股指期權(quán)市場暴跌引發(fā)市場動蕩
2024-12-13 
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返回列表最近，股指期權(quán)市場大幅下跌，引發(fā)了市場的劇烈波動。主要的股指期權(quán)指數(shù)，如 CBOE 標普 500 指數(shù)期權(quán)指數(shù) (VIX)，已飆升至 2020 年 3 月以來的最高水平，表明投資者對市場波動性的預(yù)期大幅增加。
原因
這種暴跌是由一系列因素造成的，包括：
- 經(jīng)濟擔憂：對經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，原因是持續(xù)的供應(yīng)鏈中斷、通脹上升和美聯(lián)儲加息。
- 地緣政治緊張局勢：俄羅斯與烏克蘭之間的持續(xù)沖突和中國與臺灣之間的緊張局勢加劇了不確定性。
- 技術(shù)拋售：計算機算法交易員的拋售加劇了市場下跌，因為他們根據(jù)市場情緒調(diào)整頭寸。
影響
股指期權(quán)市場的暴跌對市場產(chǎn)生了廣泛影響，包括：
- 股票市場波動性增加：VIX 的上升表明投資者預(yù)計股票市場波動性會增加，這給投資者造成了不確定性并導致股票價格下跌。
- 避險資產(chǎn)需求增加：投資者轉(zhuǎn)向黃金、債券等避險資產(chǎn)，因為他們尋求在波動期間保值。
- 衍生品市場混亂：波動性的增加使衍生品市場的定價變得困難，導致交易中斷和損失。
應(yīng)對措施
為了應(yīng)對股指期權(quán)市場的暴跌，投資者可以采取以下措施：
- 保持冷靜：在市場動蕩期間保持冷靜并避免做出沖動決定非常重要。
- 評價風險承受能力：評估您的風險承受能力并根據(jù)此調(diào)整投資組合。
- 多元化投資：將投資多元化到股票、債券和其他資產(chǎn)類別，以減輕風險。
- 尋求專業(yè)建議：在需要時尋求專業(yè)財務(wù)顧問的建議，以幫助您駕馭市場的波動。
結(jié)論
股指期權(quán)市場的暴跌引發(fā)了市場動蕩，給投資者帶來不確定性和損失。了解暴跌的原因、影響和應(yīng)對措施對于在動蕩期間保護您的投資和實現(xiàn)長期財務(wù)目標至關(guān)重要。
本文目錄導航：
- 股指期貨與股市到底有哪些關(guān)系
- 什么是CTA策略？
- 股指期貨與股票的問題?
股指期貨與股市到底有哪些關(guān)系
股指期貨交易，為我國現(xiàn)代風險管理提供了嶄新的金融工具，縮小了我國證券市場和歐美發(fā)達市場的差距。 那么你知道股指期貨與股市的關(guān)系嗎?下面是懂視小編為大家整理的股指期貨與股市的關(guān)系，希望對大家有用。 股指期貨與股市的關(guān)系一、證券市場因股指期貨而進入衍生品時代。 證券市場核心功能是風險管理，股票是一種風險管理工具，衍生品也是一大類風險管理工具(且是風險管理的最高形態(tài))。 在經(jīng)濟全球化背景下，沒有衍生品的金融市場非常脆弱，非常不穩(wěn)定，制約了經(jīng)濟發(fā)展。 這種市場幾乎沒有國際競爭力。 二、股指期貨為證券市場注入了新鮮血液，提高了股票市場質(zhì)量，市場功能得以發(fā)揮。 首先，股指期貨豐富了證券市場盈利模式。 長期以來，證券市場業(yè)務(wù)模式單一、產(chǎn)品種類同質(zhì)化。 近年來，證券市場出現(xiàn)了很多新的業(yè)務(wù)模式，金融產(chǎn)品逐漸豐富。 沒有股指期貨，證券市場始終在一個較低層級徘徊。 近年來，證券行業(yè)日新月異，股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品，功不可沒。 其次，股指期貨提高了滬深股票市場的流動性。 流動性決定市場成敗，現(xiàn)代金融體系建立在流動性管理基礎(chǔ)之上。 股指期貨引入了不同風險偏好的投資者、帶來了新的增量資金，這些投資者頻繁交易，充當了期、現(xiàn)兩個市場的橋梁紐帶。 促進了股票的流動性。 伴隨著期貨市場的進一步發(fā)展，單一股票的做市商將會產(chǎn)生，可以逐步從交易層面進一步提高滬深兩市的市場質(zhì)量。 最后，股指期貨改善了股票的定價效率。 證券市場存在的種種約束，如漲跌停制度、頻繁停牌等等，嚴重影響了定價效率。 期貨市場有助于克服這些缺陷。 三、股指期貨市場是健康的。 