢(shì)開(kāi)始發(fā)動(dòng)的時(shí)候就上了車(chē)，而且一直抱到今天都沒(méi)放手？只要依照你原來(lái)相同的直覺(jué)或同樣的技巧去做，應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。 更何況，我錯(cuò)過(guò)了這一波多頭市場(chǎng)，等到大漲突破后，我一直在等拉回40或50%，卻都沒(méi)等到，之后就沒(méi)上過(guò)車(chē)。 ”事實(shí)上，F(xiàn)博士這幾個(gè)星期以來(lái)，一直給財(cái)經(jīng)報(bào)紙上相互矛盾的消息弄得心神不寧。 我把他目前的“病痛”診斷為患了ALOSC（ACUTE LACK OF SELR－XONFIDENCE，極度缺乏信心）。 經(jīng)過(guò)短暫的，給他打了氣，我給他開(kāi)了藥方，要他離開(kāi)幾天，再回到畫(huà)圖桌，對(duì)市場(chǎng)做個(gè)客觀的分析，而且一定要嚴(yán)守紀(jì)律，遵守順勢(shì)而為的操作策略。 因?yàn)槿狈o(jì)律，以至利潤(rùn)不多的，不只限于抽傭商行的投機(jī)客和專業(yè)操作者而已。 約三十年來(lái)，我觀察到一個(gè)非常反常的現(xiàn)象，也就是商品生產(chǎn)商的市場(chǎng)判斷老是跟商品最終的價(jià)格走勢(shì)不合。 生產(chǎn)商總是比市場(chǎng)所允許的要樂(lè)觀些。 1983年夏，我跟中西部許多玉米農(nóng)民談過(guò)。 這些農(nóng)民的收成展望十分凄慘―――種植面積縮小、收成率降低、作物發(fā)育不合。 誰(shuí)能比這些實(shí)際種植玉米的人更了解收成的狀況呢？所有這些，不正是大利多消息嗎？顯然我們這些投機(jī)客逮到了大好機(jī)會(huì)，可以趁即將來(lái)臨的作物災(zāi)難大撈一筆。 可是，有一件很有趣的事情發(fā)生了，也就是市場(chǎng)反而下跌了60美分，不只是（做多的）投機(jī)客，中西部的農(nóng)民也跌破了眼鏡。 因?yàn)樵谧龆嘤衩资袌?chǎng)而慘遭“殺害”的投機(jī)客里，不少正是中西部的農(nóng)民。 事實(shí)上，商品生產(chǎn)商，特別是農(nóng)作物的生產(chǎn)者，對(duì)于自己的市場(chǎng)抱持過(guò)分看多的態(tài)度，似乎已是個(gè)通病，原因出在他們?cè)苑N地區(qū)的作物生長(zhǎng)或氣候狀況，當(dāng)?shù)卣稳耸繉?duì)明天會(huì)更好的看法，或者純屬一廂情愿的想法，都過(guò)分偏向樂(lè)觀。 很遺憾的，到了作物最后收成的時(shí)刻，嚴(yán)重的避險(xiǎn)賣(mài)壓出現(xiàn)時(shí)，這些看多的期望往往轉(zhuǎn)差，價(jià)格便一路下滑。 有時(shí)，普遍性的多頭期望，會(huì)使整個(gè)生產(chǎn)商產(chǎn)生如癡如醉的想法：如果預(yù)期中的價(jià)格漲勢(shì)實(shí)際上不但沒(méi)有出現(xiàn)，而且節(jié)節(jié)下跌，生產(chǎn)商便會(huì)面臨災(zāi)難性的打擊。 講到這，我們就想起1970年代中期緬因州的馬鈴薯市場(chǎng)―――從這里，我們得到一個(gè)客觀的教訓(xùn)：不管是投機(jī)性操作，還是避險(xiǎn)操作，進(jìn)出任何市場(chǎng)都要嚴(yán)守紀(jì)律。 那時(shí)，紐約商業(yè)交易所里緬因州馬鈴薯的投機(jī)性交易簡(jiǎn)直到了無(wú)法無(wú)天、漫無(wú)節(jié)制的地步。 