鄭糖期貨市場(chǎng)情緒看空 供應(yīng)壓力增加
2024-04-24 
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返回列表引言
近年來(lái)，原糖價(jià)格持續(xù)下跌，令市場(chǎng)普遍感到擔(dān)憂。本文將分析導(dǎo)致原糖價(jià)格下跌的主要原因，包括供應(yīng)壓力增加、市場(chǎng)情緒看空以及全球天氣模式的變化。供應(yīng)壓力增加
北半球產(chǎn)量低于預(yù)期 在北半球，印度和泰國(guó)兩個(gè)主要產(chǎn)糖國(guó)減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。截至 4 月 3 日，泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖僅 875 萬(wàn)噸，同比下降 20%。雖然白糖減產(chǎn)幅度較大，但仍低于市場(chǎng)預(yù)估。印度產(chǎn)量也同比下降0.46%。 巴西產(chǎn)量維持高位 厄爾尼諾現(xiàn)象峰值已過(guò)，預(yù)計(jì)今年雨季，印度和泰國(guó)降雨將大概率高于往年平均水平。這使得 2024/2025 榨季北半球食糖產(chǎn)量預(yù)期增加。 另一方面，巴西是全球最大的食糖生產(chǎn)國(guó)，市場(chǎng)主流預(yù)期其 2024/2025 榨季產(chǎn)糖量將繼續(xù)維持高位。雖然前期干旱對(duì)甘蔗生長(zhǎng)造成一定影響，預(yù)計(jì)單產(chǎn)同比有所下降，但制糖利潤(rùn)高于制乙醇，預(yù)計(jì)制糖比將繼續(xù)增加，因此巴西產(chǎn)糖量將保持高位。國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。市場(chǎng)情緒看空
原糖價(jià)格下跌也受到市場(chǎng)情緒看空的影響。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹壓力上升，導(dǎo)致需求下降，市場(chǎng)對(duì)原糖未來(lái)走勢(shì)持悲觀態(tài)度。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況
近期，鄭糖價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下跌。3 月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏空，廣西白糖增產(chǎn)幅度同比增加 83.72 萬(wàn)噸，銷售食糖也有所增加。但由于產(chǎn)銷率依然處于近幾年較高水平，現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力相對(duì)較輕。 庫(kù)存方面，全國(guó)食糖庫(kù)存同比增加 48 萬(wàn)噸，但總量依然較低。因此，短期來(lái)看現(xiàn)貨價(jià)格仍較為堅(jiān)挺。結(jié)論
綜合來(lái)看，原糖價(jià)格下跌的主要原因在于供應(yīng)壓力增加和市場(chǎng)情緒看空。在北半球，主要產(chǎn)糖國(guó)的減產(chǎn)幅度均未達(dá)到預(yù)期。而厄爾尼諾現(xiàn)象的結(jié)束和降雨的增加預(yù)計(jì)將影響 2024/2025 榨季的全球食糖產(chǎn)量，進(jìn)一步對(duì)原糖價(jià)格形成壓力。同時(shí)，巴西產(chǎn)糖量預(yù)計(jì)將保持高位，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)壓力也將隨之增加。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，盡管白糖產(chǎn)量有所增加，但由于產(chǎn)銷率仍處于較高水平，現(xiàn)貨壓力相對(duì)較輕。因此，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格仍將保持堅(jiān)挺。 免責(zé)聲明：本文僅基于公開(kāi)信息撰寫(xiě)，不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎投資，并對(duì)自己的投資決策負(fù)責(zé)。本文目錄導(dǎo)航：
- 期貨紅色和綠色代表什么
