股指期權(quán)市場：了解其運(yùn)作方式和優(yōu)勢 (股指期權(quán)市場交易情況)
2024-11-24 
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股指期權(quán)市場是一個高度專業(yè)化的金融市場，允許交易者投機(jī)或?qū)_指數(shù)的未來價格變動。股指期權(quán)為投資者提供了利用指數(shù)價格波動來獲利或管理投資組合風(fēng)險的靈活性和杠桿作用。
股指期權(quán)如何運(yùn)作
股指期權(quán)是一種衍生工具，它賦予買方在行權(quán)日或之前以特定價格（行權(quán)價）買入或賣出標(biāo)的指數(shù)的權(quán)利，但沒有義務(wù)。股指期權(quán)有兩種類型：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。
- 看漲期權(quán)賦予買方在行權(quán)日或之前以行權(quán)價買入標(biāo)的指數(shù)的權(quán)利。
- 看跌期權(quán)賦予買方在行權(quán)日或之前以行權(quán)價賣出標(biāo)的指數(shù)的權(quán)利。
股指期權(quán)優(yōu)勢
股指期權(quán)提供了一系列優(yōu)勢，包括：
- 杠桿作用：股指期權(quán)的杠桿作用比直接投資指數(shù)高得多，允許投資者以小額資本控制大額頭寸。
- 靈活性：股指期權(quán)提供了廣泛的到期日和行權(quán)價，使交易者能夠定制適合其風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)的頭寸。
- 風(fēng)險管理：股指期權(quán)可用于對沖投資組合免受指數(shù)價格波動引起的下行風(fēng)險的影響。
- 機(jī)會收益：股指期權(quán)為交易者提供了一個潛在的高回報機(jī)會，因為它們可以從指數(shù)價格的重大變動中獲利。
股指期權(quán)交易情況
股指期權(quán)市場是一個活躍而流動性高的市場，擁有大量的交易量。以下是全球一些主要股指期權(quán)市場的交易情況：
| 市場 | 交易量（2023年） |
|---|---|
| 芝加哥期權(quán)交易所（CBOE） | 13.2萬億美元 |
| 芝加哥商品交易所（CME） | 10.5萬億美元 |
| 尤里卡期權(quán)交易所（Eurex） | 6.2萬億美元 |
| 韓國交易所（KRX） | 3.1萬億美元 |
| 日本交易所集團(tuán)（JPX） | 2.8萬億美元 |
結(jié)論
股指期權(quán)市場是一個復(fù)雜但具有吸引力的市場，為投資者提供了許多機(jī)會和優(yōu)勢。股指期權(quán)的杠桿作用、靈活性、風(fēng)險管理和獲利潛力使它們成為尋求多樣化投資組合、對沖風(fēng)險或從指數(shù)價格波動中獲利的交易者的寶貴工具。
股指期權(quán)是誰在賣出?
股指期權(quán)可以由不同市場參與者來賣出，包括以下幾種主要情況：
個人投資者： 個人投資者可以在期權(quán)市場上賣出股指期權(quán)，這通常要求他們有期權(quán)交易賬戶并滿足券商的要求。 個人投資者賣出期權(quán)的目的可能是獲得權(quán)利金收入，或者是對已經(jīng)持有的股票或期貨頭寸進(jìn)行對沖。
專業(yè)期權(quán)市場制造商： 在期權(quán)市場上，有專門的市場制造商或交易商，它們通常會提供流動性，并且愿意買入和賣出期權(quán)合約。 這些市場制造商可以在市場上賣出股指期權(quán)，以提供市場的深度和流動性。
對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者： 大型對沖基金和機(jī)構(gòu)投資者也可以在股指期權(quán)市場上賣出期權(quán)。 他們可能會使用賣出期權(quán)作為復(fù)雜的對沖策略的一部分，或者是在市場上尋求權(quán)利金收入。
公司和ETF發(fā)行者： 公司和交易所交易基金（ETF）的發(fā)行者也可能在股指期權(quán)市場上賣出期權(quán)，通常是與其已經(jīng)發(fā)行的股票或ETF相關(guān)的期權(quán)。 這有助于它們管理風(fēng)險或生成額外的收入。
拓展資料：
什么是股指期權(quán)？
股指期權(quán)（股票指數(shù)期權(quán)）是在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，期權(quán)購買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個時間，以某種價格水平，買進(jìn)或賣出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。
