近期油價(jià)可能仍缺乏明顯的上行動(dòng)力
2025-03-04 
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返回列表一、 宏觀視角
近期，一系列物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)的公布引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)今年通脹變化的新憂慮。CPI和PPI數(shù)據(jù)的高位運(yùn)行持續(xù)給市場(chǎng)帶來壓力。上周五公布的PCE物價(jià)指數(shù)卻極大地緩解了市場(chǎng)的憂慮情緒。數(shù)據(jù)顯示，1月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.6%，創(chuàng)下自去年6月以來的新低。盡管核心PCE月率指數(shù)錄得0.3%，為去年10月以來的新高，但仍然符合市場(chǎng)預(yù)期。這一溫和的數(shù)據(jù)公布增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年可能降息的信心，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在6月份開始降息，這可能減輕近期油價(jià)面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力。
二、 基本面分析
在原油市場(chǎng)，商品的屬性變化并不顯著。關(guān)鍵因素在于美國(guó)將原油供給作為控制關(guān)稅的武器。雖然美國(guó)上周宣布對(duì)加拿大出口到美國(guó)的能源產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，短期內(nèi)促使油價(jià)上漲，但長(zhǎng)期來看，由于美國(guó)能源進(jìn)口數(shù)量的持續(xù)降低和出口數(shù)量的增加，關(guān)稅政策的不確定性對(duì)市場(chǎng)的影響可能會(huì)逐漸減弱。
三、 庫存動(dòng)態(tài)
關(guān)于庫存方面，原油庫存出現(xiàn)意外下降。美國(guó)至2月21日的當(dāng)周API原油庫存和EIA原油庫存均出現(xiàn)下降，與市場(chǎng)預(yù)期相反。這主要?dú)w因于關(guān)稅政策影響下美國(guó)原油進(jìn)口數(shù)量的增加和出口數(shù)量的減少。這種情況可能難以持續(xù)，因此庫存下降對(duì)油價(jià)的支撐作用有限。
在成品油方面，汽油庫存和精煉油庫存的走勢(shì)同樣出乎市場(chǎng)預(yù)期。這主要是由于上周北美煉廠開工水平的意外增加所致。盡管這可能使成品油價(jià)格面臨供給增加的壓力，但產(chǎn)量引申需求數(shù)據(jù)的回暖可能改善市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)的悲觀情緒，對(duì)成品油裂解表現(xiàn)形成一定提振。
四、 觀點(diǎn)與展望
總體來看，國(guó)際油價(jià)在上周延續(xù)了前期的弱勢(shì)走勢(shì)，美油價(jià)格一度跌破70美元/桶的關(guān)鍵心理關(guān)口。雖然周四有所反彈，但周線仍錄得連續(xù)下行。
從市場(chǎng)形勢(shì)來看，原油市場(chǎng)的供給側(cè)擔(dān)憂情緒隨著美俄關(guān)系的緩和而有所緩解。同時(shí)，美國(guó)產(chǎn)量增加的預(yù)期、低庫存以及相對(duì)疲軟的需求預(yù)期使油價(jià)整體面臨偏弱的支撐力量。
在金融屬性方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份降息的預(yù)期回暖，可能在一定程度上緩解油價(jià)上方的宏觀經(jīng)濟(jì)壓力，但其整體作用有限。
綜合來看，近期油價(jià)可能仍缺乏明顯的上行動(dòng)力，呈現(xiàn)出偏弱震蕩運(yùn)行的走勢(shì)。
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