暫停交易期間，各結(jié)算機(jī)構(gòu)對持倉合約實(shí)行風(fēng)險控制。暫停交易期間，持倉合約保證金率調(diào)整按交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。
2024-09-26 
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返回列表在交易暫停期間，各結(jié)算機(jī)構(gòu)將對持倉合約實(shí)施風(fēng)險控制措施，以確保市場穩(wěn)定性和投資者權(quán)益。
持倉合約保證金率調(diào)整
根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，在交易暫停期間，持倉合約的保證金率將進(jìn)行調(diào)整。具體調(diào)整幅度和方式如下：
- 螺紋鋼、熱軋卷板、線材：保證金率上調(diào)至20%。
- 鐵礦石、焦炭、焦煤：保證金率上調(diào)至30%。
- 其他商品：保證金率按交易所規(guī)定執(zhí)行。
投資者應(yīng)密切關(guān)注交易所發(fā)布的有關(guān)保證金率調(diào)整的公告，及時調(diào)整持倉策略和風(fēng)險敞口，避免因保證金不足而面臨強(qiáng)行平倉的風(fēng)險。
風(fēng)險控制措施
除了保證金率調(diào)整外，各結(jié)算機(jī)構(gòu)還將采取以下風(fēng)險控制措施：- 持倉限額：對單一投資者或關(guān)聯(lián)方持倉量設(shè)定限額，防止市場操縱和過度集中風(fēng)險。
- 異常交易監(jiān)控：密切關(guān)注交易活動中出現(xiàn)的異常行為，及時發(fā)現(xiàn)和制止違規(guī)交易。
- 信用風(fēng)險管理：對投資者信用狀況進(jìn)行評估，根據(jù)信用評級調(diào)整保證金率和持倉限額。
- 流動性監(jiān)測：實(shí)時監(jiān)測市場流動性狀況，及時采取措施應(yīng)對流動性不足或恐慌性拋售等情況。
這些風(fēng)險控制措施旨在維護(hù)市場秩序，防范系統(tǒng)性風(fēng)險，保護(hù)投資者利益。
投資者應(yīng)對
在交易暫停期間，投資者應(yīng)采取以下措施進(jìn)行自我風(fēng)險管理：- 密切關(guān)注市場信息：及時了解交易所發(fā)布的公告和風(fēng)險提示，掌握市場動態(tài)。
- 調(diào)整持倉策略：根據(jù)保證金率調(diào)整情況和市場走勢，及時調(diào)整持倉規(guī)模和品種。
- 管理風(fēng)險敞口：控制持倉量和倉位配比，避免過度集中風(fēng)險。
- 準(zhǔn)備充足的保證金：保證賬戶中有充足的保證金，應(yīng)對市場波動和保證金率上調(diào)等情況。
- 保持冷靜心態(tài)：避免恐慌性拋售或追漲殺跌，理性應(yīng)對市場波動。
通過采取以上措施，投資者可以有效管理交易風(fēng)險，保障自身利益，并在交易恢復(fù)后迅速抓住市場機(jī)會。
總結(jié)
交易暫停期間的風(fēng)險控制對于保障市場穩(wěn)定性和投資者權(quán)益至關(guān)重要。各結(jié)算機(jī)構(gòu)將嚴(yán)格執(zhí)行保證金率調(diào)整和風(fēng)險控制措施，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場信息，調(diào)整持倉策略，管理風(fēng)險敞口，保持冷靜心態(tài)，以應(yīng)對交易暫停期間的挑戰(zhàn)。本文目錄導(dǎo)航：
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每次最大下單數(shù)量為500手。 交易指令當(dāng)日有效”；修改為“交易指令的每次最小下單數(shù)量為1手，限價指令每次最大下單數(shù)量為500手，市價指令每次最大下單數(shù)量為50手。 交易指令當(dāng)日有效”。 滬深300指數(shù)是根據(jù)流動性和市值規(guī)模從滬深兩市中選取300只A股股票作為成份股，其樣本空間為剔除如下股票后的A股股票：上市時間不足一個季度的股票（大市值股票可以有例外）、暫停上市股票、經(jīng)營狀況異?；蜃罱攧?wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的股票、市場價格波動異常明顯受操縱的股票、其他經(jīng)專家委員會認(rèn)為應(yīng) 剔除的股票。 滬深300指數(shù)成份股的選取方法為：對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交額進(jìn)行排名，剔除排名后50%的股票，然后對剩余股票按日均總市值進(jìn)行排序，選取前300位的股票作為成份股。 滬深300指數(shù)成份股的調(diào)整：指數(shù)根據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤的原則，每半年進(jìn)行一次調(diào)整，每次調(diào)整數(shù)量不超過10%。 滬深300指數(shù)采用派氏加權(quán)法進(jìn)行計(jì)算，其計(jì)算公式為：報告期指數(shù)=報告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值×1000調(diào)整市值= ∑(市價×調(diào)整股本數(shù))，其中基日成份股的調(diào)整市值又稱為除數(shù)。 調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法進(jìn)行計(jì)算，比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為 7%，低于10%，則采用流通股本為權(quán)數(shù)；某股票流通比例為35%，落在區(qū)間(30，40 )內(nèi)，對應(yīng)的加權(quán)比例為40%，則將總股本的40%作為權(quán)數(shù)。 具體加權(quán)比例見下表： 流通比例(%) ≤10 (10,20] (20,30] (30,40] (40,50] (50,60] (60,70] (70,80] >80 加權(quán)比例(%) 流通比例 20 30 40 50 60 70 80 100指數(shù)的修正：當(dāng)滬深300指數(shù)的成份股發(fā)生替換或股本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，或者成份股市值由于非交易因素產(chǎn)生變動時，需要對指數(shù)進(jìn)行修正，以保證指數(shù)價格的連續(xù)性。 修正方法采用“除數(shù)修正法”，即通過一定方法重新計(jì)算新的除數(shù)，并用新除數(shù)計(jì)算指數(shù)價格，除數(shù)修正公式如下：修正前的市值 / 原 除 數(shù) = 修正后的市值 / 新除數(shù)其中修正后的市值=修正前的市值 + 新增（減）市值。 2、滬深300指數(shù)與市場整體的相關(guān)性截至2006年10月13日，滬深300指數(shù)的總市值為.27億元，流通市值為.01億元，而滬深兩市的A股總市值為.92億元，A股流通市值為.02億元，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率為68.59%，流通市值覆蓋率為60.64%，因此滬深300指數(shù)具有良好的市場代表性。 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照每日收盤價計(jì)算，從2005年1月4日至2006年10月13日，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.9962，和深圳綜指的相關(guān)系數(shù)為0.9942，表明了滬深300指數(shù)和市場整體的高度相關(guān)性。 