葵花籽油供應(yīng)緊張 棕櫚油仍有望保持強(qiáng)勢(shì)
2025-03-04 
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二月份國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。棕櫚油產(chǎn)地緊張、進(jìn)口量偏低、庫(kù)存緊張，推動(dòng)了油脂油料期貨價(jià)格上漲，基差也呈現(xiàn)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
3月份市場(chǎng)焦點(diǎn)
宏觀因素
美國(guó)對(duì)華及其他國(guó)家加征關(guān)稅，以及地緣政治因素，都將影響原油市場(chǎng)，間接影響油脂油料市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)兩會(huì)期間的政策發(fā)布，或?qū)κ袌?chǎng)需求預(yù)期產(chǎn)生積極影響，但宏觀事件明朗化亦可能帶來(lái)不確定性。
大豆市場(chǎng)
巴西大豆收割加速，農(nóng)戶庫(kù)存壓力增大，積極銷售，升貼水可能二次探底。阿根廷產(chǎn)區(qū)降雨利好產(chǎn)量，4月收割期需關(guān)注預(yù)售意愿和節(jié)奏。美國(guó)大豆出口前景不樂(lè)觀，但壓榨需求可能不錯(cuò)，美國(guó)能源署可能在三月公布新的生柴政策。農(nóng)業(yè)論壇預(yù)測(cè)美豆新作面積萎縮，庫(kù)存壓力下降，3月底種植意向報(bào)告將限制利多空間，預(yù)計(jì)維持在8400萬(wàn)英畝的預(yù)估水平。預(yù)計(jì)美豆價(jià)格將呈現(xiàn)偏弱震蕩態(tài)勢(shì)，全球大豆升貼水也將出現(xiàn)回落。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)3月份將是豆粕供需最為緊張的時(shí)期，到港大豆能否持續(xù)放量需求仍需驗(yàn)證。三月份合約的基差將進(jìn)行修復(fù)，期貨價(jià)格將逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏。5、9月合約則更多地反映了南美的壓力。
棕櫚油市場(chǎng)
棕櫚油產(chǎn)地穆斯林齋月影響，3月份工作日減少，產(chǎn)量和庫(kù)存繼續(xù)下降。印尼庫(kù)存表現(xiàn)較好。棕櫚油價(jià)格相對(duì)原油偏高，印尼生柴推廣成本增加。食用需求方面，齋月需求釋放，節(jié)后可能存在補(bǔ)課需求。阿根廷豆油季節(jié)性出口減少，巴西可增量有限，葵花籽油供應(yīng)緊張，棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)壓力降低，國(guó)際豆棕價(jià)差可能再次擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，棕櫚油仍有望保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，適合油脂套利多頭操作。
豆油市場(chǎng)
豆油市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。庫(kù)存轉(zhuǎn)折點(diǎn)預(yù)計(jì)在四月，多頭時(shí)間將減少，基差預(yù)計(jì)將逐漸回落，價(jià)格重心也將下移。
菜籽油市場(chǎng)
菜籽油高庫(kù)存，成為空頭對(duì)沖的首選。
操作建議
期貨市場(chǎng)：豆粕方面，鑒于當(dāng)前盤面榨利豐厚但估值偏高，可考慮少量試空或賣出虛值看漲期權(quán)。5、9月合約可選擇合適時(shí)機(jī)進(jìn)行反向套利。油脂方面，棕櫚油適合進(jìn)行油脂套利多頭操作。
總結(jié)
預(yù)計(jì)三月份將是油脂油料市場(chǎng)最緊張的供需時(shí)刻，各種宏觀因素和市場(chǎng)因素交織疊加， 對(duì)市場(chǎng)行情帶來(lái)不確定性。投資者需密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，謹(jǐn)慎操作。
注：以上分析僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