股指期貨發(fā)揮了期貨應(yīng)有的功能：風險控制、套期保值、價格發(fā)現(xiàn)。 健康的期貨市場需要三類投資者：投機、對沖、套利。 總體看來，目前市場三類交易保持了一個合理比例，市場是健康的。 這種關(guān)系不應(yīng)該是人為設(shè)定的，而是自然發(fā)展的結(jié)果。 (一)對沖。 既然風險管理是期貨基本職能，終端用戶就應(yīng)該是需要進行風險管理的市場參與者，即中長線投資者，如資產(chǎn)管理公司、基金公司、社保等。 對沖交易是衍生品市場的基石，缺少這一類交易的市場，猶如沙地建高樓，容易坍塌。 (二)投機。 一個單純由對沖交易組成的市場是一個沒有流動性的市場。 試想：如果大家都是“巴菲特式”的投資者，股票市場將會變成什么樣?這樣的股市注定是要消失的，原因非常簡單：長期持有，流動性來自何方?價格如何發(fā)現(xiàn)?(三)套利。 然而，僅有上述兩類交易，仍然不夠。 假如某一時刻，由于供求暫時失衡，衍生品價格嚴重脫離了基礎(chǔ)資產(chǎn)，投機交易或?qū)_交易占了上風，市場應(yīng)該出現(xiàn)第三股力量：套利，他們是市場的平衡器。 他們會在衍生品/現(xiàn)貨之間博取差價，從而迫使二者逼近合理均衡的關(guān)系，充當事實上的“價格警察”。 三類投資者：投機者+套利者+對沖者，保持相對合理的比例關(guān)系。 這一類市場可以稱為具備穩(wěn)定的“三角結(jié)構(gòu)”。 相比股票市場，股指期貨價格變化速度遠遠超過股票現(xiàn)貨。 表面上造成價格動蕩，本質(zhì)上說明期貨市場效率高于現(xiàn)貨市場，說明期貨市場對信息敏感度更高。 這是一個成熟市場的重要標志。 四、股票價格是股票市場自身規(guī)律決定的。 期貨市場是股票市場的旁觀者。 “旁觀者清”，股指期貨價格更加客觀準確地反映真實價格。 股指期貨、股票現(xiàn)貨是同一市場的不同表現(xiàn)形態(tài)，二者是統(tǒng)一的。 股指期貨常常領(lǐng)先現(xiàn)貨價格變化。 行情上漲時，期貨價格提前快速上漲;行情下跌時，期貨價格提前快速下跌。 然而，先后關(guān)系不代表因果關(guān)系。 事實上，ETF價格變化，常常領(lǐng)先于股票價格變化，由此推斷ETF是股票價格變化的根源，顯然是錯誤的。 決定股票價格的內(nèi)在動因是上市公司本身以及經(jīng)濟發(fā)展周期。 期貨交易投資者數(shù)量大、類別多元化，期貨市場流動性強，信息傳播效率高，因此，期貨通常更加準確地預(yù)測了未來的股價走勢。 期貨價格早于現(xiàn)貨變化，說明期貨參與者先知先覺。 其實很多期貨參與者都是證券市場頂尖人物。 設(shè)想沒有股指期貨，股市暴跌，他們?nèi)绾螒?yīng)對?賣自己的股票，賣借來的股票，股指依然下跌，最終結(jié)果是相同的。 股指期貨不是價格變化的根源。 恰恰相反，期貨準確預(yù)測到了現(xiàn)貨價格變化趨勢。 五、股指期貨提高了股票市場穩(wěn)定性。 理想的證券市場，多空雙方力量相當，才能實現(xiàn)價格均衡。 我國股市前20年，幾乎沒有有效的做空機制。 加上流通股票數(shù)量不足，股價一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，或者暴漲暴跌，或者交易清淡。 在股價上漲、下跌時時，幾乎沒有平抑價格的反向力量，嚴重影響了定價效率。 假如可以方便地借券賣出(賣空)，假如存在形形色色的衍生工具(如股指期貨、期權(quán))，那么，做空的力量就會部分地抑制上升動能，從而減緩價格上漲速度。 不僅如此，賣空的投資者在價格下跌時將會回補空頭頭寸，部分增加多方力量。 同樣，假如可以順暢地融資買入股票(融資買入)，那么，在市場低迷時，這種力量就會部分地阻止下跌趨勢，從而緩解價格下行壓力。 股指期貨合約多空的一一對應(yīng)關(guān)系，形成了一種負反饋機制，起到了穩(wěn)定器的作用。 六、股指期貨市場給股票現(xiàn)貨市場引入了增量資金。 從事套保交易的投資者，在開設(shè)股指期貨空單的同時，買入現(xiàn)貨股票。 假如沒有股指期貨，那么這一類投資人或者賣出股票，或者一開始根本不會參與股票現(xiàn)貨市場。 套利交易者通常也是買入現(xiàn)貨，做空期貨，二者基本匹配。 期貨多頭力量超過空頭，導致股指期貨溢價，空方本質(zhì)上為多頭提供了貸款，從而將多方力量傳導進入股票現(xiàn)貨市場。 