按每日收盤價的漲跌點(diǎn)數(shù)計(jì)算，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.9650，和深綜指的相關(guān)系數(shù)為0.9748，在漲跌點(diǎn)數(shù)上，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)的相關(guān)性低于深綜指和滬深300指數(shù)的相關(guān)性的原因在于上證指數(shù)在新股上市首日即計(jì)入指數(shù)而造成了指數(shù)失真，因?yàn)樵谛鹿缮鲜袝r，上證指數(shù)漲跌幅度與其均值的偏離度明顯大于深圳指和滬深300指數(shù)相應(yīng)的偏離度。 3、滬深300指數(shù)的行業(yè)代表性截至2006年10月13日，在滬深300指數(shù)中，成份股數(shù)量最多的前三個行業(yè)是制造業(yè)、交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，分別為156、28和22家，制造業(yè)在300家成份股中占的比例超過了50%。 從成份股所屬行業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重來看，排在前三位的行業(yè)分別是制造業(yè)、金融保險業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)，分別占41.93%、15.05%和8.16%。 盡管指數(shù)中制造業(yè)無論在成份股數(shù)量還是權(quán)重上都占絕對優(yōu)勢，但由于制造業(yè)中子行業(yè)很多，其經(jīng)營環(huán)境、景氣周期等相差很大，從而使其在股市中的走勢有較大差異。 因此從市場的行業(yè)板塊來看，金融保險業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)的板塊效應(yīng)更強(qiáng)。 考慮到滬深300指數(shù)中金融保險業(yè)的成份股一共只有9家，因此，金融保險業(yè)的整體走勢對指數(shù)起著舉足輕重的影響。 從滬深300指數(shù)的行業(yè)分布可以看出，制造業(yè)、交通運(yùn)輸和倉儲業(yè)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這類行業(yè)在S&P500指數(shù)中的比重，而第三產(chǎn)業(yè)所占的比重又遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于S&P500指數(shù)。 這一特點(diǎn)較為準(zhǔn)確地反映了我國正處于工業(yè)化進(jìn)程前期的產(chǎn)業(yè)特征。 4、滬深300指數(shù)的財務(wù)特征滬深300指數(shù)成份股具有良好的投資性，市盈率與市凈率等估值指標(biāo)明顯低于市場平均水平。 2006年三季報顯示，滬深300指數(shù)的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和成長性均優(yōu)于市場平均水平。 2006年前8個月滬深300指數(shù)成份股分紅超過市場分紅總額的80%，明顯高于同期滬深300成份股總市值的市場占比。 5、股指期貨常見名詞與及滬深300相關(guān)規(guī)定基差風(fēng)險基差風(fēng)險是股指期貨相對于其他金融衍生產(chǎn)品(期權(quán)、掉期等)的特殊風(fēng)險。 從本質(zhì)上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠(yuǎn)期價格大于即期價格)，如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格指數(shù)期貨(S＆P500)的基差，在一般情況下為2到3點(diǎn)。 但在巨大的市場波動中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時間倒掛的異?，F(xiàn)象。 基差的異常變動，表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。 大戶申報持倉標(biāo)準(zhǔn)大戶申報持倉標(biāo)準(zhǔn)和持倉限制是緊密配合使用的。 一旦參與者持有的頭寸達(dá)到交易所規(guī)定的申報數(shù)量，就必須向交易所申報。 大戶申報的內(nèi)容包括該參與者的開戶情況、交易情況、資金來源和交易動機(jī)等等。 比如香港聯(lián)交所規(guī)定，參與者的每一戶頭，任何合約月份的長倉或短倉若超過500份便須呈報。 滬深300期貨仿真交易對會員和投資者的合約持倉限額具體規(guī)定為：對投資者同一品種單個合約月份單邊持倉實(shí)行絕對數(shù)額限倉，投資者持倉限額為2500手。 當(dāng)某一月份合約市場總持倉量超過20萬手(雙邊)時，結(jié)算會員該合約持倉總量不得超過總量的25%。 交易所對滬深300股指期貨實(shí)行大戶報告制度。 當(dāng)投資者的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的水平(含本數(shù))時，投資者應(yīng)通過結(jié)算或交易會員向交易所報告。 而交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。 最后結(jié)算價格由于結(jié)算價格涉及到合約雙方利益，所以其確定方式十分重要。 從國際上看，目前有兩種類型???美國式和歐洲式。 美國式是以最后交易日之后的第二天的特別開盤報價確定，主要是避開現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)三重結(jié)算給市場帶來的過度波動。 但研究發(fā)現(xiàn)，第二天的特別開盤報價依然波動很大。 采用這種方式的主要有美國、新加坡和中國臺灣等。 歐洲式是以最后交易日的一段時間的平均價確定的，歐洲、中國香港地區(qū)采用這種方法。 滬深300股指期貨合約的最后結(jié)算價格是到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價，屬于歐洲式的最后結(jié)算價格確定方式。 這比較科學(xué)，可以規(guī)避人為制造收盤價的情況。 最后交易日最后交易日是指股指期貨合約在到期月份進(jìn)行交易的最后一天。 在最后交易日收盤后，所有未平倉合約都應(yīng)進(jìn)入交割。 國際上多數(shù)合約的最后結(jié)算日是到期月的一個周末或月末，而最后交易日往往設(shè)在最后結(jié)算日的前一工作日。 滬深300合約的最后交易日設(shè)計(jì)和國外不同，在仿真交易中初步定在每個月的第三個周五，以便能避開現(xiàn)貨的一些特別時點(diǎn)，如比較強(qiáng)的假期效應(yīng)的時間點(diǎn)。 這樣一來，股指期貨合約的最后交易日基本上是落在每個月15到22號期間。 這一條款設(shè)計(jì)符合中國國情。 每日價格波動限幅每日價格波動限幅又稱每日限價或每日漲跌幅，是交易所設(shè)定的每日價格波動的最大幅度，即當(dāng)日價格波動超過這一限額時，交易會立刻停止，從而達(dá)到穩(wěn)定市場，保護(hù)投資者利益的作用。 1987年10月全球股災(zāi)之前，除了富時100指數(shù)期貨外，其他的股指期貨沒有每日價格波動限幅。 87年股災(zāi)后，絕大多數(shù)交易所的股指期貨都規(guī)定了每日價格波動限幅。 每日價格波動限幅是一個十分敏感的問題，其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險的大小及其避險功能的發(fā)揮。 幅度太大，不但期指合約交易的風(fēng)險過大，而且限幅作用不明顯；幅度太小，則不但投資者避險操作難度大，還容易經(jīng)常出現(xiàn)市場停止交易的情況，會破壞市場內(nèi)部運(yùn)行的連貫性。 