期權(quán)賣方在收取期權(quán)買方所支付的權(quán)利金之后，在合約規(guī)定時間，只要期權(quán)買方要求行使其權(quán)利，期權(quán)賣方必須無條件地履行期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。 即對于期權(quán)賣方而言，除了在成交時向期權(quán)買方收取一定的權(quán)利金之外，期權(quán)合約只規(guī)定了其必須履行的義務(wù)，而未賦予其任何權(quán)利。
期權(quán)合約分為看漲期權(quán)(Call Option, 又稱買權(quán) )與看跌期權(quán)(Put Option, 又稱賣權(quán) )。
看漲期權(quán)是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 看跌期權(quán)是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
股指期權(quán)具有以下特征：
一是股指期權(quán)的風(fēng)險收益機(jī)制具有不對稱性。 對于看漲股指期權(quán)的多頭，收益無限，損失被鎖定；而對于看漲股指期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失無限；對于看跌股指期權(quán)的多頭，收益有限，損失被鎖定；對于看跌期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失有限。
二是股指期權(quán)賦予持有人的權(quán)利和義務(wù)不同，股指期權(quán)的多頭只有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，股指期權(quán)的空頭只有義務(wù)而不享有權(quán)利，故只有股指期權(quán)賣方須繳納保證金。
三是交割方面，由于標(biāo)的是指數(shù)，所以只需要直接進(jìn)行現(xiàn)金清算。
按國際慣例，一國推出股指期貨類產(chǎn)品一年左右時間后便可推出股指期權(quán)。 而我國在2010年4月16日成功推出股指期貨后，隨著我國商品期貨新品種陸續(xù)上市、衍生品市場創(chuàng)新不斷，市場條件已日漸成熟，金融衍生品誕生創(chuàng)造了良好的窗口期，股指期權(quán)交易順勢推出值得期待。
作為全新的衍生品品種，股指期權(quán)在我國雖無實際運(yùn)作經(jīng)驗，但其自身低交易成本、收益多樣化等特性在作為風(fēng)險管理、價格發(fā)現(xiàn)等工具之外，亦可為市場提供靈活的交易手段，并且從國際經(jīng)驗來看，股指期權(quán)在完善資本市場、滿足投資者投資需求、增強(qiáng)交易所競爭力等層面也大有裨益。
股指期權(quán)和股指期貨的不同之處
股指期權(quán)和股指期貨同為股權(quán)類的兩項基礎(chǔ)性衍生工具，二者間兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險管理的兩塊基石，共同形成了一個完整的場內(nèi)市場風(fēng)險管理體系。 股指期權(quán)與股指期貨在權(quán)利和義務(wù)上的本質(zhì)區(qū)別，決定了它們在產(chǎn)品與制度設(shè)計上的較多不同之處。 其中主要的區(qū)別主要包括以下幾點(diǎn)：
交易對象不同
股指期貨交易的是一份期貨合約，即直接交易指數(shù)的遠(yuǎn)期點(diǎn)位。 因而，在股指期貨交易中，期貨合約的初始價值為零，買賣雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。 若期貨合約持有至到期，則以當(dāng)初成交的指數(shù)點(diǎn)位進(jìn)行交割。
股指期權(quán)并不直接交易指數(shù)點(diǎn)位，而是先固定遠(yuǎn)期用于交割的指數(shù)點(diǎn)位，進(jìn)而交易這份合約的即期價值（即權(quán)利金）。 因而，股指期權(quán)合約本身具有價值，買方在開倉時必須支付權(quán)利金，而賣方則在出售一份權(quán)利的同時，收到權(quán)利金。 若期權(quán)合約持有至到期，則按執(zhí)行價格進(jìn)行交割。
交易方向不同
一般來說，股指期貨的交易者只可選擇多頭和空頭兩種交易方向。 而股指期權(quán)合約則分為兩種類型：看漲期權(quán)（Call Option）。 是指買方在未來按規(guī)定的價格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看漲標(biāo)的價格，可以購買看漲期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價格高于行權(quán)價格時，買方獲益，而且價格越高，獲利越多。 看跌期權(quán)（Put Option）。 是指買方在未來按規(guī)定的價格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看跌標(biāo)的價格，可以購買看跌期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價格低于行權(quán)價格時，買方獲益，而且價格越低，獲利越多。