- 鄭糖倉(cāng)單集中在甜菜糖 后期白糖銷售預(yù)期仍較樂(lè)觀
- 深夜突發(fā)：4400億重磅利好！多家國(guó)有大行下調(diào)個(gè)人存款利率！
期貨紅色和綠色代表什么
紅色代表下跌，綠色代表上漲。 紅色表示價(jià)格下跌，即市場(chǎng)看空情緒較高。 當(dāng)期貨合約的收盤價(jià)低于前一日的收盤價(jià)時(shí)，K線圖上的柱狀圖通常會(huì)用紅色來(lái)表示，這被稱為“陰線”。 紅色的柱狀圖表示賣盤力量較大，市場(chǎng)供應(yīng)大于需求，價(jià)格下跌。 綠色則表示價(jià)格上漲，即市場(chǎng)看多情緒較高。 當(dāng)期貨合約的收盤價(jià)高于前一日的收盤價(jià)時(shí)，K線圖上的柱狀圖通常會(huì)用綠色來(lái)表示，這被稱為“陽(yáng)線”。 綠色的柱狀圖表示買盤力量較大，市場(chǎng)需求大于供應(yīng)，價(jià)格上漲。
鄭糖倉(cāng)單集中在甜菜糖 后期白糖銷售預(yù)期仍較樂(lè)觀
鄭糖主力用了近一個(gè)月的時(shí)間才反彈了400余點(diǎn)，7月13日開(kāi)始從三年半以來(lái)的低位4752點(diǎn)反彈至8月6日的5197點(diǎn)，但是很快就被空頭吞噬過(guò)半，本周僅用了三個(gè)交易日就再度跌破4800關(guān)口，距離9月30日本榨季結(jié)束時(shí)間還有一個(gè)半月，留給市場(chǎng)消化陳糖庫(kù)存的時(shí)間并不多，不僅現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存壓力存在，期貨市場(chǎng)的倉(cāng)單壓力更大，尤其是來(lái)自北方的甜菜倉(cāng)單壓力已經(jīng)成為了當(dāng)前鄭糖近月合約的主要障礙，倉(cāng)單壓力不解除，庫(kù)存白糖不釋放，鄭糖就難有較好表現(xiàn)。 鄭糖有7成倉(cāng)單集中在甜菜糖 根據(jù)8月16日倉(cāng)單數(shù)據(jù)情況統(tǒng)計(jì)，目前鄭糖倉(cāng)單共有張，有效預(yù)報(bào)1859張，合計(jì)張倉(cāng)單，其中甜菜倉(cāng)單張，甜菜有效預(yù)報(bào)859張，甜菜倉(cāng)單合計(jì)張，甘蔗倉(cāng)單8655張，甘蔗倉(cāng)單有效預(yù)報(bào)1000張，此1000張預(yù)報(bào)倉(cāng)單全部屬于日照凌云海的進(jìn)口加工糖倉(cāng)單，其已經(jīng)有3000張倉(cāng)單。 由此可見(jiàn)，鄭糖倉(cāng)單中7成在甜菜，而甜菜倉(cāng)單8成又在新疆，在全年12月和今年1月前后是甜菜集中上市銷售的時(shí)間，也是甜菜糖廠兌付甜菜糖款壓力最為集中的階段，在熊市年份里糖價(jià)逐漸走低，期貨套保就顯示了其良好的優(yōu)勢(shì)，在此期間套保的倉(cāng)單成本大多在5700元以上。 因?yàn)樵趦r(jià)格逐漸走低的階段，企業(yè)在高位套保，交割意愿非常高，而且期貨交盤也完美的解決了現(xiàn)貨銷售困難的問(wèn)題，尤其在甜菜增產(chǎn)年份，銷售卻不樂(lè)觀，導(dǎo)致了現(xiàn)貨銷售缺乏品質(zhì)和運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)的新疆甜菜糖倉(cāng)單集中在期貨盤面上，這也是鄭糖近月合約壓力的直接來(lái)源。 26.38萬(wàn)噸的大部分倉(cāng)單是要在1809合約存續(xù)期間消化的，價(jià)格走低期間倉(cāng)單有減少趨勢(shì)，但數(shù)量較低，本月僅剩半月，9月即將進(jìn)入交割月，在此期間如果甜菜倉(cāng)單不能快速釋放，鄭糖9月合約壓力不言而喻。 后期白糖銷售預(yù)期仍較樂(lè)觀 7月白糖銷售數(shù)據(jù)較好帶動(dòng)了一波行情的反彈和回歸，8月銷售預(yù)期仍然較樂(lè)觀，可見(jiàn)我國(guó)食糖市場(chǎng)終端銷售是沒(méi)有問(wèn)題的，庫(kù)存的同比提升是增產(chǎn)和熊市價(jià)格走低的背景下中間商庫(kù)存降低造成的，而非終端行業(yè)的問(wèn)題，相反終端銷售的預(yù)期是穩(wěn)定小幅提升的，尤其在夏季銷售旺季的需求預(yù)期是比較樂(lè)觀的。 