在滬深300仿真交易中，每日價格波動限幅是上一交易日的正負(fù)10%，并且在達(dá)±6%的時候會自動熔斷，最后交易日不設(shè)漲跌停板。 最小波動價位最小波動價位是指交易中所允許的最小價格變動值，在交易上是指買入價和賣出價之間所允許的最小差額。 最小波動價位既可以用標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)，也可以用一定的金額來表示。 例如，金融時報100期指合約的最小波動價位為0.5個指數(shù)點(diǎn)，即5英鎊(10×0.5＝5英鎊)；恒生指數(shù)期貨合約的最小變動單位是1個指數(shù)點(diǎn)，50港元。 滬深300股指期貨仿真交易的最小波動價位為0.1個指數(shù)點(diǎn)，即30元人民幣。 如果競價的變動比最小波動價位大，也必須是最小波動價位的倍數(shù)。 最小波動價位亦是參與交易者的最小收益。 所以，如何確定最小波動價位關(guān)系到參與者的活躍程度，也關(guān)系到市場的深度。 最小波動價位太小，對投機(jī)商吸引力降低或提高搶單的可能性，投機(jī)者會因?yàn)楂@利降低而不愿意提供即時的交易，影響市場的流動性，降低市場深度；最小波動價位太大，不易形成平滑的供求曲線，不利于反映真實(shí)的市場走勢。 標(biāo)的指數(shù)股指期貨的合約標(biāo)的就是股票指數(shù)。 指數(shù)化投資，即以權(quán)重為配置比例的指數(shù)樣本股的組合方式。 我國首推的股指期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，滬深300指數(shù)是統(tǒng)一市場指數(shù)，其總市值占滬深市場的約70%，流通市值占滬深市場的近60%，市值覆蓋率高，代表性強(qiáng)，市場認(rèn)同度高，是目前深滬市場最適合做股指期貨標(biāo)的的指數(shù)。 結(jié)算價股指期貨和股票市場還有一個重大的區(qū)別，就是股指期貨不僅有收盤價，還有結(jié)算價。 結(jié)算價的設(shè)立是為了有效地降低期貨市場價格被操縱的風(fēng)險而設(shè)計(jì)的制度。 滬深300指數(shù)期貨規(guī)定：當(dāng)日結(jié)算價為某一期貨合約最后一小時成交量的加權(quán)平均價。 最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為當(dāng)日結(jié)算價。 最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權(quán)平均價。 該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。 交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均 價。 最后交易日的結(jié)算價是是期貨合約的清盤價，采用最后交易日現(xiàn)貨指數(shù)最后兩個小時所有指數(shù)點(diǎn)的算術(shù)平均價。 由于現(xiàn)貨指數(shù)收盤價很容易受到操縱,為了防止操縱,國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。 合約月份與股票市場不同的是，買入股票以后，投資者理論上可以無限期持有，而股指期貨合約是有期限的。 滬深300指數(shù)期貨將同時掛牌4個月份合約，分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月月份合約。 如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。 合約的最后交易日為到期月的第3個星期五，合約到期時，所有的持倉必須全部平倉。 熔斷機(jī)制熔斷機(jī)制是指對某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。 當(dāng)波動幅度達(dá)到交易所所規(guī)定的熔斷點(diǎn)時，交易所會暫停交易一段時間，然后再開始正常交易，并重新設(shè)定下一個熔斷點(diǎn)。 斷機(jī)制是當(dāng)股指期貨市場發(fā)生較大波動時，交易所為控制風(fēng)險所采取的一種手段。 滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負(fù)6%，當(dāng)市場價格觸及6%，并持續(xù)1分鐘，熔斷機(jī)制啟動。 在隨后的10分鐘內(nèi)，買賣申報價格只能在6%之內(nèi)，并繼續(xù)成交，超過6%的申報會被拒絕。 10分鐘后，價格限制放大到10%。 期貨市場最大的風(fēng)險就是市場經(jīng)常會出現(xiàn)單方向的走勢，而連續(xù)的跌?；驖q停，會使虧損的一方?jīng)]有機(jī)會止損出局，給交易所和整個期貨市場帶來巨大的風(fēng)險。 而熔斷機(jī)制的采用，可以帶來兩股反向力量進(jìn)場對沖風(fēng)險：一是短線投機(jī)者會在這時候產(chǎn)生落袋為安的想法，于是就會在6%熔斷價格的位置涌出一部分獲利平倉 盤；此外還有一部分套利者也會考慮進(jìn)場。 因?yàn)槠谪泝r格碰到熔斷價格以后，就暫時停止上漲或者下跌了，但是現(xiàn)貨指數(shù)沒有6%的漲跌幅限制，這樣就有可能出現(xiàn)現(xiàn)貨指數(shù)上漲或者下跌的幅度小于6%的情況，套利投資者的資金就有可能進(jìn)場，在現(xiàn)貨和期貨之間博取套利機(jī)會。 交易手續(xù)費(fèi)買賣期貨合約的所花費(fèi)用，發(fā)生的每筆費(fèi)用從客戶賬戶中自動扣除。 根據(jù)已公布的滬深300股指期貨合約，交易手續(xù)費(fèi)未定。 按證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定，期貨合約中交易所向會員收取的單邊交易手續(xù)費(fèi)基本上為合約面值的萬分之二，按10萬面值計(jì)算每個會員單邊交易手續(xù)為20元／張。 按照慣例，預(yù)計(jì)交易所會員會另外向期貨合約持有者多收取萬分之三的手續(xù)費(fèi)，一份合約的交易成本預(yù)計(jì)為交易額的萬分之五。 滬深300指數(shù)期貨模擬交易時的交易和結(jié)算手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為20元/手，而在實(shí)際交易過程中，期貨經(jīng)紀(jì)公司還要在交易所收取的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，加收一定比例的手續(xù)費(fèi)。 假定是加收10元/手，那么投資者一個交易來回實(shí)際付出的手續(xù)費(fèi)就是60元/手。 與最小變動價格幅度30元相比，這個手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是非常高 的。 因?yàn)橹笖?shù)只有變動0.2個點(diǎn)以上，投資者平倉才有利潤，否則還不夠交手續(xù)費(fèi)，這樣非常不利于短線投資者進(jìn)出，也就不利于市場流動性的提高。 保證金保證金是清算機(jī)構(gòu)為了防止指數(shù)期貨交易者違約而要求交易者在購買合約時必須交納的一部分資金，根據(jù)性質(zhì)不同，可分為初始保證金和追加保證金。 會員保證金余額低于期貨交易所規(guī)定的最低余額時，期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照期貨交易所章程規(guī)定的方式和時間通知會員追加保證金，會員應(yīng)當(dāng)按時補(bǔ)足；逾期未補(bǔ)足的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)行平倉，直至所余保證金達(dá)到規(guī)定的最低余額。 強(qiáng)行平倉的有關(guān)費(fèi)用和發(fā)生的損失由會員承擔(dān)。 保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過高，將抑制市場的交易量，而保證金的水平過低，將可能引致過度的投機(jī)，增加市場的風(fēng)險。 