總之，股指期貨為現(xiàn)貨市場帶來新的資金。 七、此輪下跌屬于正常調(diào)整，股票現(xiàn)貨市場是關(guān)鍵。 大約6個月時間，上證綜指從2000點上漲到5000多點。 如果沒有調(diào)整，那么，指數(shù)可能接近萬點，那才是噩夢。 目前的調(diào)整是自然的，下跌是因為上漲過快、過多，估值水平偏高!暴跌原因只能從股票自身原因去尋找。 期貨是現(xiàn)貨的影子，身正不拍影斜，一個健康有效的股票現(xiàn)貨市場是股指期貨發(fā)展的基石。 因此，解決證券市場出現(xiàn)的問題，關(guān)鍵在于不斷優(yōu)化股票現(xiàn)貨市場的監(jiān)管模式，推動藍籌股市場建設(shè)，讓更多“自由”資本進入超大國企，增加股票供應(yīng)量。 與此同時，監(jiān)管機構(gòu)、交易所應(yīng)加快衍生品市場發(fā)展步伐，盡快開發(fā)更多期貨產(chǎn)品、股票期權(quán)、ETF期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等交易品種，緩解資金供應(yīng)、投資工具的失衡狀態(tài)。 股指期貨與股票的區(qū)別股指期貨與股票的區(qū)別主要體現(xiàn)在五個方面。 具體詳情如下：1、是否有到期日股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。 股票買入后正常情況下可以一直持有。 因此交易股指期貨必須注意合約到期日。 而股票沒有時間上的限制，用戶可以自由買賣。 2、是否需支付全額資金在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為保證金;而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。 由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易也不同。 3、做空與做多股指期貨交易方向上可以做多和做空，無論下買單還是下賣單都可以成交，這和股票的單純先買入后賣出有很大的差別。 例如投資者預(yù)期價格將要上漲，應(yīng)該開倉買入期貨指數(shù)合約，但如果下單時錯把買單下成了賣單，或者把開倉弄成了平倉，都會帶來操作上的風險。 4、是否強行平倉股指期貨交易采用當日無負債結(jié)算制度，交易所當日要對交易保證金進行結(jié)算，如果賬戶保證金不足，必須在規(guī)定的時間內(nèi)補足，否則可能會被強行平倉;而股票交易并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。 5、交易時間不同滬深300指數(shù)期貨早上9時15分開盤，9時10分到9時15分為集合競價時間。 下午收盤為15時15分，比股票市場晚15分鐘。 最后交易日下午收盤時，到期月份合約收盤與股票收盤時間一致，為15時。
什么是CTA策略？
商品交易顧問策略（CTA）是一種投資策略，專注于通過管理期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品，對市場走勢進行前瞻性分析。 它的目標是為投資者提供除股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)之外的收益來源，即使在熊市和牛市中都創(chuàng)造盈利機會。 例如，投資者小明已經(jīng)擁有股票、債券和現(xiàn)金等多元化組合，但他擔憂市場波動可能影響這些資產(chǎn)。 投資顧問小天建議他加入CTA策略基金，這類基金通常投資于金屬、能源和農(nóng)產(chǎn)品等商品市場，這些與傳統(tǒng)的股票和債券關(guān)聯(lián)性較低。 此外，CTA基金還可能涉及外匯、利率和股指期貨等，實現(xiàn)多資產(chǎn)、跨板塊和廣泛領(lǐng)域的分散投資。 小天解釋說，CTA策略基金利用衍生品交易特性，具備良好的對沖能力。 在2008年的次貸危機中，當股票和債券市場大幅下跌時，CTA基金仍然實現(xiàn)了正收益，甚至在對沖基金業(yè)績排名中位居前列。 CTA的一個關(guān)鍵優(yōu)勢在于其捕捉“危機阿爾法”的能力，即在市場危機期間，其表現(xiàn)通常優(yōu)于整體市場，為投資者在動蕩時期提供了一定的穩(wěn)定收益來源。
股指期貨與股票的問題?