因此，對于股指期貨而言，投資者看漲則選擇多頭，看跌則選擇空頭；而對于股指期權(quán)來說，投資者看漲可以選擇看漲期權(quán)多頭或看跌期權(quán)空頭，看跌則可以選擇看漲期權(quán)空頭或看跌期權(quán)多頭。
產(chǎn)品系列不同
股指期貨交易的是遠(yuǎn)期指數(shù)，對于某一到期月份，股指期貨一般只有一個合約可供交易。 因此，股指期貨產(chǎn)品一般只有多個不同到期月份的合約，掛牌合約數(shù)量較少。 然而，股指期權(quán)卻有執(zhí)行價格的差異，在同一到期月份，股指期權(quán)會存在多個具有不同執(zhí)行價格的合約可供交易。 加上不同的合約到期月份，以及買權(quán)和賣權(quán)兩類合約類型的區(qū)別，最終便會產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約數(shù)量的期權(quán)合約，因此一般掛牌合約數(shù)量較多。 例如，在8月19日，滬深300股指期貨只有4個合約同時交易，但是滬深300股指期權(quán)會有300多個合約同時交易。
保證金收取方式與模式不同
在股指期貨交易中，買賣雙方都需要向交易所交納一定數(shù)量的保證金，為到期履約做擔(dān)保。 而在股指期權(quán)交易中，由于期權(quán)買方已付出了保證金從而免除了義務(wù)，因此無需交納保證金，但對于賣方而言，為了保證當(dāng)買方選擇行權(quán)而賣方必須被動履約時能有足夠的資金準(zhǔn)備，賣方必須交納保證金。
此外，股指期貨與股指期權(quán)的保證金模式也有明顯區(qū)別。 在期貨合約中，交易保證金由合約價值的一定比例來決定。 在持倉不變的情況下，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價格的變化，所對應(yīng)的交易保證金也將等比例變化。 但在股指期權(quán)交易中，保證金必須考慮合約價值與虛值程度等多方面因素，不能用簡單的線性關(guān)系來表達(dá)。
盈虧結(jié)算方式不同
一般來說，股指期貨的買賣雙方在建立頭寸后，其盈虧需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)。 但對于股指期權(quán)，從各個交易所的交易慣例來看，買賣雙方在交易以后，其盈虧并不需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)，而是待平倉交易或者合約到期交割時再一次性結(jié)算，該特點(diǎn)與股票交易有一定的相似之處。 當(dāng)然，對于需要承擔(dān)履約義務(wù)的賣方來說，雖然盈虧不需劃轉(zhuǎn)，但其股指期權(quán)頭寸的浮動盈虧將通過保證金凍結(jié)的形式來體現(xiàn)。
執(zhí)行環(huán)節(jié)不同
股指期貨合約的執(zhí)行環(huán)節(jié)是按事先規(guī)定的價格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。 對于股指期貨而言，由于買賣雙方的權(quán)利義務(wù)對等，因而在到期日交易結(jié)束后的所有股指期貨未平倉合約均必須參與交割，并根據(jù)交割結(jié)算價完成買賣雙方的盈虧劃轉(zhuǎn)。
但股指期權(quán)則與之有所區(qū)別，由于股指期權(quán)買賣雙方的權(quán)利義務(wù)并不對等，期權(quán)的買方擁有在到期日選擇是否對其未平倉頭寸提出行權(quán)要求并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)的權(quán)利，即當(dāng)交割對買方有利時，買方將會選擇行權(quán)并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 反之，當(dāng)交割對買方不利時，買方將會放棄行權(quán)。 因此，在期權(quán)到期時，對于虛值期權(quán)、平值期權(quán)以及實值額小于或者等于交割手續(xù)費(fèi)的實值期權(quán)來說，由于進(jìn)入交割環(huán)節(jié)將會對期權(quán)的買方造成不利影響，故這幾類期權(quán)一般均不會進(jìn)行交割，只有實值額大于交割手續(xù)費(fèi)的實值期權(quán)才有可能進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 也就是說，在股指期權(quán)合約到期時，僅有一部分實值期權(quán)會被執(zhí)行并進(jìn)入最終的交割環(huán)節(jié)，按照執(zhí)行價格與交割結(jié)算價的差價進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