目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。 假定滬深300的指數(shù)現(xiàn)在為1350點(diǎn)，那么投資者交易1手股指期貨，需要交納的保證金就是1350×300×0.8＝元。 如果出現(xiàn)虧損，還需要客戶準(zhǔn)備隨時追加資金，彌補(bǔ)虧損帶來的保證金缺口。 了更直觀地了解股指期貨的特點(diǎn)，我們假設(shè)一個投資者有10萬元資金，買入1手股指期貨合約，價格是1350點(diǎn)，這時這個投資者需要支付的保證金是 元。 如果滬深300指數(shù)當(dāng)天下跌了120點(diǎn)，則客戶第一天就損失元，這時客戶的賬面權(quán)益就剩下元，如果第二天繼續(xù)下跌 120點(diǎn)，則客戶的賬面權(quán)益就剩下元。 這時候客戶的資金已不足以支付保證金，期貨經(jīng)紀(jì)公司就會要求你在第三天開盤前追加保證金，否則在第二天開盤后，就會采取強(qiáng)行平倉。 我們假設(shè)第三天客戶沒有能夠追加保證金，而股指期貨價格在開盤后跳空10點(diǎn)，以1000點(diǎn)開盤，期貨公司在1000點(diǎn)予以強(qiáng)行平倉，客戶賬面權(quán)益就在 元的基礎(chǔ)上，又損失10×300＝3000元，賬戶權(quán)益降至元(為了計(jì)算方便，上述計(jì)算均省略了交易手續(xù)費(fèi)的支出)。 從指數(shù)下跌看， 指數(shù)僅下跌了18.5%，但是客戶資金權(quán)益卻下跌了76%，是指數(shù)下跌幅度的4倍。 6、最小變動單位最小變動單位(即一個刻度)，通常也是用點(diǎn)數(shù)來表示，用最小變動單位與合約乘數(shù)相乘即可得到最小變動單位的貨幣形式。 最小變動單位對市場交易的活躍程度有重要的影響，如果變動單位太大，將可能打擊投資者的參與熱情。 最小變動單位的確定原則，主要是在保證市場交易活躍度的同時，減少交易的成本。 滬深300指數(shù)期貨的最小變動單位為0.1點(diǎn)，按每點(diǎn)300元計(jì)算，最小價格變動相當(dāng)于合約價值變動30元。 7、滬深300指數(shù)期貨的合約價值滬深300指數(shù)期貨的合約價值為滬深300指數(shù)期貨報價點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。 合約乘數(shù)是指每個指數(shù)點(diǎn)對應(yīng)的人民幣金額。 目前合約乘數(shù)暫定為300元/點(diǎn)。 如果當(dāng)時指數(shù)期貨報價為1500點(diǎn)，那么滬深300指數(shù)期貨合約價值為1500點(diǎn)×300元/點(diǎn)=45.0萬元。 8、滬深300指數(shù)期貨保證金目前設(shè)計(jì)滬深300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的8%。 交易所根據(jù)市場風(fēng)險情況有權(quán)進(jìn)行必要的調(diào)整。 按該比例，如滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算價為1500點(diǎn)，那么，第二天交易所收取的每張合約保證金為：1500點(diǎn)×300元/點(diǎn)×8%=3.6萬元。 投資者向會員繳納的交易保證金會在交易所規(guī)定的基礎(chǔ)上向上浮動。 如果滬深300指數(shù)由1500點(diǎn)上漲至1600點(diǎn)，對于看好后勢并買進(jìn)合約的多頭投資者，100個點(diǎn)的浮動盈利是3萬元；對于看淡后勢并賣出合約的空頭投資者，100個點(diǎn)的浮動虧損是3萬元。 制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。 最后結(jié)算價格由于結(jié)算價格涉及到合約雙方利益，所以其確定方式十分重要。 從國際上看，目前有兩種類型???美國式和歐洲式。 美國式是以最后交易日之后的第二天的特別開盤報價確定，主要是避開現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)三重結(jié)算給市場帶來的過度波動。 但研究發(fā)現(xiàn)，第二天的特別開盤報價依然波動很大。 采用這種方式的主要有美國、新加坡和中國臺灣等。 歐洲式是以最后交易日的一段時間的平均價確定的，歐洲、中國香港地區(qū)采用這種方法。 滬深300股指期貨合約的最后結(jié)算價格是到期日滬深300指數(shù)最后2小時所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價，屬于歐洲式的最后結(jié)算價格確定方式。 這比較科學(xué)，可以規(guī)避人為制造收盤價的情況。 滬深300合約的最后交易日設(shè)計(jì)和國外不同，在仿真交易中初步定在每個月的第三個周五，以便能避開現(xiàn)貨的一些特別時點(diǎn)，如比較強(qiáng)的假期效應(yīng)的時間點(diǎn)。 這樣一來，股指期貨合約的最后交易日基本上是落在每個月15到22號期間。 這一條款設(shè)計(jì)符合中國國情。 每日價格波動限幅每日價格波動限幅又稱每日限價或每日漲跌幅，是交易所設(shè)定的每日價格波動的最大幅度，即當(dāng)日價格波動超過這一限額時，交易會立刻停止，從而達(dá)到穩(wěn)定市場，保護(hù)投資者利益的作用。 1987年10月全球股災(zāi)之前，除了富時100指數(shù)期貨外，其他的股指期貨沒有每日價格波動限幅。 87年股災(zāi)后，絕大多數(shù)交易所的股指期貨都規(guī)定了每日價格波動限幅。 每日價格波動限幅是一個十分敏感的問題，其大小直接影響到股指期貨交易自身風(fēng)險的大小及其避險功能的發(fā)揮。 幅度太大，不但期指合約交易的風(fēng)險過大，而且限幅作用不明顯；幅度太小，則不但投資者避險操作難度大，還容易經(jīng)常出現(xiàn)市場停止交易的情況，會破壞市場內(nèi)部運(yùn)行的連貫性。 在滬深300仿真交易中，每日價格波動限幅是上一交易日的正負(fù)10%，并且在達(dá)±6%的時候會自動熔斷，最后交易日不設(shè)漲跌停板。 最小波動價位最小波動價位是指交易中所允許的最小價格變動值，在交易上是指買入價和賣出價之間所允許的最小差額。 最小波動價位既可以用標(biāo)的指數(shù)的點(diǎn)數(shù)，也可以用一定的金額來表示。 例如，金融時報100期指合約的最小波動價位為0.5個指數(shù)點(diǎn)，即5英鎊(10×0.5＝5英鎊)；恒生指數(shù)期貨合約的最小變動單位是1個指數(shù)點(diǎn)，50港元。 滬深300股指期貨仿真交易的最小波動價位為0.1個指數(shù)點(diǎn)，即30元人民幣。 如果競價的變動比最小波動價位大，也必須是最小波動價位的倍數(shù)。 最小波動價位亦是參與交易者的最小收益。 所以，如何確定最小波動價位關(guān)系到參與者的活躍程度，也關(guān)系到市場的深度。 最小波動價位太小，對投機(jī)商吸引力降低或提高搶單的可能性，投機(jī)者會因?yàn)楂@利降低而不愿意提供即時的交易，影響市場的流動性，降低市場深度；最小波動價位太大，不易形成平滑的供求曲線，不利于反映真實(shí)的市場走勢。 標(biāo)的指數(shù)股指期貨的合約標(biāo)的就是股票指數(shù)。 指數(shù)化投資，即以權(quán)重為配置比例的指數(shù)樣本股的組合方式。 我國首推的股指期約采用一段時間的平均價。 合約月份與股票市場不同的是，買入股票以后，投資者理論上可以無限期持有，而股指期貨合約是有期限的。 滬深300指數(shù)期貨將同時掛牌4個月份合約，分別是當(dāng)月、下月及隨后的兩個季月月份合約。 如當(dāng)月月份為7月，則下月合約為8月，季月合約為9月與12月。 合約的最后交易日為到期月的第3個星期五，合約到期時，所有的持倉必須全部平倉。
動力煤期貨如何開戶?有哪些交易規(guī)則?