股指期貨和股票：相輔相成.一、股指期貨市場的發(fā)展有利于股票市場發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的功能 美國道瓊斯股票指數(shù)后17年的大幅上漲有多種原因，但是，股指期貨市場的開設(shè)是重要原因之一。 美國道瓊斯股票指數(shù)的案例顯然是令人鼓舞的。 因為，近幾年來，我們一直在疑惑，我們的股市為什么不能成為國民經(jīng)濟的晴雨表？為什么我們的經(jīng)濟增長率在保持高速增長，而我們的股市卻在每況愈下？ 二、股指期貨的價值發(fā)現(xiàn)功能決定了股指期貨市場將領(lǐng)跑于股票市場 國內(nèi)股市經(jīng)過多年調(diào)整，目前困擾股市多年的非流通股問題已得到基本解決，股票市場已基本進入后股權(quán)分置時代。 像中國工商銀行、中國銀行等大盤藍籌股作為證券市場中的優(yōu)質(zhì)資源正不斷地在國內(nèi)A股市場上市，機構(gòu)投資者也得到大規(guī)模的發(fā)展，國民經(jīng)濟繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，再加上人民幣升值等因素，國內(nèi)股市基本走出熊市而進入牛市周期。 由于期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能，因此，股指期貨市場將領(lǐng)先于股票市場。 但是，正因為股指期貨市場具有領(lǐng)先于股票市場的特點，因此，選擇在牛市什么階段推出股指期貨，對股票市場的影響是很關(guān)鍵的。 從境外股指期貨發(fā)展的實證研究來看，在牛市初期，股指期貨市場對股票市場具有明顯的助推作用。 這是因為在牛市初期，市場中的機構(gòu)投資者需要用股指期貨通過建立多倉進行預(yù)先性建倉，以降低在股票市場上建倉的機會成本；而在牛市的中后期，由于整個市場的估值水平到了一個較高的階段，因此，市場存在著大量的在股指期貨市場上進行空頭套期保值的需要，而與此同時，市場中的機構(gòu)投資者需要用股指期貨通過建立空倉進行預(yù)先性減倉，而這兩種行為都將首先對股票指數(shù)期貨形成反壓作用，然后，再對股票市場產(chǎn)生影響。 因此，從這個意義上講，推出股票指數(shù)期貨的時機十分重要。 在時機的選擇上要考慮到目前市場投資價值的總體估值水平、主要市場機構(gòu)的持倉比例、市場對后市走向的看法等因素。 為了減少股指期貨推出后對股票市場的沖擊，一般認為選擇在市場處于較為中性的時機時推出較好。 從目前國內(nèi)的證券市場來看，經(jīng)過2006年上半年市場的恢復性上漲后，市場的總體估值水平已經(jīng)到了較高的水平，平均市盈率水平和境外成熟市場的市盈率水平相比并不具備較大優(yōu)勢，但是，部分大盤股，特別是滬深300指數(shù)的權(quán)重股仍然存在著估值較低的情況，如招商銀行、寶山鋼鐵等，它們的動態(tài)市盈率仍然在15倍左右，再加上國內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司的稀缺性，機構(gòu)投資者對這些上市公司存在著較為迫切的需求，而股指期貨的推出，可以充分利用其套保功能，為機構(gòu)投資者長期持有績優(yōu)股提供了條件和可能。 因此，如果在目前的市場環(huán)境中推出股指期貨，從概率來看，股指期貨對股票市場會產(chǎn)生一定的推高作用。 三、股指期貨推出前后，對股指的權(quán)重成分股具有強勢效應(yīng)從美國道瓊斯股票指數(shù)的案例來看，期貨市場對股票市場的發(fā)展起到了很大的推動作用。 但是，股指期貨對個股的推動作用卻是不一的。 實證研究表明，股指期貨推出后，成分股無論在走勢的強度還是在成交的活躍度上都要比非成分股強得多。 這種情況在國內(nèi)市場中可能會更為明顯。 首先是因為成分股，特別是權(quán)重股的稀缺和優(yōu)質(zhì)性；其次是因為滬深300指數(shù)盡管和其他指數(shù)相比，無論在行業(yè)的分布上還是在個股的分布上要平均得多，但是，滬深300指數(shù)還是具有權(quán)重集中的特點。 如在行業(yè)集中度上，其金屬與非金屬、金融服務(wù)業(yè)和機械制造類行業(yè)在滬深300指數(shù)中還是占到30%的比例；而在個股的權(quán)重分布上，權(quán)重占比最大的30家股票在滬深300指數(shù)中也占到了36%的比重。 