保證金很低（你可以用每口低到200平均或更少的本錢(qián)操作），甚至于交易所的會(huì)員會(huì)費(fèi)也很低（我用約1800美元的價(jià)格買(mǎi)到紐約商業(yè)交易所的會(huì)員資格）這個(gè)環(huán)境下，有經(jīng)驗(yàn)的農(nóng)民、往來(lái)的銀行家和經(jīng)紀(jì)員，創(chuàng)造了一個(gè)很令人驚訝的策略，并給它取了個(gè)特別的名稱，叫做“德州避險(xiǎn)”。 主攻財(cái)務(wù)的大學(xué)生都知道，銀行提供融資給農(nóng)民之前，會(huì)要求全部作物或至少一大部分的作物須做防止損失的避險(xiǎn)措施。 緬因州的農(nóng)民這么做了―――他們?cè)诮灰姿镔I(mǎi)進(jìn)了大量的四月和五月馬鈴薯期貨，用以沖銷(xiāo)自己作物的風(fēng)險(xiǎn)。 “買(mǎi)”期貨？等待，這聽(tīng)起來(lái)似乎不太對(duì)勁。 如果他們是做多田里的作物，那他們不是該“賣(mài)“期貨來(lái)避險(xiǎn)嗎？對(duì)了，當(dāng)然他們是該賣(mài)出。 （完了！）想想看，竟有那么多馬鈴薯農(nóng)民“買(mǎi)“期貨來(lái)避險(xiǎn)。 這叫做避險(xiǎn)！當(dāng)然，抽傭商行的專家也買(mǎi)進(jìn)并且在多頭倉(cāng)上加碼操作，想在預(yù)期到來(lái)的多頭市場(chǎng)大撈一筆，發(fā)點(diǎn)橫財(cái)。 那么，既然該賣(mài)期貨的人都買(mǎi)了期貨，那么又是誰(shuí)笨得去賣(mài)和大量放空？他們是有錢(qián)和有經(jīng)驗(yàn)的貿(mào)易公司以及專業(yè)操作者。 就是這些人。 結(jié)果不言而喻。 我們不妨想象，一艘小船上擠了太多人，一開(kāi)始就顯得很不穩(wěn)定，等到所有的乘客都跳到另一邊（“賣(mài)”出時(shí)），船自然會(huì)傾覆。 馬鈴薯市場(chǎng)的情形就是這個(gè)樣子，只聽(tīng)“撲通”落水聲之后，那些人身上還是沾濕了海水，而是背了一身的赤字！商業(yè)銀行和大農(nóng)戶沒(méi)有忘記這個(gè)教訓(xùn)，他們此后懂得避險(xiǎn)操作必須遵守嚴(yán)格和客觀的紀(jì)律。 操作者如果手頭上有兩個(gè)倉(cāng)位，但為了保衛(wèi)逆勢(shì)而為的賠錢(qián)倉(cāng)位，而平掉順勢(shì)而為的賺錢(qián)倉(cāng)位，其結(jié)果也是不言而喻。 不過(guò)這里我想多說(shuō)一點(diǎn)。 不久前，K打電話給我，問(wèn)我對(duì)原木有什么看法，我答說(shuō)：“原木嘛，是種捧透了的建材，可以蓋房子、造船、做家具…..甚至可以切成漂亮的小玩具和動(dòng)物圖形。 ”K要知道的當(dāng)然不是這些。 我對(duì)原木“市場(chǎng)”有什么看法？他那筆現(xiàn)有美元損失的龐大多頭倉(cāng)該如何處理（沒(méi)錯(cuò)，是做多，而且當(dāng)然是逆勢(shì)操作的）？我告訴他，每當(dāng)我想到要做原木之前，我都會(huì)先找個(gè)舒適的地方躺下來(lái)，直到感覺(jué)過(guò)了再說(shuō)。 這個(gè)市場(chǎng)人氣太淡，不是我喜歡的那一種，而且它的趨勢(shì)似乎總是不牢靠，容易受到扭曲、波動(dòng)太激烈。 簡(jiǎn)而言之，我認(rèn)為原木市場(chǎng)不做也罷。 事實(shí)上，我對(duì)原木所抱持的這種態(tài)度，應(yīng)該不會(huì)叫他吃驚才是。 我給過(guò)他同樣的勸告，但他充耳不聞，最后竟然套牢在逆勢(shì)而為的賠錢(qián)倉(cāng)位中。 