動力煤期貨開戶流程1.期貨個人開戶首先選擇期貨公司。 (選擇期貨公司又主要從公司的行情研判能力，交易服務(wù)器速度，以及交易費(fèi)用三點(diǎn)進(jìn)行選擇)2.選擇好期貨公司后，向公司客戶經(jīng)理預(yù)約開戶。 3.按照預(yù)約時間，帶著本人身份證和銀行卡(工農(nóng)建交)去期貨公司辦理開戶，如果僅僅開設(shè)商品期貨賬戶，期貨公司可以派開戶人員上門辦理賬戶開設(shè)。 4.辦理好賬戶開設(shè)后，到銀行辦理銀期業(yè)務(wù)(三方存管)。 5.到期貨公司網(wǎng)站下載行情軟件，交易軟件;入金后，即可交易。 動力煤期貨開戶所需資料1、客戶本人有效身份證原件2、提供個人銀行借記卡作為期貨結(jié)算帳戶(中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行五大行中選擇一家或多家)3、如果開戶人與資金調(diào)撥人、指令下達(dá)人不是同一人時，還需提供資金調(diào)撥人、指令下達(dá)人及結(jié)算單確認(rèn)人身份證復(fù)印件。 動力煤期貨的交易規(guī)則一、保證金制度動力煤期貨合約的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為5%。 期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照該期貨合約上市交易的“一般月份” (交割月前一個月份以前的月份) 、 “交割月前一個月份” 、 “交割月份”三個期間依次管理。 三個期間動力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)見下表：.交易過程中，當(dāng)日開倉按照該期貨合約前一交易日結(jié)算價收取相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的交易保證金。 當(dāng)日結(jié)算時，該期貨合約的所有持倉按照當(dāng)日結(jié)算價收取相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的交易保證金。 某期貨合約所處期間符合調(diào)整交易保證金要求的，自該期間首日的前一交易日閉市起，該期貨合約的所有持倉按照新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)收取相應(yīng)的交易保證金。 某期貨合約按結(jié)算價計(jì)算的價格變化，連續(xù)四個交易日(即D1、D2、D3、D4 交易日)累計(jì)漲(跌)幅(N)達(dá)到期貨合約規(guī)定漲(跌)幅的 3 倍或者連續(xù)五個交易日(即 D1、D2、D3、D4、D5 交易日)累計(jì)漲(跌)幅(N)達(dá)到期貨合約規(guī)定漲(跌)幅的 3.5 倍的，交易所有權(quán)提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn);提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的幅度不高于期貨合約當(dāng)時適用的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的 3 倍。 N 的計(jì)算公式如下：N=(Pt—P0)/P0×100% t=4，5P0為 D1 交易一交易日結(jié)算價Pt為 t 交易日結(jié)算價，t=4，5遇法定節(jié)假日休市時間較長的，交易所可以在休市前調(diào)整期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度。 某期貨合約交易行情特殊致使市場風(fēng)險明顯增大時，交易所可根據(jù)某期貨合約市場風(fēng)險情況采取下列措施：(一)限制出入金;(二)限制開、平倉;(三)調(diào)整該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn);(四)調(diào)整該期貨合約漲跌停板幅度。 當(dāng)某期貨合約市場行情趨于平緩時， 交易所可以將上述措施恢復(fù)到正常水平。 交易所調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)或者漲跌停板幅度的，應(yīng)予公告，并報中國證監(jiān)會備案。 同時適用本辦法規(guī)定的兩種或者兩種以上有關(guān)調(diào)整交易保證金標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約，其交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照最高值收取。 會員未能按時足額交納交易保證金的，交易所有權(quán)對其相關(guān)期貨合約持倉執(zhí)行強(qiáng)行平倉，直至保證金能夠維持其持倉水平為止。 二、漲跌停板制度期貨交易實(shí)行價格漲跌停板制度，由交易所規(guī)定各上市期貨合約的每日最大價格波動幅度。 各品種期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價的±4%。 新期貨合約上市當(dāng)日，漲跌停板幅度為期貨合約實(shí)際執(zhí)行的漲跌停板幅度的 2 倍(±8%).當(dāng)日如有成交，下一交易日恢復(fù)到規(guī)定的漲跌停板幅度。 當(dāng)日如無成交，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度。 某期貨合約以漲跌停板價格成交的，成交撮合原則為平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先。 某期貨合約在某一交易日收盤前 5 分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價位的買入(賣出)申報、沒有停板價位的賣出(買入)申報，或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價位的情況，稱為漲(跌)停板單方無報價(以下簡稱單邊市) .某期貨合約在某一交易日(該交易日稱為 D1 交易日，以下幾個交易日分別稱為 D2、D3、D4 交易日)出現(xiàn)單邊市的，D1 交易日結(jié)算時和 D2 交易日該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)在原交易保證金標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上提高 50%;D2 交易日該期貨合約的漲跌停板幅度在原漲跌停板幅度基礎(chǔ)上擴(kuò)大 50%。 D2 交易日該期貨合約未出現(xiàn)同方向單邊市的， 當(dāng)日結(jié)算時交易保證金標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)到調(diào)整前水平;D3 交易日漲跌停板幅度恢復(fù)到調(diào)整前水平。 D2 交易日出現(xiàn)同方向單邊市的，當(dāng)日結(jié)算時和 D3 交易日維持提高后的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不變，D3 交易日漲跌停板幅度維持提高后的漲跌停板幅度不變。 D3 交易日該期貨合約未出現(xiàn)同方向單邊市的， 當(dāng)日結(jié)算時交易保證金標(biāo)準(zhǔn)恢復(fù)到調(diào)整前水平;D4 交易日漲跌停板幅度恢復(fù)到調(diào)整前水平。 D3 交易日該期貨合約仍出現(xiàn)同方向單邊市的(即連續(xù)三個交易日出現(xiàn)同方向單邊市) ，D4 交易日該期貨合約暫停交易一天。 根據(jù)市場情況，D4 交易日交易所決定在 D4 交易日或D5 交易日對該期貨合約選擇采取相應(yīng)措施。 在 D4 交易日強(qiáng)制減倉。 在 D5 交易日分別采取下列措施：(一)提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn);(二)調(diào)整漲跌停板幅度;(三)暫停開、平倉;(四)限制出金;(五)限期平倉;(六)其他風(fēng)險控制措施。 強(qiáng)制減倉是指 D4 交易日結(jié)算時，交易所將 D3 交易日閉市時以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，且該客戶(包括非期貨公司會員，下同)該期貨合約單位持倉虧損大于或者等于 D3 交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有持倉，以 D3 交易日漲跌停板價，與該期貨合約盈利持倉按規(guī)定方式和方法自動撮合成交。 