這些權(quán)重行業(yè)和權(quán)重股顯然在滬深300指數(shù)中占有非常重要的戰(zhàn)略地位。 因此，這些股票極有可能被主要機構(gòu)搶先建倉，起到先發(fā)制人的作用。 因此，近期市場中銀行股、鋼鐵股等滬深300指數(shù)中的權(quán)重股全面走強并不是偶然的。 而在股票指數(shù)的運行過程中，利用權(quán)重股對股票指數(shù)和對股票指數(shù)期貨價格進行調(diào)控和操縱在境外的股指期貨市場中也有很多案例。 四、從成交量來看，股指期貨市場對股票市場的資金“擠出效應(yīng)”不會持久 從成交量的角度來考察，對境外股指期貨市場的實證研究表明，從短期來看，確實由于股指期貨市場存在著手續(xù)費低、流動性大、市場波動性大和保證金交易等因素，資金會對股票市場存在著“擠出效應(yīng)”，即原在股票市場中的資金會分流到股指期貨市場，但是從中長期來看，股指期貨市場的發(fā)展卻會促進股票市場的活躍。 股指期貨市場的發(fā)展?jié)M足了股票市場的投資者的套期保值和套利的需求，滿足了股票市場投資者降低市場沖擊成本和進行資產(chǎn)配置等方面的需求。 以香港為例，1986年香港推出股指期貨后，當年的股票交易量就增加了60%，而2000年的股票交易量是1986年的近50倍。 但是，成交量的分布在個股上也是不均衡的，股指期貨推出后，將大大增加成分股、特別是權(quán)重股的流動性，成分股、特別是權(quán)重股的成交量增加將尤為明顯。 五、股票市場的投資者結(jié)構(gòu)決定了股指期貨市場的投資者結(jié)構(gòu) 值得注意的是，和歐美等成熟的股指期貨市場主要以機構(gòu)投資者套利和套保的需求不同，對亞太等新興股指期貨市場來講，股指期貨市場對中小投資者也具有很大的吸引力。 以韓國為例，其個人投資者在股指期貨投資者結(jié)構(gòu)中占比達到49%，這顯然和其股票市場中的投資者結(jié)構(gòu)有直接的關(guān)系。 正如股票市場不排斥中小投資者一樣，股指期貨市場也并不排斥中小投資者。 從國內(nèi)證券市場的投資者結(jié)構(gòu)來看，也是以個人投資者為主，特別是以中小投資者為主。 在對某家證券公司的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，50萬以下的中小投資者占比將近99%，因此，國內(nèi)的股指期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)可能還是以個人投資者為主。 從國內(nèi)的權(quán)證市場來看，正因為中小投資者的參與才促進了權(quán)證市場的活躍。 在對某家證券公司權(quán)證客戶的調(diào)查中，50萬以下的中小投資者是權(quán)證交易的主力軍。 從權(quán)證的交易情況我們也不難旁證出中小投資者應(yīng)當有較高的參與股指期貨交易的熱情。 六、股指期貨市場對股票市場的風險管理帶來了新課題 盡管股票指數(shù)期貨市場的出現(xiàn)主要是為了管理系統(tǒng)性風險，但股票指數(shù)期貨市場的發(fā)展是否會加大股票市場的動蕩，是否會給股票市場的監(jiān)管帶來難度，理論界素有爭論。 但實證研究表明，確實存在著“到期日效應(yīng)”，即在股票指數(shù)期貨到期日這天，無論是股票市場還是股指期貨市場，成交量都會急劇地放大。 境外期貨市場研究者還提出了“三重巫時刻”（triple witching hour）的觀點，即當股指期貨、股票期貨期權(quán)、股票期權(quán)同時到期時，市場最容易發(fā)生動蕩。 也有人把1987年的“黑色星期一”歸咎于股指期貨市場帶來的“瀑布效應(yīng)”。 在新興股票指數(shù)期貨市場，在不成熟的股指期貨市場中，確實存在著對市場的操縱情況。 如在2006年5月，在韓國的KOSIP500市場上就發(fā)生過外國的機構(gòu)投資者利用資金優(yōu)勢在股指期貨市場上操縱市場的行為，導致韓國股市和股指期貨市場連續(xù)暴跌，金融市場因此出現(xiàn)大幅動蕩。 由此看來，股指期貨市場有兩面性，要興利除害，關(guān)鍵在于從維持市場的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的角度出發(fā)，從保護投資者利益的角度出發(fā)，加強市場基本建設(shè)，加強對投資者和客戶合法利益的保護，加強風險管理和監(jiān)控，真正做到防患于未然。