講到這，K不勝懊悔之情，坦承他剛賣(mài)掉十一月黃豆：十一月黃豆他隨勢(shì)操作，利潤(rùn)很不錯(cuò)，可是為了保衛(wèi)賠錢(qián)的原木合約（繳保證金），不得不脫手。 我給K的忠告很直截了當(dāng)―――平掉原木，買(mǎi)回黃豆。 他的反應(yīng)不叫人意外―――原木的虧損現(xiàn)在已經(jīng)太大了，他要等到強(qiáng)勁反彈才清掉。 “我怎能現(xiàn)在用這種價(jià)格平掉原木？”他一再重復(fù)。 “很簡(jiǎn)單，”我答說(shuō)，“你只要拿起電話，打給你的經(jīng)紀(jì)人，告訴他用市價(jià)賣(mài)掉所有的原木的倉(cāng)位，就是這么辦。 ”很不幸的，K不理會(huì)我的忠告，還是緊抱原木倉(cāng)。 我的忠告并不是基于什么了不起的市場(chǎng)洞察力，而是根據(jù)歷久彌新、千錘百煉的投資金言―――有利潤(rùn)的東西要抱牢，發(fā)生損失的東西要平掉。 通過(guò)電話后三個(gè)月的期間內(nèi)，原木又跌了27.00美元，被他平掉的黃豆?jié)q了1.60美元。 要是K退出原木，買(mǎi)回黃豆，原來(lái)的損失當(dāng)可撈回，而不必在原來(lái)的美元損失上再發(fā)生更多的損失。 人性和我們一般的商業(yè)本能，可能是商品操作游戲中最難纏的敵人。 為什么投機(jī)客老是在上揚(yáng)趨勢(shì)的市場(chǎng)中見(jiàn)反彈就賣(mài)、在下跌趨勢(shì)中見(jiàn)跌就買(mǎi)，而不顧這種做法已經(jīng)一而再，再而三給他們?cè)斐蓳p失？上面所說(shuō)的那通電話打過(guò)后不久，我注意到十一月黃豆在一段價(jià)格勁揚(yáng)的期間過(guò)后，出現(xiàn)了我從未見(jiàn)過(guò)的驚人走勢(shì)。 開(kāi)盤(pán)時(shí)以漲停9.35報(bào)出，幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，跌了約55美分，相當(dāng)于平均每口2750，價(jià)格掉到平均8.80。 事實(shí)上，整個(gè)交易日內(nèi)，市價(jià)來(lái)回相差40到60美分，盤(pán)中來(lái)回振蕩，給投機(jī)客造成的損失高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元。 價(jià)格怎會(huì)振蕩這么詭異？事后分析發(fā)現(xiàn)，原來(lái)有多得超乎尋常的抽傭商行投機(jī)客大玩“抓頭部”的游戲，想在市場(chǎng)崩潰前，在準(zhǔn)確的時(shí)點(diǎn)做好空倉(cāng)。 事實(shí)上，在期貨交易史上，多的是“聰明”的操作者，在錯(cuò)誤頭部和底部一頭栽進(jìn)市場(chǎng)，尸骨無(wú)存。 他們逢高就賣(mài)，見(jiàn)低就買(mǎi)，理由很簡(jiǎn)單，因?yàn)樗麄儧](méi)有耐性，做分析的時(shí)候缺乏理發(fā)，而且市場(chǎng)漲或跌得太多、太快。 還有些操作者一頭逆勢(shì)栽進(jìn)快速移動(dòng)的趨勢(shì)中，原因是他太早平掉隨勢(shì)而為的倉(cāng)位，現(xiàn)在在場(chǎng)外見(jiàn)到市場(chǎng)仍持續(xù)原來(lái)的走勢(shì)，心有不甘，想從反向操作中賺回一些錢(qián)，給自己找臺(tái)階下。 很遺憾的，我本人也是這方面的“專家”。 在我各式各樣不可寬恕的操作中，找黃豆期貨的頭部最為突出。 因?yàn)?，每?dāng)我聽(tīng)到有人找各種理由為自己所建立的倉(cāng)位辯護(hù)，并說(shuō)：“這樣我怎會(huì)損失多少錢(qián)？”