強(qiáng)制減倉前，同一客戶在該期貨合約的雙向持倉首先自動對沖。 強(qiáng)制減倉后，下一交易日該期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)和漲跌停板幅度按照調(diào)整前水平執(zhí)行。 強(qiáng)制減倉造成的經(jīng)濟(jì)損失由會員及其客戶承擔(dān)。 強(qiáng)制減倉的方法和程序：(一)申報數(shù)量的確定D3 交易日收市后，已在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中以漲(跌)停板價申報但沒有成交的，且該客戶該期貨合約的單位持倉虧損大于或者等于 D3交易日結(jié)算價一定比例(該期貨合約規(guī)定的最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn))的所有申報平倉數(shù)量的總和。 因自動對沖客戶雙向持倉造成客戶持倉少于平倉單所報數(shù)量時，系統(tǒng)自動將平倉數(shù)量進(jìn)行調(diào)整。 客戶不愿按上述方法平倉的，可在收市前撤單，不作為申報的平倉報單。 客戶單位持倉盈虧的計(jì)算方法：客戶該期貨合約持倉盈虧的總和(元)=客戶該期貨合約單位持倉盈虧/客戶該期貨合約的持倉量(手)客戶該期貨合約持倉盈虧總和，是指客戶該期貨合約的持倉按其實(shí)際成交價與當(dāng)日結(jié)算價之差計(jì)算的盈虧總和。 (二)持倉盈利客戶平倉范圍的確定根據(jù)上述方法計(jì)算的客戶單位持倉盈利的投機(jī)持倉(包括跨期套利持倉)以及客戶單位持倉盈利大于或等于期貨合約規(guī)定價幅 2倍的保值持倉都列入平倉范圍。 (三)平倉數(shù)量的分配原則及方法1。 平倉數(shù)量的分配原則(1)在平倉范圍內(nèi)按盈利的大小和投機(jī)與保值的不同分成四級，逐級進(jìn)行分配。 首先分配給屬平倉范圍內(nèi)單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅(以 D3 交易日結(jié)算價計(jì)算，下同)2 倍的投機(jī)持倉(以下簡稱盈利 2 倍的投機(jī)持倉).其次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅 1 倍的投機(jī)持倉(以下簡稱盈利 1 倍的投機(jī)持倉).再次分配給單位持倉盈利大于或者等于期貨合約規(guī)定價幅 1 倍以下的投機(jī)持倉(以下簡稱盈利 1 倍以下的投機(jī)持倉).最后分配給單位持倉盈利大于或等于合約規(guī)定價幅 2 倍的保值持倉(以下簡稱盈利 2 倍的保值持倉).(2)以上各級分配比例均按申報平倉數(shù)量(剩余申報平倉數(shù)量)與各級可平倉的盈利持倉數(shù)量之比進(jìn)行分配。 2。 平倉數(shù)量的分配方法及步驟若盈利 2 倍的投機(jī)持倉數(shù)量大于或者等于申報平倉數(shù)量，根據(jù)申報平倉數(shù)量與盈利 2 倍的投機(jī)持倉數(shù)量的比例，將申報平倉數(shù)量向盈利 2 倍的投機(jī)客戶等比例分配實(shí)際平倉數(shù)量。 盈利 2 倍的投機(jī)持倉數(shù)量小于申報平倉數(shù)量，則根據(jù)盈利 2 倍的投機(jī)持倉數(shù)量與申報平倉數(shù)量的比例，將盈利 2 倍的投機(jī)持倉數(shù)量向申報平倉客戶分配實(shí)際平倉數(shù)量;再把剩余的申報平倉數(shù)量按上述的分配方法向盈利 1 倍的投機(jī)持倉分配;還有剩余的，再向盈利 1 倍以下的投機(jī)持倉分配;若還有剩余，再向盈利 2 倍的保值持倉分配;仍有剩余的，不再分配。 具體方法與步驟見本辦法附件。 分配平倉數(shù)量以“手”為單位，不足一手的按如下方法計(jì)算。 首先對每個交易編碼所分配到的平倉數(shù)量的整數(shù)部分進(jìn)行分配，然后按小數(shù)部分由大到小的順序“進(jìn)位取整”進(jìn)行分配。 采取上述措施后該期貨合約風(fēng)險仍未釋放的，交易所宣布進(jìn)入異常情況，并按有關(guān)規(guī)定采取風(fēng)險控制措施。 新期貨合約成交首日期貨合約出現(xiàn)單邊市的，該期貨合約的漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不受本章以上條款限制。 除動力煤外， 進(jìn)入交割月前一個月中旬起期貨合約出現(xiàn)單邊市的， 該期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)不受本章以上條款限制。 某期貨合約在交割月的最后交易日出現(xiàn)第三個連續(xù)同方向單邊市的，則當(dāng)日閉市后， 交易所根據(jù)市場情況， 決定對該期貨合約先執(zhí)行強(qiáng)制減倉之后配對交割或者直接配對交割。 三、限倉制度期貨交易實(shí)行限倉制度。 限倉是指交易所規(guī)定會員或者客戶按單邊計(jì)算的、可以持有某一期貨合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量。 期貨合約的限倉數(shù)量按照該期貨合約上市交易的“一般月份” 、 “交割月前一個月份” 、 “交割月份”三個期間的不同，分別適用不同的限倉標(biāo)準(zhǔn)。 期貨公司會員三個期間各品種期貨合約限倉統(tǒng)一規(guī)定見下表：非期貨公司會員各品種期貨合約限倉規(guī)定見下表：客戶各品種期貨合約限倉規(guī)定見下表：不得交割的客戶具體見《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》相關(guān)規(guī)定。 交割月前一個月的最后一個交易日收盤前，會員及客戶應(yīng)當(dāng)將其期貨合約持倉調(diào)整為最小交割單位的整倍數(shù);自進(jìn)入交割月起，會員及客戶的持倉應(yīng)當(dāng)是最小交割單位的整倍數(shù)。 交易所可根據(jù)期貨公司會員的凈資產(chǎn)和經(jīng)營情況調(diào)整其持倉限額。 持倉限額=基數(shù)×(1+信用系數(shù)+業(yè)務(wù)系數(shù))基數(shù)：是期貨公司會員持倉限額的最低水平，由交易所規(guī)定。 信用系數(shù)： 以期貨公司會員凈資產(chǎn)1 億元為底數(shù) (此時信用系數(shù)為0)，在此基礎(chǔ)上，每增加 1000 萬元凈資產(chǎn)，則信用系數(shù)相應(yīng)增加 0.1，信用系數(shù)最大值不得超過 0.5;業(yè)務(wù)系數(shù)：期貨公司會員業(yè)務(wù)系數(shù)以年交易金額 800 億元、客戶數(shù)1000 個為底數(shù)(此時業(yè)務(wù)系數(shù)為 0) ，在此基礎(chǔ)上，期貨公司會員年交易金額及客戶數(shù)達(dá)到規(guī)定水平， 則相應(yīng)提高其業(yè)務(wù)系數(shù)。 業(yè)務(wù)系數(shù)的最大值不得超過 0.5。 具體見下表：期貨公司會員的持倉限額，由交易所每一年核定一次。 期貨公司會員須在當(dāng)年 4 月 15 向交易所提供上一年度期末凈資產(chǎn)金額的證明文件(會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)報告) 。 交易所統(tǒng)計(jì)上年 1 月 1 日至 12 月 31 日期貨公司會員的交易量，核定持倉限額后于當(dāng)年 4 月 20 通知期貨公司會員，并予公布;該持倉限額適用于其當(dāng)年 4 月 21 日起至次年 4 月 20 日止期間(含起、止日)的各品種期貨合約的交易。 到期未提供證明文件、統(tǒng)計(jì)材料或所提供證明文件、統(tǒng)計(jì)材料無效的，則均以基數(shù)水平論。 交易所調(diào)整持倉限額報中國證監(jiān)會備案后實(shí)施。 期貨公司會員名下全部客戶所有持倉的合計(jì)數(shù)(多頭部位、空頭部位分別計(jì)算，下同) ，不得超出該會員的限倉數(shù)額。 同一客戶在不同期貨公司會員處開有多個交易編碼，各交易編碼上所有持倉的合計(jì)數(shù)，不得超出一個客戶的限倉數(shù)額。 會員或者客戶的持倉數(shù)量不得超過交易所規(guī)定的持倉限額。 非期貨公司會員或客戶超過持倉限額的， 交易所按有關(guān)規(guī)定實(shí)行強(qiáng)行平倉。 