7月糖價(jià)反彈期間帶動(dòng)了一波銷售和囤貨的提升，這些銷售是需要時(shí)間來(lái)消化的，這也影響了8月上旬的銷售節(jié)奏，同時(shí)價(jià)格回調(diào)也令囤貨的行為受限，但8月下旬后銷售將有一定提升，尤其9月份新舊榨季交替階段新糖尚未上市之前市場(chǎng)將大概率出現(xiàn)階段性供應(yīng)偏緊的格局，有利于白糖中期的價(jià)格走勢(shì)。 從中期來(lái)看，進(jìn)口關(guān)稅普遍提升，許可發(fā)放較晚，配額外進(jìn)口關(guān)稅提高至90%后利潤(rùn)空間大幅壓縮，品質(zhì)好價(jià)格低的優(yōu)質(zhì)進(jìn)口糖的優(yōu)勢(shì)更大，比如巴西的食糖，但這類相對(duì)路途遙遠(yuǎn)，本榨季剩余時(shí)間無(wú)法完成75萬(wàn)噸許可，將有部分結(jié)轉(zhuǎn)至下個(gè)榨季，同時(shí)今后我國(guó)額外進(jìn)口數(shù)量將實(shí)行從緊政策，走私的打擊力度也更勝?gòu)那?，走私拍賣糖將會(huì)延后至下個(gè)年度釋放。 正規(guī)和非正規(guī)進(jìn)口有效控制后國(guó)內(nèi)糖原供應(yīng)將有實(shí)質(zhì)性階段性降低，今年夏天在政策加壓階段不應(yīng)過(guò)于悲觀，期待政策效果的顯現(xiàn)。 中期糖市翹尾行情可期待 據(jù)了解，中糧借助大量在鄭糖期貨上套保，不僅解決了企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的銷售利潤(rùn)的鎖定，也解決了現(xiàn)貨銷售的壓力，尤其在甜菜大幅增產(chǎn)的年份優(yōu)勢(shì)效益非常突出，而增產(chǎn)遠(yuǎn)超新疆，品質(zhì)和運(yùn)費(fèi)優(yōu)勢(shì)更大的內(nèi)蒙甜菜糖的套保意識(shí)顯然要低于中糧代表的新疆甜菜企業(yè)，失去了占據(jù)有利價(jià)格的機(jī)會(huì)，也令企業(yè)在現(xiàn)貨銷售中越發(fā)顯得被動(dòng)。 吸取了之前的教訓(xùn)，今年將繼續(xù)增產(chǎn)超30萬(wàn)噸的內(nèi)蒙甜菜糖的交盤意愿不斷增長(zhǎng)，即將開(kāi)榨的糖廠也瞄準(zhǔn)了1901合約，等待價(jià)格反彈期間大量入市套保，保護(hù)企業(yè)的銷售利潤(rùn)和快速回籠資金的需求，這也將直接限制未來(lái)鄭糖反彈的時(shí)間和空間。 短期倉(cāng)單壓力成為市場(chǎng)最大擔(dān)憂，但壓力集中在近月合約，短線急跌后有小幅反彈的需求和空間。 中期在政策的影響下正規(guī)進(jìn)口量將降低或延后，下半年食糖不拋儲(chǔ)，夏季產(chǎn)區(qū)庫(kù)存消化將加快，中間商庫(kù)存將增加，銷售預(yù)期較為樂(lè)觀，進(jìn)口壓力有望延后至下個(gè)榨季，本榨季翹尾行情可期待，所以8月下旬后建議階段性多頭思路為主。 后市應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注走私糖是否如預(yù)期有效降低，走私的大量存在是確定的，增加也是大概率事件，如果走私糖不及預(yù)期對(duì)盤面會(huì)有一定提振，否則走私糖將成為一切有利因素的最大障礙。 長(zhǎng)期看糖市屬反彈非反轉(zhuǎn)，仍處熊市中期，在增產(chǎn)中期中單邊長(zhǎng)期維持空頭策略，可以在本次反彈期間再次布局。
深夜突發(fā)：4400億重磅利好！多家國(guó)有大行下調(diào)個(gè)人存款利率！
夜幕降臨，金融市場(chǎng)突發(fā)重大消息：國(guó)有大行意外調(diào)整個(gè)人存款利率，這無(wú)疑為金融市場(chǎng)帶來(lái)了一股4400億的強(qiáng)勁利好！多家銀行這一決定旨在應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，旨在提振消費(fèi)信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行。
銅價(jià)動(dòng)態(tài)：在全球通脹壓力下，各國(guó)貨幣政策趨向緊縮，國(guó)內(nèi)銅的需求受到房地產(chǎn)市場(chǎng)和疫情管控的雙重約束，供需平衡呈現(xiàn)謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì)。
鋁業(yè)動(dòng)態(tài)：國(guó)內(nèi)供應(yīng)受到限制，需求則受疫情和房地產(chǎn)市場(chǎng)影響，海外供需兩面疲弱，庫(kù)存去化速度有所放緩。