我的回答是：“找一個(gè)數(shù)字，寫(xiě)個(gè)很大的數(shù)字，你就是會(huì)虧損那么多。 ”事實(shí)上，這個(gè)游戲是發(fā)生在70年代初，可是我記憶猶新。 那是一般投機(jī)客所犯的錯(cuò)誤之一。 1972年，市場(chǎng)狂熱的時(shí)候，我“逮”到黃豆市場(chǎng)兩次―――首先，我在10.30左右買(mǎi)進(jìn)黃豆油，幾個(gè)星期后有11.30賣(mài)出。 我自己想：嗯，賺頭真不賴。 賣(mài)掉之后，市價(jià)繼續(xù)“小”漲到17.00……但沒(méi)有帶我同行。 記得一部叫做“郵差總按兩次鈴”的老電影嗎？顯然我是個(gè)多么容易滿足的操作者，因?yàn)椴痪煤?，我?.19處買(mǎi)進(jìn)五月黃豆，3.22加碼，3.24再加碼，3.36時(shí)全部清掉―――就在黃豆創(chuàng)紀(jì)錄的大多頭漲勢(shì)開(kāi)始發(fā)動(dòng)之前。 3.36賣(mài)掉之后，我看著市場(chǎng)瘋狂、前所未聞、“難以持久”地繼續(xù)上升到8.59，我就是“知道”，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，可以好好放空了。 價(jià)格超過(guò)了我“算出”的最上限，所有的技術(shù)指標(biāo)（除了一種，我們馬上會(huì)談到）都大叫“超買(mǎi)”，而且以前黃豆的多頭市場(chǎng)都在五、六月做頭反轉(zhuǎn)。 所以嘛，我在8.58左右建立了七月黃豆一個(gè)小小的空頭倉(cāng)，而且決定在初步的倉(cāng)位有不錯(cuò)的利潤(rùn)之前，絕不加碼操作（至少我做對(duì)了“某些事情”）。 我也決定，要是市況轉(zhuǎn)壞，絕不會(huì)在市場(chǎng)內(nèi)待太久，如果空頭倉(cāng)證明是外錯(cuò)誤，那我會(huì)把空頭倉(cāng)平掉。 這正是接下來(lái)所發(fā)生的事情，我所做的事情也正如前述。 僅僅兩個(gè)星期之后，你信不信，就在市場(chǎng)于13.00做頭反轉(zhuǎn)之前沒(méi)多久，我回補(bǔ)了空頭倉(cāng)，每口損失美元。 諸君下一次有沖動(dòng)，想要脫離嚴(yán)守紀(jì)律的操作策略，改用自己一廂情愿的夢(mèng)想時(shí)，或者想在動(dòng)能十足的趨勢(shì)市場(chǎng)中找逆勢(shì)操作的頭部或底部時(shí)，務(wù)必記住在下這個(gè)慘痛（以及有點(diǎn)尷尬）的教訓(xùn)。 喔，對(duì)了，前面我說(shuō)過(guò)所有的技術(shù)指標(biāo)，除了一種之外，全都支持我看空的分析以及放空黃豆的決定，那到底是什么？那就是“走勢(shì)仍然向上！”談到成功的操作需要嚴(yán)守紀(jì)律時(shí)，到目前為止，我都是根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)闡述自己的觀點(diǎn)，其中包括我在美林公司當(dāng)客戶聯(lián)絡(luò)員四年、當(dāng)市場(chǎng)分析師三年、某家清算公司總裁和營(yíng)運(yùn)主管長(zhǎng)年、另外幾年干共同基金經(jīng)理人。 但是除了有七年是幾個(gè)交易所的會(huì)員之外，我唯一在臺(tái)前的經(jīng)驗(yàn)是（a）親自到營(yíng)業(yè)廳觀察交易情形，以及（b）曾在交易所試填一張簡(jiǎn)單的50筆銅轉(zhuǎn)期委托單，但沒(méi)成功。 因此，我想，有些讀者可能有興趣聽(tīng)聽(tīng)芝加哥一些成功和能干的營(yíng)業(yè)廳經(jīng)紀(jì)人談期貨交易要嚴(yán)守紀(jì)律的觀點(diǎn)。