期貨公司會員達(dá)到或超過持倉限額的，不得同方向開新倉。 四、大戶報告制度期貨交易實(shí)行大戶報告制度。 會員或者客戶持有某期貨合約數(shù)量達(dá)到交易所對其規(guī)定的持倉限量80%以上(含本數(shù))或者交易所要求報告的， 應(yīng)當(dāng)向交易所報告其資金、持倉等情況。 根據(jù)市場風(fēng)險狀況，交易所可調(diào)整持倉報告水平。 交易過程中，會員或者客戶符合大戶報告條件的，應(yīng)當(dāng)主動于下一交易日向交易所報告。 會員或者客戶履行首次報告義務(wù)后， 需再次報告或者補(bǔ)充報告的，交易所通知有關(guān)會員。 符合大戶報告條件的期貨公司會員應(yīng)當(dāng)向交易所提供下列材料：(一) 《鄭州商品交易所大戶報告表》 ;(二)持倉前十名客戶的開戶資料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù);(三)交易所要求提供的其他材料。 大戶報告條件的非期貨公司會員或客戶應(yīng)當(dāng)向交易所提供下列材料：(一) 《鄭州商品交易所大戶報告表》 ;(二)開戶資料及當(dāng)日結(jié)算單據(jù);(三)交易所要求提供的其他材料。 符合大戶報告條件的客戶，應(yīng)當(dāng)按單位或者自然人屬性類別，分別提供營業(yè)執(zhí)照副本(復(fù)印件)或者自然人身份證(復(fù)印件). 期貨公司會員應(yīng)當(dāng)對客戶所提供的有關(guān)材料進(jìn)行初審并保證報告材料的真實(shí)性。 五、強(qiáng)行平倉制度期貨交易實(shí)行強(qiáng)行平倉制度。 強(qiáng)行平倉是指當(dāng)會員、 客戶違反交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定時， 交易所對其違規(guī)持有的相關(guān)期貨合約持倉予以平倉的強(qiáng)制措施。 會員或者客戶有下列情形之一的，交易所有權(quán)進(jìn)行強(qiáng)行平倉：(一)結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零并未能在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足的;(二)持倉量超出其限倉規(guī)定的(期貨公司會員達(dá)到或超過持倉限額的，按照本辦法第四章相關(guān)規(guī)定執(zhí)行);(三)進(jìn)入交割月份的自然人持倉;(四)因違
《股指期貨》：如何看懂交易結(jié)算賬單？
很多股民第一次做股指期貨交易時經(jīng)常搞不明白一個問題，就是買入股票后，只要不賣出，盈虧都是賬面的，可以不管。 但期貨有持倉后沒再做交易，怎么持倉的成本價每天都在變？這是因?yàn)槠谪浢刻於家Y(jié)算盈虧，賬面盈利可以提走，但賬面虧損就要補(bǔ)保證金。 計(jì)算盈虧或持倉成本的依據(jù)是每天的結(jié)算價。 每天的結(jié)算價都是根據(jù)當(dāng)天交易價格的變化而變化的，因此，即使持有期貨倉位的投資者當(dāng)天沒做交易，持倉的成本價還是會每天變化。
結(jié)算是指期貨公司在每個交易日交易結(jié)束后，對持有期貨倉位的客戶（不管他當(dāng)天是否作了交易）當(dāng)天的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥行為。
期貨公司對客戶的每日結(jié)算工作主要包括以下內(nèi)容：
（1）交易處理和持倉統(tǒng)計(jì)。 每天交易后要統(tǒng)計(jì)進(jìn)行了哪幾筆交易，持倉是多少。
（2）結(jié)算管理。 每天要對持倉和交易進(jìn)行盈虧、保證金和費(fèi)用等應(yīng)收應(yīng)付的資金項(xiàng)目實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少客戶權(quán)益。 當(dāng)日盈利劃入客戶賬戶；當(dāng)日虧損從客戶賬戶中扣劃。 當(dāng)日結(jié)算時的交易保證金超過昨日結(jié)算時的交易保證金部分從客戶賬戶中扣劃；當(dāng)日結(jié)算時的交易保證金低于昨日結(jié)算時的交易保證金部分劃入會員客戶賬戶。 手續(xù)費(fèi)從客戶賬戶中直接扣劃。
（3）風(fēng)險管理。 根據(jù)客戶保證金占用情況評估風(fēng)險。 每天結(jié)算完畢后，當(dāng)發(fā)現(xiàn)客戶的可用資金余額低于0時，該結(jié)算結(jié)果即視為期貨公司向客戶發(fā)出的追加保證金通知，負(fù)數(shù)即為追加保證金金額。 期貨公司會向客戶發(fā)出追加保證金通知。
客戶每天都會得到期貨公司傳送的交易結(jié)算賬單。 完整的結(jié)算賬單包括：資金狀況表（含平倉盈虧）、成交記錄表、持倉匯總表三個部分，有時還會附有追加保證金通知書。
①資金狀況表（含平倉盈虧）記錄了當(dāng)天可用資金、出入金、浮動盈虧、風(fēng)險度、手續(xù)費(fèi)、客戶權(quán)益、逐筆平倉盈虧、保證金占用等內(nèi)容。
②成交記錄表記錄了當(dāng)天所有成交明細(xì)，包括交易品種、買賣方向、成交價格、成交手?jǐn)?shù)、開平倉、交易手續(xù)費(fèi)等內(nèi)容。
③持倉匯總表記錄了到當(dāng)天為止的持倉明細(xì)，包括交易品種、買賣方向、交割期、持倉均價、浮動盈虧、保證金占用等內(nèi)容。
④當(dāng)可用資金為負(fù)數(shù)時，即須追加保證金，則結(jié)算賬單附有追加保證金通知書。
期貨公司在每日結(jié)算完以后，還會及時將客戶賬戶的所有信息，包括交易結(jié)算數(shù)據(jù)、追加保證金通知等以文件形式發(fā)送到中國期貨市場保證金監(jiān)控中心備案。
期貨交易結(jié)算單實(shí)例見表1。
雖然結(jié)算工作由期貨公司每天負(fù)責(zé)，電腦算好后將結(jié)算單自動傳送給客戶，但投資者應(yīng)該弄懂“賬”是怎么算出來的，這很重要，以便對賬單有疑問時可及時提出來。
表1客戶期貨交易結(jié)算日報
期貨交易的賬戶計(jì)算比股票交易要復(fù)雜。
首先，結(jié)算基礎(chǔ)是當(dāng)日結(jié)算價。那這個結(jié)算價是如何確定的？
按交易規(guī)定，股指期貨當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按成交量的加權(quán)平均價。 這樣做的原因是：一是防止市場可能的操縱行為；二是避免日常結(jié)算價與期貨收盤價、現(xiàn)貨開盤價的偏差太大。
合約最后一小時無成交的，以前一小時成交價格按成交量的加權(quán)平均價作為當(dāng)日結(jié)算價。 該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。 合約當(dāng)日最后一筆成交距開盤時間不足1小時的，則取全天成交量加權(quán)平均價作為當(dāng)日結(jié)算價。 合約當(dāng)日無成交的，當(dāng)日結(jié)算價計(jì)算公式為：
當(dāng)日結(jié)算價＝該合約上一交易日結(jié)算價＋基準(zhǔn)合約當(dāng)日結(jié)算價－基準(zhǔn)合約上一交易日結(jié)算價
其中，“基準(zhǔn)合約”為當(dāng)日有成交的離交割月最近的合約。 對新上市合約，取其掛盤基準(zhǔn)價為上一交易日結(jié)算價。 基準(zhǔn)合約為當(dāng)日交割合約的，取其交割結(jié)算價為基準(zhǔn)合約當(dāng)日結(jié)算價。
如果根據(jù)上述公式計(jì)算出的當(dāng)日結(jié)算價超出合約漲跌停板價格的，取漲跌停板價格作為當(dāng)日結(jié)算價。 采用上述方法仍無法確定當(dāng)日結(jié)算價或者計(jì)算出的結(jié)算價明顯不合理的，交易所有權(quán)決定當(dāng)日結(jié)算價。
由此看來，股指期貨當(dāng)日結(jié)算價與當(dāng)天收盤價存在明顯差異。 投資者切不可想當(dāng)然地認(rèn)為，股指期貨的當(dāng)日結(jié)算價就是收盤價。
其次，采用“盯市盈虧”計(jì)算方法，每個期貨合約均以其當(dāng)日結(jié)算價作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。 在期貨交易賬戶計(jì)算中，盈虧計(jì)算、權(quán)益計(jì)算、持倉保證金計(jì)算、客戶持倉風(fēng)險度計(jì)算、可用資金余額計(jì)算是五項(xiàng)最基本的內(nèi)容。