鋅業(yè)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源供應(yīng)緊張，消費(fèi)需求相對(duì)疲軟；海外市場(chǎng)的需求衰退加劇，歐洲冶煉業(yè)受電價(jià)波動(dòng)影響明顯。
鎳價(jià)展望：預(yù)期偏弱，原料儲(chǔ)備充足但轉(zhuǎn)化速度緩慢，需要密切關(guān)注進(jìn)口和原料轉(zhuǎn)化的瓶頸問(wèn)題。
錫業(yè)解析：數(shù)碼產(chǎn)品市場(chǎng)的需求下滑，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能調(diào)整，有助于緩解供需壓力。
不銹鋼市場(chǎng)：成本上升，貿(mào)易環(huán)節(jié)積極補(bǔ)庫(kù)存，驗(yàn)證了旺季市場(chǎng)的表現(xiàn)，但成本壓力不容忽視。
玻璃業(yè)現(xiàn)狀：需求疲軟，保交樓政策的實(shí)施效果未完全顯現(xiàn)，導(dǎo)致玻璃廠面臨減產(chǎn)壓力。
純堿供需：供應(yīng)恢復(fù)，但9月份需求的走向?qū)Q定市場(chǎng)的真正供需狀況。
原油市場(chǎng)：國(guó)際能源署下調(diào)了全球石油需求預(yù)期，油價(jià)在上漲后面臨新的挑戰(zhàn)。
甲醇市場(chǎng)：供需兩頭增長(zhǎng)，內(nèi)地供應(yīng)充足，港口庫(kù)存壓力顯著。
PTA博弈：現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，成本壓力巨大，供需雙方的博弈態(tài)勢(shì)持續(xù)。
MEG市場(chǎng)：乙二醇供應(yīng)量處于低位，需求有所回升，但中長(zhǎng)期走勢(shì)仍承壓于行業(yè)壓力。
苯乙烯行情：供需關(guān)系逐步增強(qiáng)，需求支撐有力，但整體市場(chǎng)格局依然面臨挑戰(zhàn)。
PVC市場(chǎng)：供需雙方均顯疲軟，成本支撐是關(guān)鍵，但下游需求前景不太樂(lè)觀。
LPG市場(chǎng)：華南地區(qū)價(jià)格達(dá)到年內(nèi)最低，受國(guó)際原油價(jià)格下滑影響，市場(chǎng)波動(dòng)性增強(qiáng)。
橡膠市場(chǎng)：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)影響市場(chǎng)情緒，滬膠價(jià)差變化引人注目，同時(shí)天氣和下游行業(yè)恢復(fù)情況也是關(guān)注焦點(diǎn)。
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，瀝青期貨價(jià)格雖然有所下跌，但煉廠增產(chǎn)提供了供應(yīng)支撐，然而需求釋放緩慢，使得市場(chǎng)價(jià)格保持穩(wěn)定。鋼廠需求受季節(jié)性因素提振，但地產(chǎn)市場(chǎng)的拖累不容忽視。
煤炭、焦炭和鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)穩(wěn)定，但需求和利潤(rùn)表現(xiàn)各異，產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題仍需關(guān)注成本變動(dòng)的影響。錳硅和硅鐵方面，利潤(rùn)水平偏低，產(chǎn)能過(guò)剩，成本變動(dòng)將直接影響行業(yè)動(dòng)態(tài)。
豆類和粕類市場(chǎng)，美國(guó)豆產(chǎn)量下調(diào)，巴西播種預(yù)期增加，帶來(lái)新的市場(chǎng)變數(shù)。油脂市場(chǎng)，MPOB報(bào)告顯示庫(kù)存增加，印尼的壓力尤其明顯。
棉花內(nèi)外供需均顯疲軟，庫(kù)存和訂單狀況成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。白糖方面，糖廠生產(chǎn)傾向與進(jìn)口價(jià)格之間的關(guān)系成為市場(chǎng)的重要考慮因素。
最后，國(guó)慶期間生豬需求有所改善，但供應(yīng)偏緊，政策壓力大，養(yǎng)殖利潤(rùn)對(duì)存欄量的影響不容忽視。研究員許亮與審核人唐韻共同解讀這一系列市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，為投資者提供深入洞察。