股指期權(quán)交易內(nèi)容簡介
《股指期權(quán)交易》是一本詳盡的指南，它深入淺出地介紹了期權(quán)交易的基礎(chǔ)知識。 首先，它涵蓋了期權(quán)的基石——基本概念和策略，幫助你理解期權(quán)的本質(zhì)和如何在市場中應(yīng)用。 接著，書中的章節(jié)詳細(xì)剖析了期權(quán)價格的行為模式，以及價格波動率如何影響交易決策，這對于理解和預(yù)測市場動態(tài)至關(guān)重要。 書中特別關(guān)注交易策略，無論是初次涉足的投資者，還是經(jīng)驗豐富的交易者，都能找到適合自己的策略模板。 從買入看漲期權(quán)到賣出看跌期權(quán)，每一種策略都有詳盡的解釋和實際案例分析，幫助你制定出個性化的交易計劃。 頭寸管理是交易成功的關(guān)鍵，書中的內(nèi)容教你如何合理控制風(fēng)險，如何根據(jù)市場變化調(diào)整頭寸，確保交易的穩(wěn)定性和盈利能力。 同時，它也探討了交易心理在期權(quán)交易中的作用，如何保持冷靜，避免情緒驅(qū)動的決策，這對于長期的交易成功至關(guān)重要。 如果你的目標(biāo)是提升對指數(shù)期權(quán)價格的分析能力，尋找提升決策效率的新工具，那么《股指期權(quán)交易》無疑是你不可或缺的參考書籍。 它不僅提供理論知識，更注重實踐應(yīng)用，旨在幫助你在期權(quán)交易的世界中游刃有余。
股指期權(quán)的功能與作用有哪些
一、什么是股指期權(quán)？
股指期權(quán)是一種以股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。 它允許買方在未來的特定時間以特定價格買入或賣出股票指數(shù)。 股指期權(quán)的交易在全球衍生品市場中具有重要地位，被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險管理和金融創(chuàng)新領(lǐng)域。
股指期權(quán)的交易可以提供投資者多種策略和機(jī)會。 買方可以通過購買認(rèn)購期權(quán)（買入權(quán)）來獲得股票指數(shù)上漲的收益，或者通過購買認(rèn)沽期權(quán)（賣出權(quán)）來獲得股票指數(shù)下跌的收益。 賣方則承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)，可能需要在到期時按約定價格買入或賣出股票指數(shù)。
股指期權(quán)的交易可以幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險管理和對沖操作。 它們可以用于保護(hù)投資組合免受市場波動的影響，或者用于實施各種投機(jī)和套利策略。 股指期權(quán)的交易也可以提供流動性和價格發(fā)現(xiàn)的功能，促進(jìn)市場的有效運(yùn)作。
二、股指期權(quán)有哪些基礎(chǔ)功能？
股指期權(quán)在國際金融衍生品市場扮演著重要角色，股指期權(quán)的推出，有助于滿足投資者更加精細(xì)化的風(fēng)險管理需求，有助于提升整個市場的資產(chǎn)配置效率，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。
股指期權(quán)是投資者長期持倉的定心丸。 相比股指期貨，股指期權(quán)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)分離，使得股指期權(quán)的買方在支付權(quán)利金后，就規(guī)避了市場不利走勢對其持倉組合的影響，同時還不放棄整體組合獲得收益的可能。 正是由于期權(quán)這種便利的“保險”功能，使得投資者在期初就可以將其持倉的最大虧損固定在一個較低水平，從而使其敢于并安心長期持有股票，有利于投資者樹立長期投資的理念，改變頻繁買賣、波段操作的股市短期行為，降低股票市場的過度波動，對于股票市場長期健康發(fā)展有積極意義。
對于機(jī)構(gòu)投資者，特別是共同基金、社保基金、退休基金和保險基金等資產(chǎn)管理人來說，其有固定的現(xiàn)金支付需求，保持股票投資組合的價值穩(wěn)定是極為重要的投資目標(biāo)。 通過買入股指期權(quán)，可有效控制持倉的最大回撤，提高其產(chǎn)品經(jīng)過風(fēng)險調(diào)整后的收益水平。