盈虧計(jì)算
按照開倉和平倉時間劃分，盈虧計(jì)算可分為下列四種類型：今日開倉今日平倉、今日開倉后未平倉轉(zhuǎn)為持倉、上一交易日持倉今日平倉、上一交易日持倉今日繼續(xù)持倉。各種類型的計(jì)算方法如下：
1.今日開倉今日平倉的，計(jì)算其買賣差額。
2.今日開倉而未平倉轉(zhuǎn)為持倉的，計(jì)算今日結(jié)算價與開倉價的差額。
3.上一交易日持倉今日平倉的，計(jì)算平倉價與上一交易日結(jié)算價的差額。
4.上一交易日持倉今日繼續(xù)持倉的，計(jì)算今日結(jié)算價與上一交易日結(jié)算價的差額。
在進(jìn)行差額計(jì)算時，注意不要搞錯買賣的方向。具體計(jì)算公式為：
當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧
平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧
持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧
上述分項(xiàng)計(jì)算也可綜合成一個公式，交給電腦處理：
當(dāng)日盈虧={∑［（賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價）×賣出量］+∑［（當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價）×買入量］+（上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）}×合約乘數(shù)
需要說明的是，在計(jì)算盈虧時，總是用賣價減去買價乘以手?jǐn)?shù)再乘以合約乘數(shù)。
案例
某投資者在前一交易日持有某月份的滬深300股指期貨合約10手多頭持倉，上一交易日該合約的結(jié)算價為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1505點(diǎn)的成交價買入該合約8手多頭持倉，又以1510點(diǎn)的成交價賣出平倉5手，當(dāng)日結(jié)算價為1515點(diǎn)，則當(dāng)日盈虧具體計(jì)算如下：
當(dāng)日盈虧=（1510-1505）×5+（1515-1505）×3+（1500-1515）×（0-10）
＝205（點(diǎn)）
或：
當(dāng)日盈虧=（1510-1515）×5+（1515-1505）×8+（1500-1515）×（0-10）
＝205(點(diǎn))
換算成資金：
當(dāng)日盈虧=205點(diǎn)×300元/點(diǎn)＝（元）
計(jì)算股指期貨合約當(dāng)日權(quán)益、保證金變動及資金余額
資金余額又稱“可用資金”，其計(jì)算公式為：
可用資金＝客戶權(quán)益－所持頭寸占用的保證金總額
客戶當(dāng)日權(quán)益計(jì)算公式為：
客戶權(quán)益＝上日資金余額±當(dāng)日資金存取±當(dāng)日資金調(diào)整±當(dāng)日平倉盈虧±實(shí)物交割款項(xiàng)±當(dāng)日浮動盈虧-當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)
案例
某客戶在某期貨公司開戶后存入保證金500萬元，在8月1日開倉買進(jìn)9月上證50指數(shù)期貨合約40手，成交價為1200點(diǎn)；同一天該客戶賣出平倉20手該指數(shù)期貨合約，成交價為1215點(diǎn)；當(dāng)日結(jié)算價為1210點(diǎn)。假設(shè)交易保證金率為15%，手續(xù)費(fèi)為單邊每手100元，則客戶的賬戶情況為（見表3-3）：
當(dāng)日平倉盈虧=（1215-1200）×20×300=（元）
當(dāng)日持倉盈虧=（1210-1200）×（40-20）×300=（元）
當(dāng)日盈虧=+=（元）
手續(xù)費(fèi)＝（40+20）×100=6000（元）
當(dāng)日權(quán)益＝＋－6000＝（元）
保證金占用＝1210×20×300×15％＝（元）
（注意：保證金按當(dāng)日結(jié)算價而非開倉價計(jì)算）
資金余額（可繼續(xù)開倉交易的資金）＝
＝（元）
表2資金項(xiàng)目情況表
8月2日該客戶又買入8手該指數(shù)期貨合約，成交價為1230點(diǎn)；隨后又賣出平倉28手9月合約，成交價為1245點(diǎn)；后來又賣出40手9月合約，成交價為1235點(diǎn)。當(dāng)日結(jié)算價為1260點(diǎn)，則其賬戶情況為（見表3）：
當(dāng)日平倉盈虧=（1245-1230）×8×300＋（1245-1210）×20×300
=（元）
當(dāng)日持倉盈虧=（1235-1260）×40×300=－（元）
當(dāng)日盈虧=-=-（元）
手續(xù)費(fèi)=100×76=7600（元）
當(dāng)日權(quán)益=--7600＝（元）
保證金占用=1260×40×300×15％＝（元）
資金余額（可繼續(xù)開倉交易的資金）＝
＝（元）
表3資金項(xiàng)目情況表
8月3日，該客戶又買進(jìn)平倉30手，成交價為1250點(diǎn)；后來又買進(jìn)開倉9月合約30手，成交價為1270點(diǎn)；當(dāng)日結(jié)算價為1270點(diǎn)。其賬戶情況為(見表4)：
平倉盈虧=（1260-1250）×30×300=（元）
歷史持倉盈虧=（1260-1270）×10×300=－（元）
（注意：持倉合約成本價已不是實(shí)際開倉價1235點(diǎn)，而是上日結(jié)算價1260點(diǎn)）
當(dāng)日開倉持倉盈虧=（1270-1270）×30×300=0
當(dāng)日盈虧=-＋0=（元）
手續(xù)費(fèi)＝100×60=6000（元）
當(dāng)日權(quán)益＝＋-6000＝（元）
保證金占用＝1270×40×300×15％＝（元）
資金余額（可開倉交易資金）＝－
＝（元）
表4資金項(xiàng)目情況表
當(dāng)然，以上計(jì)算全部由期貨公司電腦自動完成，這里只是讓投資者明白計(jì)算的原理和方法。
查詢每日自己的交易結(jié)算賬單有多種途徑，主要有：
(1)中國期貨市場監(jiān)控中心網(wǎng)站。
(2)所使用的交易系統(tǒng)。
(3)所在的期貨公司網(wǎng)站。
在實(shí)際交易過程中有時會出現(xiàn)這種情況：當(dāng)天低價開倉買入后，價格上漲，但買入價高于當(dāng)天的結(jié)算價，盯市盈虧為負(fù)值，而實(shí)際上該交易是盈利的。 這往往會讓投資者感到困惑。
案例
小徐在3684點(diǎn)買入某月份的滬深300股指期貨合約10手。 然而，收盤后打開結(jié)算單查看“戰(zhàn)果”時，小徐有些納悶。
“3684點(diǎn)的持倉價格，按照3690點(diǎn)收盤價格計(jì)算，賬戶應(yīng)該有浮動盈利元，怎么變成浮動虧損2100元了呢，難道是期貨公司結(jié)算系統(tǒng)出差錯了？”小徐自言自語。
“沒有錯，是你自己弄錯了。 ”期貨高手錢多多在旁邊笑道。
這下小徐更加摸不著頭腦了。
錢多多說：“期貨的結(jié)算和股票不一樣，股票是按收盤價格計(jì)算浮動盈虧的。 比如你10元買入一只股票，收盤價為10.50元，你每股的盈利就是5毛錢。 ”錢多多解釋說：“無論是商品期貨還是金融期貨，都是按照結(jié)算價而非收盤價來計(jì)算投資者的浮動盈虧。 ”
“你仔細(xì)看一下合約的收盤價和結(jié)算價，雖然收盤價格為3690點(diǎn)，但最后1小時的加權(quán)平均價格為3683.3點(diǎn)。 也就是說，當(dāng)日收盤后，你賬面上的浮動盈虧是按照3683.3點(diǎn)的價格結(jié)算，而不是按照3690點(diǎn)的收盤價計(jì)算。 ”錢多多說：“你浮動虧損（3683.3－3684）×300元/點(diǎn)×10手＝－2100元，正好和結(jié)算單吻合。 ”
小徐問：“為什么要以結(jié)算價計(jì)算浮動盈虧？收盤價不是很好嗎？”
“有兩點(diǎn)原因：一是為了防止市場可能的操縱收盤價行為；二是避免日常結(jié)算價與期貨收盤價、現(xiàn)貨開盤價的偏差太大。 ”錢多多說，“如果以收盤價格計(jì)算浮動盈虧，多空任何一方都有可能通過拉抬或打壓尾盤的方式，使得收盤價格對自己有利，而以最后1小時的加權(quán)平均價格計(jì)算浮動盈虧，操縱期貨價格的難度就明顯加大了。 ”
“但要注意，在交易時間內(nèi)的瞬時浮動盈虧，是按照盤中的即時價格來計(jì)算的。 ”錢多多進(jìn)一步解釋。