此外，股指期權(quán)具有到期日、執(zhí)行價格、看漲和看跌、買入或者賣出等要素，這些要素可以用各種方式組合在一起，構(gòu)造出具有不同風(fēng)險特征的策略，滿足各異的交易和投資需求。
三、股指期權(quán)與股指期貨有何不同？
股指期權(quán)和股指期貨都是基本的場內(nèi)衍生品，都是有效的風(fēng)險管理工具并具有一定的杠桿性。 但是，兩者在買賣雙方的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險收益特征、保證金制度和合約數(shù)量上均有較大區(qū)別。
首先，期權(quán)買賣雙方權(quán)利和義務(wù)不對等，而期貨買賣雙方權(quán)利與義務(wù)對等。 期貨的買賣雙方在到期日必須按照交割結(jié)算價進(jìn)行交割，沒有放棄交割的可能。 與期貨不同，期權(quán)交易的是權(quán)利。 買方支付權(quán)利金后取得相應(yīng)的權(quán)利，而不承擔(dān)履約的義務(wù)；賣方賣出權(quán)利收取權(quán)利金，須承擔(dān)履約的義務(wù)。
其次，期權(quán)與期貨的風(fēng)險收益特征不同。 期權(quán)的損益與標(biāo)的資產(chǎn)的漲跌是非線性關(guān)系，兩者不存在固定的比例關(guān)系；而期貨的損益與標(biāo)的資產(chǎn)漲跌之間存在一定的比例關(guān)系。
再次，期權(quán)與期貨的保證金制度不同。 期權(quán)買方通過支付權(quán)利金獲取權(quán)利但不承擔(dān)履約義務(wù)，無需繳納保證金；期權(quán)賣方收取權(quán)利金并承擔(dān)履約義務(wù)，為了保證期權(quán)合約的履約，需要繳納保證金。 期貨買賣雙方都需要繳納保證金。 最后，期權(quán)合約的數(shù)量多于期貨合約。 一般而言，期貨在每個合約月份上只有一個合約；而期權(quán)在每個合約月份上存在多個不同行權(quán)價格的看漲和看跌期權(quán)合約，因此合約數(shù)量較多。
四、股指期權(quán)與股指期貨都是股票現(xiàn)貨的風(fēng)險管理工具
股指期權(quán)、股指期貨都是基于現(xiàn)貨指數(shù)的金融衍生品，在境外成熟市場上，股指期貨和股指期權(quán)相互配合、相互促進(jìn)，共同形成了對現(xiàn)貨市場完整的風(fēng)險管理體系，對于現(xiàn)貨市場的協(xié)調(diào)、持續(xù)和健康的發(fā)展以及基本功能的發(fā)揮起到了至關(guān)重要的作用。
美國證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券交易委員會在20世紀(jì)70、80年代對期權(quán)市場對于現(xiàn)貨市場的影響進(jìn)行了大量詳實的研究，研究結(jié)果表明期權(quán)市場不但沒有對現(xiàn)貨市場的效率和穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響，相反對現(xiàn)貨市場的流動性和效率的改善起了積極作用；美聯(lián)儲、財政部、證券交易委員會和商品期貨交易委員會在1984年發(fā)布的權(quán)威研究報告《期貨和期權(quán)交易對經(jīng)濟(jì)的影響研究》指出，金融期貨和期權(quán)交易不會減少金融市場資金供給總量，其交易行為沒有增加現(xiàn)貨市場價格的波動水平，金融期權(quán)市場確實能夠發(fā)揮風(fēng)險轉(zhuǎn)移、增強(qiáng)流動性等市場職能，有利于提升市場的經(jīng)濟(jì)效率和真實資本形成。 從境外市場期權(quán)相關(guān)理論研究和期權(quán)市場運(yùn)行情況來看，上市期權(quán)不會增加現(xiàn)貨市場的波動水平，期權(quán)產(chǎn)品提供了風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能、期權(quán)產(chǎn)品的推出增加了市場上可供選擇的風(fēng)險管理工具，提升了投資者的風(fēng)險管理能力，一定程度上促進(jìn)了現(xiàn)貨市場的流動性水平，對于維護(hù)現(xiàn)貨市場價格的合理波動以及市場運(yùn)行效率均有較為積極的影響。
無論從發(fā)展歷史還是從各國實踐來看，期權(quán)和期貨幾乎是并行產(chǎn)生，兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險管理的兩塊基石，共同形成了一個完整的場內(nèi)市場風(fēng)險管理體系。 兩者的并存與組合，可使避險者從中取長補(bǔ)短，滿足經(jīng)濟(jì)實體多樣化、復(fù)雜化的避險需求。 期權(quán)和期貨在風(fēng)險管理中扮演著不同角色。 期權(quán)相對于期貨具有獨(dú)特的功能與作用，但并不能由此替代期貨，期貨、期權(quán)兩者之間相互配合、密不可分。
